3月PMI“明升實(shí)降” 經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇助力年線支撐

昨日公布的3月中采PMI指數(shù)環(huán)比小幅回升，創(chuàng)下近11個(gè)月以來的新高，不過改善幅度弱于季節(jié)性因素，這說明經(jīng)濟(jì)仍處于溫和復(fù)蘇的格局中。昨日指數(shù)表現(xiàn)平淡，但小盤股炒作熱情高漲，前期持續(xù)承壓的房地產(chǎn)板塊在“利空出盡”的預(yù)期下出現(xiàn)反彈。分析人士指出，盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度偏弱不足以推動(dòng)大盤強(qiáng)勁反彈，但至少能夠疊加年線支撐對(duì)指數(shù)實(shí)現(xiàn)兜底；在此背景下，結(jié)構(gòu)性行情還將延續(xù)，具備題材驅(qū)動(dòng)的小盤成長(zhǎng)股仍是各路資金青睞的品種。

3月PMI“明升實(shí)降”

最新公布的3月份中采PMI指數(shù)為50.9%，較2月上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)6個(gè)月保持在50%的榮枯分水嶺上方，并創(chuàng)下近11個(gè)月以來的新高。

從歷史走勢(shì)來看，PMI指數(shù)往往在1-2月春節(jié)月份回落，節(jié)后3月實(shí)現(xiàn)回升，加之3月又步入了制造業(yè)的旺季，因此PMI的環(huán)比改善較為明顯。統(tǒng)計(jì)顯示，2006年-2010年，3月PMI較2月PMI的環(huán)比漲幅均在3個(gè)百分點(diǎn)以上，2011年和2012年的環(huán)比漲幅也分別為1.2個(gè)百分點(diǎn)和2.1百分點(diǎn)。而此次公布的3月PMI指數(shù)盡管較2月有所提升，但0.8個(gè)百分點(diǎn)的提升幅度顯然大大弱于季節(jié)性的回升幅度。

具體到分項(xiàng)指標(biāo)來看，大部分都有所回升并處于擴(kuò)張區(qū)間內(nèi)。其中，新訂單指數(shù)和產(chǎn)出指數(shù)雙雙顯著回升，反映需求與產(chǎn)出均出現(xiàn)改善。不過，PMI新訂單與產(chǎn)成品庫存之差反映的“供需缺口”為2.10%，較2月的3.50%出現(xiàn)回落，顯示需求呈現(xiàn)旺季不旺的特征。與此同時(shí)，“新訂單指數(shù)-新出口訂單指數(shù)”剪刀差也出現(xiàn)回落，表明3月份內(nèi)需復(fù)蘇的程度弱于外需，同時(shí)也意味著，外需回暖對(duì)于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的助推作用正在增強(qiáng)。

分析人士指出，3月份PMI指標(biāo)繼續(xù)改善并創(chuàng)階段新高，表明制造業(yè)活動(dòng)繼續(xù)擴(kuò)張，再度驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇格局得以延續(xù)的觀點(diǎn)；不過，低于季節(jié)性因素的環(huán)比升幅也反映出復(fù)蘇力度依然較弱，這種弱復(fù)蘇一定程度上緣于今年3月氣溫偏低對(duì)于開工的負(fù)面影響，同時(shí)也是結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型大背景下的必然趨勢(shì)。

值得一提的是，3月匯豐PMI指數(shù)的改善幅度也超越季節(jié)性的因素。鑒于中采PMI樣本選取集中于大型國企，匯豐PMI則主要來自中小企業(yè)，因此這種差異也從側(cè)面表明中小制造業(yè)企業(yè)更具活力。

經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇助力年線支撐

上周四，受到銀行股全線重挫的沖擊，滬綜指大跌近65點(diǎn)，兵臨年線上方。目前年線在2217.41點(diǎn)附近，這有望為大盤構(gòu)筑第一道防線。而剔除了季節(jié)性因素的3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，有望令市場(chǎng)預(yù)期回歸一致，屆時(shí)將幫助大盤做出方向性的選擇。從先行指標(biāo)PMI來看，3月份經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的趨勢(shì)仍未打破，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大概率會(huì)出現(xiàn)溫和回暖，這有望助力“年線保衛(wèi)戰(zhàn)”，進(jìn)而封閉市場(chǎng)的調(diào)整空間。

從昨日市場(chǎng)表現(xiàn)來看，指數(shù)對(duì)3月PMI數(shù)據(jù)的反應(yīng)總體較為平淡。截至收盤，滬綜指微跌0.10%，深成指微漲0.54%。盤面上兩大特征較為明顯：一是前期持續(xù)調(diào)整的房地產(chǎn)板塊漲幅居前，二是黃線大幅超越白線，反映題材炒作熱情依然高漲。

在銀行股暫時(shí)步入休整之際，地產(chǎn)股的蘇醒值得關(guān)注。隨著地方“國五條”細(xì)則的陸續(xù)出臺(tái)，政策不確定性快速降溫，“利空出盡”的預(yù)期開始推動(dòng)部分資金逢低吸納房地產(chǎn)個(gè)股。分析人士指出，中長(zhǎng)期來看，后續(xù)不排除會(huì)有樓市調(diào)控措施再度出臺(tái)，進(jìn)而壓制地產(chǎn)及相關(guān)板塊；不過短期而言，隨著“國五條”地方細(xì)則的落地，利空沖擊有望告一段落，地產(chǎn)股有望出現(xiàn)階段性的超跌反彈，這也有助于推動(dòng)大盤企穩(wěn)。此外，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇尚未打破的背景下，資金做多熱情并不會(huì)完全熄火，“抓小放大”這一炒作偏好有望持續(xù)，因此，由各類題材推動(dòng)的結(jié)構(gòu)性浪潮還將繼續(xù)掀起波瀾。

總體來看，隨著3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的逐步兌現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的預(yù)期有望再度趨向一致。盡管復(fù)蘇力度不足以推動(dòng)大盤強(qiáng)勁反彈，但至少能夠疊加年線支撐對(duì)指數(shù)形成兜底。后市如果房地產(chǎn)板塊的反彈能夠吸引增量資金繼續(xù)跟進(jìn)，則小陽春行情值得期待；而即使地產(chǎn)板塊無力反轉(zhuǎn)大盤，在指數(shù)波動(dòng)的背后，中小成長(zhǎng)股也將反復(fù)活躍。