媒體曝“錢荒”成因 央行降杠桿論被提及最多

進入6月份以來，銀行間市場的一場“錢荒”正在蔓延。資金面緊張傳到銀行理財產品市場，產品發行數量呈現跨越式增長，短期產品收益率大幅飆升、普遍超過了5%，部分產品收益率甚至突破了7%。

6月末銀行面臨“中考”，受市場資金面緊張以及銀行年中存貸比考核等因素的影響，每逢此時，銀行理財產品收益率上漲成了司空見慣的事情。不過，今年情況有點不一樣。“最近短期產品收益率飆升，5萬起點的產品收益率上漲了1%，500萬起點的產品收益率漲幅達到了驚人的2%”，工行濟南一家網點的理財經理大呼“遠超預期”。

該理財經理稱，一季度，該行發售的5萬起點、短期保本型理財產品收益率為3.2%左右，目前同類型產品的收益率漲到了4.1%左右。此外，該行新發行的一款500萬起點、35天的理財產品收益率達到了6.5%。

更有甚者，建行一款期限33天的銀行理財產品，預期年化收益率飆至7.39%。招行6月21日推薦的一款理財產品為上周發行的短期高利率固定收益產品，掛鉤Shibor同業存款利率，成立30天期限，產品高達12%的年化收益。

“短期理財產品發行量和收益率雙雙飆漲，一方面是銀行主動發行高收益產品來吸收資金，緩解眼下錢荒的局面，另一方面，迫于中小股份制銀行的壓力，一些大行也不得不發行高收益產品來留住客戶。”省城銀行業人士稱，近期，包括國有大行、股份制銀行和城商行在內的多家銀行都突擊發行收益率超5%的理財產品。

記者從金融界金融產品研究中心獲悉，最近一周，銀行理財產品發行數量呈現跨越式增長，從上期(6月6日-12日)353款猛增至858款(6月13日-19日)。不同期限的產品收益率均有提高，尤其1個月期限的短期產品本周平均收益率為4.56%，較上周收益率增長0.79%。

當前，銀行間市場正遭遇一場前所未有的“錢荒”。以往，每當市場資金面緊張時，央行總會及時出手，通過降準、降息或開展逆回購等方式釋放流動性。然而這次“錢荒”央行一反常態按兵不動，讓市場擴張預期一次次落空。

為什么會發生“錢荒”？目前有多種猜測和推論。某種意義上而言，中國監管層發動了一次壓力測試，一場“可控”的金融危機，試圖逼迫各大銀行將從資金空轉和不良產能中釋放出來，投向實體經濟中潛在的優質資產。

“錢荒”成因N段論

政府整頓論

在第一季度貿易出口畸形虛高，全世界都清楚背后通過貿易套利的做法后，中國外管局嚴厲打擊保稅區和深圳香港的貿易資金套利，導致5月份新增外匯占款大幅放緩，基礎貨幣供應出現了下降。而上半年清查銀行間市場債券違規，暫停丙類戶的“債券風暴”，讓銀行間資金流動性再次趨緊。

熱錢流出論

5月以來，巴西、印度和東南亞諸國股債匯市遭遇重挫，資金正在撤離新興市場的說法喧囂一片。彭博社報道，過去4年來流入新興市場的資金外流了3.9萬億美元；華爾街唱空中國聲音再起和人民幣繼續升值預期減弱，為熱錢撤離說法創造了語境。而伯南克首次公布QE退出潛在時間表，顯然也影響到中國資金市場。

央行降杠桿論

這是被提及最多的說法——央行在敲打“影子銀行”。2008年后，通過各種融資平臺，中國商業銀行貸款大躍進。2010年，貸款風險被警示后，各大銀行通過理財計劃和買入返售持有了信托權益等資產，大量同業資金投入非標準化資產。央行這次收緊，是對這些銀行的“敲打”，逼迫他們盡快將表外融資回表，降杠桿，去風險。(記者 桑海波)