歐美國(guó)家量寬變化預(yù)期導(dǎo)致新興市場(chǎng)劇烈震蕩

2008年金融危機(jī)以來(lái)，為刺激經(jīng)濟(jì)走出危機(jī)，發(fā)達(dá)國(guó)家大多實(shí)行寬松貨幣政策。美歐日英各主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體這些年來(lái)都基本維持超低利率，四大央行的短期利率均低于0.5%。在超低利率仍不足以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之際，西方國(guó)家又啟動(dòng)了量化寬松非常規(guī)貨幣政策，通過(guò)購(gòu)買國(guó)債等中長(zhǎng)期債券，增加定額基礎(chǔ)貨幣供給，向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性資金，實(shí)質(zhì)就是間接增印鈔票。

當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖已穩(wěn)步復(fù)蘇，但卻未達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，候任主席耶倫近日明確表態(tài)，美國(guó)仍將維持量化寬松政策，直到就業(yè)市場(chǎng)明顯改善。近來(lái)，歐元區(qū)的通縮風(fēng)險(xiǎn)有所上升，需要繼續(xù)利用量化寬松，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和擺脫通縮。歐央行甚至考慮執(zhí)行負(fù)存款利率。經(jīng)合組織稱，未來(lái)兩年，歐央行必須維持非常寬松的貨幣政策，日本央行也應(yīng)按計(jì)劃維持極度寬松的貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)于2015年早期加息，英國(guó)央行應(yīng)于2015年晚些時(shí)候加息。全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)在超寬松貨幣政策的大環(huán)境下運(yùn)行。

量寬變化預(yù)期導(dǎo)致

新興市場(chǎng)劇烈震蕩

新興經(jīng)濟(jì)體在飽受去年美歐日的量寬措施帶來(lái)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫的沖擊后，今年以來(lái)繼續(xù)受到國(guó)際熱錢的攻擊。國(guó)際清算銀行的報(bào)告顯示，今年一季度，新興市場(chǎng)跨境融資規(guī)模飆升2670億美元，達(dá)到約3.4萬(wàn)億美元，增速高達(dá)8.4%，這是目前為止的歷史最高增速。其中銀行間借貸增長(zhǎng)12%，約2000億美元。新增融資總額中有85%流入中國(guó)、巴西和俄羅斯，其中，中國(guó)的海外信貸規(guī)模增加31%，約1600億美元。

就在市場(chǎng)正在分享資本流動(dòng)性盛宴帶來(lái)的繁榮時(shí)，一場(chǎng)暴風(fēng)雨不期而至，降臨到新興市場(chǎng)。5月22日，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表了暗示將退出量化寬松的講話，對(duì)削減貨幣刺激措施規(guī)模的擔(dān)憂，導(dǎo)致國(guó)際金融市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，新興市場(chǎng)再次被卷入風(fēng)暴眼中。國(guó)際資本加快流出新興經(jīng)濟(jì)體，擁有經(jīng)常項(xiàng)目赤字的國(guó)家首當(dāng)其沖，大量資金撤離印度、印度尼西亞、巴西和土耳其等新興國(guó)家。8月，印尼股市連續(xù)3個(gè)交易日暴跌，累計(jì)跌幅達(dá)11.1%，印尼盾暴跌至4年新低，印尼盾今年已累計(jì)貶值17%。印度實(shí)施資本管制，限制印度注冊(cè)公司和居民在海外投資的金額，以阻止資本外逃。土耳其通過(guò)加息穩(wěn)定幣值，抑制資本外流。新興經(jīng)濟(jì)體爆發(fā)貨幣危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)明顯提高。

但是，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭不夠強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)9月18日召開的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)決定維持現(xiàn)有QE規(guī)模不變，每月仍將購(gòu)買850億美元的資產(chǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)的決議令市場(chǎng)感到意外，此前，市場(chǎng)幾乎已經(jīng)形成的一致預(yù)期是美聯(lián)儲(chǔ)將于9月開始收縮QE。受此影響，全球市場(chǎng)大幅波動(dòng)，新興市場(chǎng)再次劇烈震蕩。19日，新興市場(chǎng)貨幣無(wú)一例外上漲，美元對(duì)印度盧比、土耳其新里拉、馬來(lái)西亞林吉特和巴西雷亞爾均不同程度下跌，這些在資本回流中嚴(yán)重受損的貨幣，收復(fù)了自5月以來(lái)一半的跌幅。全球資產(chǎn)價(jià)格隨美聯(lián)儲(chǔ)的言行大幅震蕩，凸顯削減量寬政策變化預(yù)期對(duì)市場(chǎng)的劇烈影響。