證監會就《國務院促進資本市場健康發展若干意見》答問

六、《若干意見》在統籌規劃股票、債券、期貨市場發展的同時，還單列一條對培育私募市場作出了具體部署，這在國務院文件中是第一次。請問，這是基于什么考慮？

答：私募市場主要指面向特定對象、采取非公開方式募集資金和進行交易的金融市場，該市場既包括股票（股權）、債券、基金等金融產品，也涵蓋了場內及場外的交易方式。境外成熟資本市場通常是以私募市場、場外市場為基礎發展壯大起來的。我國資本市場在過去20多年中，主要圍繞交易所市場和公募市場展開，私募市場剛剛起步，發展空間和潛力巨大。當前，培育私募市場，不僅可以健全多層次資本市場體系，拓展市場服務范圍，增強對新興產業、中小微企業的服務能力，還能夠有效拓寬居民投資渠道，激發民間投資活力，提高社會資金使用效率。

為培育私募市場，《若干意見》首先提出了證券私募發行的總體要求。主要包括，建立合格投資者標準體系，規范募集行為。對私募發行不設行政審批，允許各類發行主體在依法合規的基礎上，向累計不超過法律規定特定數量的投資者發行股票、債券、基金等產品。針對私募產品的風險收益特點，建立健全私募產品發行監管制度，切實強化事中事后監管。建立促進經營機構規范開展私募業務的風險控制和自律管理制度安排，以及各類私募產品的統一監測系統。

在實踐中，私募投資基金是重要的投資主體，因此《若干意見》對發展私募投資基金進行了專門規定。主要是：按照功能監管、適度監管的原則，完善各類私募投資產品的監管標準。依法嚴厲打擊以私募為名的各類非法集資活動。完善扶持創業投資發展的政策體系，研究制定保險資金投資創業投資基金的相關政策。創新科技金融產品和服務，促進戰略性新興產業發展。

七、期貨市場是資本市場的重要組成部分。《若干意見》在這方面有什么政策措施？

答：建立在商品、股票、債券等基礎產品之上的期貨衍生品，是現代市場定價體系的核心和專業風險管理工具。截至2013年底，我國共上市38個商品期貨品種和2個金融期貨品種，形成了覆蓋農產品、金屬、能源、化工和金融等國民經濟重要領域的期貨品種體系，成交量居于世界前列。但與實體經濟的客觀需求和成熟市場狀況相比，我國期貨市場的產品結構、中介機構結構、投資者結構和市場服務能力等方面還存在諸多不足。為了建設一個與我國經濟金融發展程度相匹配、與風險管理需求相適應、競爭力強的期貨市場，《若干意見》從兩個方面提出了政策措施。

一方面是發展商品期貨市場。《若干意見》提出，以提升產業服務能力和配合資源性產品價格形成機制改革為重點，繼續推出大宗資源性產品期貨品種，發展商品期權、商品指數、碳排放權等交易工具，充分發揮期貨市場價格發現和風險管理功能，增強期貨市場服務實體經濟的能力。比如，原油、天然氣、電力等期貨品種，有色金屬、農產品等商品類指數期貨產品，以及服務生態文明建設的碳排放權期貨等環保類衍生品。同時，針對我國期貨市場以散戶為主、法人客戶占比低、市場深度不足的問題，《若干意見》還提出，允許符合條件的機構投資者以對沖風險為目的使用期貨衍生品工具，清理取消對企業運用風險管理工具的不必要限制。

另一方面是建設金融期貨市場。目前，國際衍生品市場中，金融期貨及衍生品占比超過90%。我國期貨市場仍以商品期貨為主，金融期貨發展不夠，相應的新型交易工具多數還處于研發階段。對此，《若干意見》提出，配合利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，適應資本市場風險管理需要，平穩有序發展金融衍生產品。這包括了權益類、利率類、匯率類三大類金融衍生品。在此基礎上，《若干意見》還重點強調要逐步豐富股指期貨、股指期權和股票期權品種；逐步發展國債期貨，進一步健全反映市場供求關系的國債收益率曲線。