錢荒之風橫掃A股 兩市昨流出資金近200億

政策的軌跡與邏輯

仔細梳理最近1年的政策變動和銜接，不難得出一個結論：中央高層認為經濟要轉型，資金必須投向實體企業，房地產和城投平臺的融資必須被遏制。要通過真實的經濟狀況去映射貨幣增量，存量貨幣必須被充分挖掘。

在這樣的預期導引之下，各大機構認為再仰仗央行的主動投放是不現實的，必須自力更生。有理財產品到期，有貸款要投放，沒錢怎么辦？把所有可以賣得掉的債券都賣掉。

這一結論，隱含在每一次政策及監管動作的背后。

今年3月，銀監會8號文掀開了監管風暴的第一步。銀監會要求商業銀行嚴控理財產品中非標準債權的比例，這相當于壓縮了信托及委托貸款的規模，也就是截斷了房地產企業的融資之路。

隨后的4、5月間，債券市場針對丙類戶的稽查風暴襲來，基金、券商有關人員遭到調查。又幾乎是同一時間，國家及各省市發改委開始了對企業債發行的自查及全程監管。作為“反饋”，地方政府融資平臺的城投債發行，近幾個月來幾乎是顆粒無收。

接下來，以日經指數、韓國綜合指數、新加坡海峽指數等為代表的亞太股市出現暴跌，并陸續傳出資金流出新興市場的消息。

4月中旬開始至今，泰銖對美元暴跌不止。5月初，馬來西亞林吉特跟隨泰銖步伐，其他東南亞國家貨幣對美元也連續下挫。

這一區間，唯獨人民幣對美元處于升值通道。對此，金元證券固定收益部副總經理王晶指出，在歐元升值與東南亞貨幣貶值的情勢下，人民幣持續逆勢升值，導致我國出口減弱，收匯的減少必然導致人民幣基礎貨幣投放降低。王晶認為，國家不鼓勵沒有競爭力的出口加工貿易，認為經濟轉型必須讓資金和產業政策向附加值高的行業和企業傾斜。