人民幣匯率雙向浮動(dòng)將成常態(tài) 擠外貿(mào)水分抑樓市投機(jī)

規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，歸根到底還是要堅(jiān)持轉(zhuǎn)型升級(jí)

人民幣匯率雙向浮動(dòng)對(duì)貿(mào)易的影響是雙向的。由于匯率雙向浮動(dòng)、套利風(fēng)險(xiǎn)加大，過去出口和進(jìn)口中的水分會(huì)被擠出，估計(jì)未來幾個(gè)月的進(jìn)出口數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)一定回落，但這并不說明貿(mào)易狀況惡化。

具體來看，一方面，人民幣單邊升值的消失有利于出口。這陣子人民幣走弱，有助于調(diào)動(dòng)出口的積極性，起到鼓勵(lì)出口的作用。“然而，貶值不是趨勢(shì)性的，中國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力最終取決于技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)，出口企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過技術(shù)改造升級(jí)來提升在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。”丁志杰說。另一方面，人民幣匯率階段性貶值和彈性擴(kuò)大，可能會(huì)增加進(jìn)口的成本和風(fēng)險(xiǎn)。“但進(jìn)口從根本上說是由國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況決定的，在目前階段匯率的作用不會(huì)太顯著。”

“隨著人民幣雙向浮動(dòng)，匯率風(fēng)險(xiǎn)加大，出口企業(yè)和進(jìn)口企業(yè)都需要采取更為穩(wěn)健的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理策略。”丁志杰坦言。

為規(guī)避此間的匯率風(fēng)險(xiǎn)，有人建議明朗公司可以采取訂立遠(yuǎn)期合同、靈活運(yùn)用外債連環(huán)展期、買賣外匯期貨和外匯期權(quán)等方式進(jìn)行套期保值。但陳朗認(rèn)為，這些五花八門的“避匯”方式在理論上行得通，但在實(shí)際運(yùn)用中卻比較麻煩，收益也并不大。當(dāng)前的匯率波動(dòng)企業(yè)還可以消化，但如果匯率持續(xù)波動(dòng)，則直接影響企業(yè)的盈利水平。他算過，匯率每變動(dòng)1%，企業(yè)凈利潤(rùn)將波動(dòng)5%—8%。

“不能簡(jiǎn)單地評(píng)論人民幣升值貶值、匯率走高走低對(duì)出口企業(yè)有哪些影響，中小企業(yè)普遍希望匯率穩(wěn)定，升值貶值都會(huì)帶來企業(yè)不愿見到的局面。”陳朗表示，歸根到底還是要堅(jiān)持轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高研發(fā)設(shè)計(jì)能力和產(chǎn)品科技含量，提高產(chǎn)品的議價(jià)能力，獲得主動(dòng)權(quán)，這樣企業(yè)才能對(duì)匯率變化不那么敏感。

外國(guó)資本會(huì)更多流入資本市場(chǎng)，有望改善股市低迷狀況

事實(shí)上，人民幣匯率雙向浮動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響還有其他方面。

首先，跨境資本流動(dòng)將變得更為穩(wěn)定。過去人民幣匯率基本呈單邊升值或升值趨勢(shì)，加上國(guó)內(nèi)利率高于國(guó)際利率，一些投機(jī)性、套利性資本紛紛以貿(mào)易和直接投資的“身份”進(jìn)入中國(guó)。“未來這類跨境資本流入會(huì)減少，長(zhǎng)期投資性資本流入增加，跨境資本流動(dòng)將更穩(wěn)定。”丁志杰說。

其次，貨幣政策自主性有望增強(qiáng)，有利于金融調(diào)控和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。過去，外匯占款是人民幣基礎(chǔ)貨幣投放的最主要渠道，為了對(duì)沖源源涌入的外匯，央行只能不斷提高存款準(zhǔn)備金率，抬高了國(guó)內(nèi)利率。

“隨著人民幣匯率雙向浮動(dòng)，跨境資本流動(dòng)也將回歸正常的雙向流動(dòng)，這樣一來，對(duì)沖外匯占款的壓力減輕，存款準(zhǔn)備金率有較大的下調(diào)空間，從而會(huì)帶動(dòng)利率走低，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，有利于恢復(fù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是制造業(yè)的活力。”丁志杰說。

此外，匯率變化對(duì)樓市和股市的影響可能正好相反。專家認(rèn)為，過去房?jī)r(jià)不斷走高，加上國(guó)內(nèi)對(duì)房地產(chǎn)融資限制，海外融資成為房地產(chǎn)行業(yè)融資的重要渠道，于是，很大一部分熱錢進(jìn)入了房地產(chǎn)行業(yè)，這又反過來推動(dòng)房?jī)r(jià)進(jìn)一步上揚(yáng)。

房地產(chǎn)從業(yè)者何文明表示：“人民幣升值，對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的影響在于熱錢流入。熱錢惡炒，房產(chǎn)升值。而匯率下行，一個(gè)積極意義在于，改變了一直以來對(duì)人民幣單邊升值的預(yù)期，對(duì)熱錢流入有抑制作用。這對(duì)房地產(chǎn)穩(wěn)定有意義。”

“人民幣匯率雙向浮動(dòng)特別是階段性貶值，意味著償還同等數(shù)量的外匯需要更多的人民幣，這將使海外融資的成本和風(fēng)險(xiǎn)上升，對(duì)于抑制樓市投機(jī)和房?jī)r(jià)回穩(wěn)有積極作用。”丁志杰說，“作為對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)投資的替代，外國(guó)資本會(huì)更多流入資本市場(chǎng)，股市長(zhǎng)期低迷的狀況有望得到改善。”本報(bào)記者　田俊榮　李剛　謝衛(wèi)群