跨境資金流入較多 貨幣供應(yīng)年內(nèi)總體比較充裕

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中國(guó)人民銀行最新發(fā)布的報(bào)告顯示，9月末金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額70.28萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.3%，增速比上季末高0.1個(gè)百分點(diǎn)。專家指出，數(shù)據(jù)表明當(dāng)前社會(huì)信貸需求上升，總體資金需求比較旺盛。而前段時(shí)期不時(shí)爆出“錢緊”的信息，那么，年內(nèi)貨幣供應(yīng)能否滿足市場(chǎng)對(duì)資金的需求？

跨境資金流入較多

從前三季度看，市場(chǎng)上貨幣供應(yīng)一直比較充裕。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)介紹，前三季度貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)較快，截至9月末，我國(guó)廣義貨幣(M2)余額107.74萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.2%；狹義貨幣(M1)余額31.23萬(wàn)億元，增長(zhǎng)8.9%；流通中貨幣(M0)余額5.65萬(wàn)億元，增長(zhǎng)5.7%。

此外，從外匯占款看，當(dāng)前跨境資金流入量也在劇增。據(jù)中國(guó)人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)：9月末金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額升至27.52萬(wàn)億元，而8月底為27.39萬(wàn)億元。9月外匯占款增加1263.62億元，創(chuàng)下今年以來(lái)新高。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)在三季度企穩(wěn)向好，人民幣匯率升值，進(jìn)出口貿(mào)易保持了順差，再加上美國(guó)一再延遲退出QE，這些因素綜合作用吸引了國(guó)際資金流入中國(guó)。

四季度流動(dòng)性或偏松

其實(shí)，中國(guó)市場(chǎng)上的貨幣供應(yīng)一直比較充裕。據(jù)暨南大學(xué)國(guó)際商學(xué)院副院長(zhǎng)孫華妤介紹，中國(guó)貨幣政策多以穩(wěn)健為主，在此基調(diào)下長(zhǎng)期偏松。今年年初，國(guó)家制定的全年M2增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)是13%，但事實(shí)上，每個(gè)月的M2增速都超出了目標(biāo)。

衡量貨幣供應(yīng)是否合適有一公式：貨幣供給增長(zhǎng)率等于GDP增長(zhǎng)率與通脹率之和。“中國(guó)連續(xù)幾年是貨幣供應(yīng)大國(guó)，貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率大于GDP增長(zhǎng)率與通脹率之和。”首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)謝太峰在接受本報(bào)記者采訪時(shí)分析說(shuō)，美國(guó)2012年M2是10萬(wàn)多億美元，GDP是15萬(wàn)億美元，計(jì)算下來(lái)，一美元貨幣供應(yīng)能拉動(dòng)1.5美元的GDP。而中國(guó)2012年M2是100萬(wàn)億元人民幣，GDP是51萬(wàn)億元人民幣，相當(dāng)于1元人民幣拉動(dòng)0.5元人民幣的GDP。從中可看出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有很大因素是靠貨幣堆出來(lái)的。

然而有趣的是，貨幣供應(yīng)大國(guó)卻不時(shí)發(fā)生“錢緊”的情況。對(duì)此，孫華妤認(rèn)為，因過(guò)去多年來(lái)M2增速超過(guò)17%，現(xiàn)在降到了15%左右，與過(guò)去相比，大家感覺(jué)還是偏緊。謝太峰指出，一個(gè)重要原因是現(xiàn)在銀行間市場(chǎng)正在脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，已成為賺錢的渠道。

“從前三季度看，四季度貨幣供應(yīng)量還是會(huì)超過(guò)GDP增長(zhǎng)率與通脹率之和。一般年底貨幣供應(yīng)都會(huì)增加，各單位要突擊花錢，估計(jì)第四季度貨幣供應(yīng)會(huì)高于前三季度”，謝太峰認(rèn)為，未來(lái)熱錢流入情況要看人民幣匯率的升降。假如國(guó)際預(yù)期人民幣升值，熱錢會(huì)流入增多，反之，則會(huì)少。而人民幣匯率是否升值不僅是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，還是政治問(wèn)題。按道理人民幣不應(yīng)該再升值了，但美日歐施壓中國(guó)，人民幣還會(huì)升，但升值的空間不會(huì)太大了。

貨幣政策將穩(wěn)中偏緊

如果未來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)多，大家普遍預(yù)計(jì)國(guó)家將維持穩(wěn)健甚至偏緊的貨幣政策。渣打銀行發(fā)布報(bào)告稱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇模式，預(yù)期四季度復(fù)蘇態(tài)勢(shì)將會(huì)持續(xù)，同時(shí)預(yù)期四季度貨幣政策立場(chǎng)將維持不變。

近期中國(guó)央行表態(tài)暗示銀行體系流動(dòng)性供應(yīng)總體較為充裕，尤其是三季度以來(lái)凈資本流入恢復(fù)。四季度銀行間利率將會(huì)保持穩(wěn)定。央行行長(zhǎng)周小川此前也表態(tài)，下半年會(huì)繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策。

有專家建議，為保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不跌破底線，貨幣政策可以在穩(wěn)中適度放松。而謝太峰則認(rèn)為，從現(xiàn)在的CPI看，通脹率不算很高，似乎可以實(shí)行寬松的貨幣政策，但實(shí)際上我國(guó)的CPI沒(méi)有包括與百姓息息相關(guān)的房?jī)r(jià)。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況看，貨幣寬松就會(huì)增加投資，走的依然是投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的老方式。現(xiàn)在需要轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽肯M(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這就需要增加百姓收入，把最近遏制下來(lái)的“三公”消費(fèi)需求由老百姓的消費(fèi)補(bǔ)上，否則整個(gè)消費(fèi)需求會(huì)下降。