耶倫表示延續(xù)前任政策 美國(guó)將審慎退出量化寬松

美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫表示延續(xù)前任伯南克的政策

美國(guó)將審慎退出量化寬松

本報(bào)駐美國(guó)記者 吳成良 本報(bào)駐泰國(guó)記者 李 寧

2月11日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)新任主席耶倫在美國(guó)國(guó)會(huì)出席聽(tīng)證會(huì)，這是耶倫2月1日上任后的“首秀”。耶倫表示將延續(xù)前任伯南克的政策，繼續(xù)審慎退出量化寬松政策，同時(shí)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)前景表示謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

經(jīng)濟(jì)分析與咨詢(xún)機(jī)構(gòu)“環(huán)球透視”經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·埃德?tīng)査固箤?duì)本報(bào)記者表示，耶倫傳達(dá)了兩個(gè)信息：量化寬松政策繼續(xù)退出，但是加息還為時(shí)尚早。

退出量化寬松取決于未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展

在國(guó)會(huì)眾議院金融委員會(huì)舉行的半年度貨幣政策聽(tīng)證會(huì)上，耶倫重申了美聯(lián)儲(chǔ)此前的聲明，表示其資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃即量化寬松政策的退出沒(méi)有“預(yù)設(shè)軌道”，取決于未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但她同時(shí)表示，只有在美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景“顯著惡化”的情況下，才會(huì)考慮停止削減量化寬松政策的步伐。

最近兩個(gè)月，美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)崗位大大低于預(yù)期。耶倫對(duì)此表示意外，但同時(shí)表示不應(yīng)該僅憑這兩個(gè)月數(shù)據(jù)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)下結(jié)論。針對(duì)近期全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，耶倫表示，美聯(lián)儲(chǔ)“密切關(guān)注最近的波動(dòng)”，但她認(rèn)為金融市場(chǎng)動(dòng)蕩對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景沒(méi)有形成重大風(fēng)險(xiǎn)。分析人士指出，耶倫這番話(huà)意味著，正遭受美聯(lián)儲(chǔ)收縮購(gòu)債打擊的新興市場(chǎng)國(guó)家不會(huì)獲得喘息之機(jī)。

去年12月和今年1月，美聯(lián)儲(chǔ)先后兩次縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模各100億美元。伯南克當(dāng)時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)以相同的節(jié)奏退出資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。多數(shù)分析人士也認(rèn)為，今年年內(nèi)量化寬松政策將完全退出。

國(guó)際貨幣基金組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布蘭查德日前撰文表示，隨著美國(guó)貨幣政策正常化的進(jìn)行，新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家將面臨更嚴(yán)峻的形勢(shì)。雖然市場(chǎng)對(duì)量化寬松政策的退出已有預(yù)期，并部分反映到長(zhǎng)期利率和貨幣匯率的調(diào)整中，但美國(guó)貨幣政策的正常化將給一些國(guó)家造成破壞性的資本流動(dòng)，那些宏觀經(jīng)濟(jì)薄弱的經(jīng)濟(jì)體所受影響最大。要減少這種風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)必須清晰地對(duì)外溝通，承壓的新興市場(chǎng)國(guó)家必須采取更強(qiáng)有力的國(guó)內(nèi)政策應(yīng)對(duì)。

耶倫對(duì)近幾個(gè)月美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、金融系統(tǒng)的發(fā)展等持樂(lè)觀態(tài)度，但對(duì)就業(yè)市場(chǎng)并不樂(lè)觀。她重申致力于實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)的雙重政策目標(biāo)，即充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定。

耶倫堅(jiān)持縮減量化寬松的表態(tài)，強(qiáng)化了投資者的看法，即美國(guó)經(jīng)濟(jì)足夠強(qiáng)勁，能經(jīng)受住減少貨幣政策刺激的考驗(yàn)。在耶倫做出這番表態(tài)后，美國(guó)股市和國(guó)債收益率均上揚(yáng)。紐約股市11日四連漲，道指漲1.22%，標(biāo)普指數(shù)漲1.11%，納斯達(dá)克指數(shù)漲1.03%。當(dāng)天，標(biāo)準(zhǔn)普爾10大類(lèi)股票全線(xiàn)上漲，紐約證券交易所90%、納斯達(dá)克證券交易所67%的股票收高。亞洲股市12日早盤(pán)也普遍上漲。

新興市場(chǎng)國(guó)家應(yīng)加緊調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

耶倫的聽(tīng)證總體上沒(méi)有令市場(chǎng)意外，但她表示不會(huì)加快撤出貨幣刺激政策提振了金融市場(chǎng)。同時(shí)，中國(guó)今年以來(lái)的貿(mào)易數(shù)據(jù)好于預(yù)期，一定程度上打消了投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂(yōu)。兩大因素推動(dòng)新興市場(chǎng)國(guó)家資產(chǎn)價(jià)格普遍上漲。12日亞洲和歐洲股市普漲，大宗商品價(jià)格回升。路透社報(bào)道，新興市場(chǎng)國(guó)家股市普遍回升，俄羅斯和土耳其股市12日均上漲1%。亞洲國(guó)家貨幣總體走強(qiáng)，其中韓元最為明顯，在歐洲，匈牙利貨幣表現(xiàn)搶眼。

