3月PMI“明升實降” 經濟弱復蘇助力年線支撐

昨日公布的3月中采PMI指數環比小幅回升，創下近11個月以來的新高，不過改善幅度弱于季節性因素，這說明經濟仍處于溫和復蘇的格局中。昨日指數表現平淡，但小盤股炒作熱情高漲，前期持續承壓的房地產板塊在“利空出盡”的預期下出現反彈。分析人士指出，盡管經濟復蘇力度偏弱不足以推動大盤強勁反彈，但至少能夠疊加年線支撐對指數實現兜底；在此背景下，結構性行情還將延續，具備題材驅動的小盤成長股仍是各路資金青睞的品種。

3月PMI“明升實降”

最新公布的3月份中采PMI指數為50.9%，較2月上升0.8個百分點，連續6個月保持在50%的榮枯分水嶺上方，并創下近11個月以來的新高。

從歷史走勢來看，PMI指數往往在1-2月春節月份回落，節后3月實現回升，加之3月又步入了制造業的旺季，因此PMI的環比改善較為明顯。統計顯示，2006年-2010年，3月PMI較2月PMI的環比漲幅均在3個百分點以上，2011年和2012年的環比漲幅也分別為1.2個百分點和2.1百分點。而此次公布的3月PMI指數盡管較2月有所提升，但0.8個百分點的提升幅度顯然大大弱于季節性的回升幅度。

具體到分項指標來看，大部分都有所回升并處于擴張區間內。其中，新訂單指數和產出指數雙雙顯著回升，反映需求與產出均出現改善。不過，PMI新訂單與產成品庫存之差反映的“供需缺口”為2.10%，較2月的3.50%出現回落，顯示需求呈現旺季不旺的特征。與此同時，“新訂單指數-新出口訂單指數”剪刀差也出現回落，表明3月份內需復蘇的程度弱于外需，同時也意味著，外需回暖對于國內經濟復蘇的助推作用正在增強。

分析人士指出，3月份PMI指標繼續改善并創階段新高，表明制造業活動繼續擴張，再度驗證了經濟復蘇格局得以延續的觀點；不過，低于季節性因素的環比升幅也反映出復蘇力度依然較弱，這種弱復蘇一定程度上緣于今年3月氣溫偏低對于開工的負面影響，同時也是結構轉型大背景下的必然趨勢。

值得一提的是，3月匯豐PMI指數的改善幅度也超越季節性的因素。鑒于中采PMI樣本選取集中于大型國企，匯豐PMI則主要來自中小企業，因此這種差異也從側面表明中小制造業企業更具活力。