阿里巴巴緣何不在國內(nèi)A股上市？

國內(nèi)創(chuàng)業(yè)融資存“門檻”

記者多方調(diào)查了解到，內(nèi)地高科技、高成長性優(yōu)質(zhì)公司之所以出現(xiàn)“出走熱”，表面看來是因?yàn)樵谕狻笆軐櫋保浔澈髤s是國內(nèi)創(chuàng)業(yè)融資環(huán)境的重重門檻。

首先，創(chuàng)業(yè)板上市審核標(biāo)準(zhǔn)重“持續(xù)盈利”，新興產(chǎn)業(yè)境內(nèi)融資門檻偏高。我國資本市場實(shí)行發(fā)審制，“持續(xù)盈利能力”是決定發(fā)行人能否登陸Ａ股市場的重要標(biāo)準(zhǔn)，也是創(chuàng)業(yè)型公司的最大障礙。如對于擬在創(chuàng)業(yè)板ＩＰＯ的公司來說，其在報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)指標(biāo)必須符合成長性要求，“最近兩年連續(xù)盈利”且“最近兩年凈利潤累計(jì)不少于一千萬元且持續(xù)增長”等。

多位投行人士認(rèn)為，證監(jiān)會發(fā)審委的審核標(biāo)準(zhǔn)不科學(xué)，過分強(qiáng)調(diào)成長性。即便是目前股價(jià)高達(dá)１３０美元的中概股龍頭百度，其在剛赴美上市時(shí)年?duì)I收也不過１４００萬美元。

投中集團(tuán)執(zhí)行總裁金建華認(rèn)為，在我國，高成長性的初創(chuàng)型企業(yè)多因無法滿足財(cái)務(wù)方面的要求而被Ａ股市場拒之門外；而在海外市場上，只要企業(yè)合法合規(guī)、信息披露完整，且能夠被投資者所認(rèn)可即能上市，且等待上市的時(shí)間不會太久。

如根據(jù)Ａ股的上市標(biāo)準(zhǔn)，京東和新浪微博均不符合三年盈利要求。京東雖然在２０１３年前三季度實(shí)現(xiàn)首度盈利６０００萬元人民幣，但２０１２年、２０１１年分別虧損１７．２９億元人民幣、１２．８４億元人民幣；新浪微博甚至還在虧損。

第二，國內(nèi)結(jié)匯、變現(xiàn)渠道不暢，海外ＰＥ“裹挾”企業(yè)出走。一家已赴美上市的公司財(cái)務(wù)總監(jiān)認(rèn)為，海外上市企業(yè)集中在高科技行業(yè)，這不僅僅是資本市場差異造成的。其背后更重要的原因是，企業(yè)從創(chuàng)業(yè)融資到上市的全程中，海外ＰＥ等投融資中介的介入機(jī)制更成熟。

第三，創(chuàng)業(yè)融資環(huán)境難產(chǎn)，孵化期企業(yè)遭遇本土創(chuàng)投資本扶持不足。清科研究中心分析師張琦認(rèn)為，目前，我國本土私募發(fā)展進(jìn)入“洗牌期”，之前由于瘋狂發(fā)展，形成“全民ＰＥ”，且無視投資本質(zhì)，大肆哄抬價(jià)格，使一些真正有高成長性的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)沒有得到扶持，轉(zhuǎn)而出走海外。

前證監(jiān)會首席顧問梁定邦認(rèn)為，內(nèi)地目前缺乏合格的本土私募及中介機(jī)構(gòu)；在內(nèi)地投資者投資無門或缺乏經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，海外投資者卻大肆套現(xiàn)中國公司，充分享受內(nèi)地經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果。