耶倫在擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)副主席期間，力挺伯南克的政策。11日的聽(tīng)證會(huì)證明她繼承了伯南克的衣缽。摩根大通銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家將耶倫稱(chēng)為“迷你伯南克”，其表態(tài)都沒(méi)有超出美聯(lián)儲(chǔ)最近一次貨幣政策聲明的內(nèi)容，而是傳遞了政策延續(xù)性的信息。

高盛集團(tuán)前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、“金磚國(guó)家”概念提出者吉姆·奧尼爾在接受本報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，并非所有的新興市場(chǎng)國(guó)家都出現(xiàn)金融動(dòng)蕩。中國(guó)深圳股市是今年以來(lái)全球表現(xiàn)最好的股市之一。金磚國(guó)家中只有巴西出了問(wèn)題。他表示，一些評(píng)論家關(guān)于1997年至1998年危機(jī)重新降臨的觀點(diǎn)，令人感到驚訝。一些新興市場(chǎng)國(guó)家確實(shí)出現(xiàn)政治問(wèn)題，特別是烏克蘭、泰國(guó)和土耳其等，但不能說(shuō)新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家將重現(xiàn)危機(jī)。

新加坡大華銀行經(jīng)濟(jì)分析師全德健在接受本報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，正如耶倫所說(shuō)，美國(guó)只會(huì)根據(jù)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況調(diào)整貨幣政策，新興市場(chǎng)國(guó)家股市匯市的動(dòng)蕩不影響美國(guó)的貨幣政策。去年新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)歷了一輪資本外流的考驗(yàn)，相信大部分國(guó)家能應(yīng)對(duì)今年資本外流的沖擊。

全德健指出，量化寬松是非常規(guī)的貨幣政策，是美國(guó)為應(yīng)對(duì)2008年金融危機(jī)推出的救市政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇必然導(dǎo)致量化寬松的退出。“過(guò)去幾年，量化寬松導(dǎo)致大量資金流向新興市場(chǎng)國(guó)家，給這些國(guó)家?guī)?lái)了‘繁榮’。現(xiàn)在是退潮的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)基本面良好的國(guó)家能從容應(yīng)對(duì)，外匯儲(chǔ)備不足、經(jīng)常項(xiàng)目賬戶(hù)赤字的國(guó)家難免捉襟見(jiàn)肘。”全德健認(rèn)為，新興市場(chǎng)國(guó)家不能再依賴(lài)美國(guó)印鈔票提供廉價(jià)資金，而是要抓住時(shí)機(jī)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，練好內(nèi)功。

澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛認(rèn)為，新興市場(chǎng)國(guó)家應(yīng)該密切關(guān)注跨境資本流動(dòng)，防患于未然。劉利剛指出，新興市場(chǎng)國(guó)家運(yùn)用加息等貨幣政策短期內(nèi)可以遏制資本外流，但長(zhǎng)期來(lái)看作用有限。“比起貨幣政策，投資者更關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面，新興市場(chǎng)國(guó)家應(yīng)該加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，創(chuàng)造良好的商業(yè)環(huán)境，這樣才能吸引投資者。”

(本報(bào)華盛頓、曼谷2月12日電)

>>點(diǎn) 評(píng)

涂永紅(中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所副所長(zhǎng))：耶倫的發(fā)言保持了美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的連貫性，從字里行間不難看出美國(guó)政府對(duì)國(guó)內(nèi)、國(guó)際事務(wù)的鮮明態(tài)度。

第一，經(jīng)過(guò)7年的經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整和量化寬松刺激，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已走上復(fù)蘇軌道。美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松，使用常規(guī)貨幣政策進(jìn)行經(jīng)濟(jì)管理指日可待。不過(guò)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題仍然存在。雖然在金融危機(jī)中受重創(chuàng)的金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)恢復(fù)較快，基本上超過(guò)了危機(jī)前的水平，但是總統(tǒng)奧巴馬重振制造業(yè)的目標(biāo)遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)，在失業(yè)率降至6.5%的預(yù)期目標(biāo)前，寬松的貨幣政策還不能改變。

第二，政治形勢(shì)使得美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策變動(dòng)更加敏感。今年11月美國(guó)將舉行中期選舉，民主共和兩黨已經(jīng)開(kāi)始造勢(shì)，爭(zhēng)奪選民。何時(shí)、采用什么方式退出量化寬松，不僅會(huì)影響美國(guó)的經(jīng)濟(jì)生活，還會(huì)因由此產(chǎn)生的利益格局變化而影響輿論和選情。因此，在退出量化寬松政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)難免受到來(lái)自?xún)牲h的壓力和影響。

第三，作為主要國(guó)際貨幣美元的發(fā)行者，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策具有很強(qiáng)的外部溢出效應(yīng)。美國(guó)退出量化寬松，通過(guò)資本流動(dòng)、貿(mào)易兩條渠道，其他國(guó)家必將出現(xiàn)貨幣緊縮。目前，不少新興市場(chǎng)國(guó)家正處于經(jīng)濟(jì)衰退中，被迫進(jìn)行貨幣緊縮，無(wú)疑是雪上加霜，有可能出現(xiàn)金融或經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因此，新興市場(chǎng)國(guó)家必須提前做好準(zhǔn)備，加強(qiáng)資本流動(dòng)監(jiān)管和市場(chǎng)流動(dòng)性管理，避免出現(xiàn)錢(qián)荒，以確保投資、消費(fèi)的正常運(yùn)行。