中國社科院專家：中國下半年或面臨熱錢流出壓力

二季度宏觀經濟運行改善，有信心完成全年目標

2014年二季度，G D P同比增速為7.5%，較2014年第一季度上升了0.1個百分點，與2014年全年G D P增速目標一致。宏觀經濟總體上在平穩改善，但是面對全年經濟增長目標，下半年仍有壓力。隨著一系列穩增長措施的加強落實、海外經濟復蘇對出口的拉動， 我 們 對 全 年 完 成7 .5%左右的G D P增長目標依然充滿信心。我們預測2014年3、4季度G D P同比增速分別為7.5%和7.6%，全年G D P同比增速為7.5%。

面對全年G D P增長7.5%左右的目標，我們認為目前實現起來仍有一定的困難，但考慮前期穩增長措施的進一步落實、海外經濟的穩定復蘇、房地產市場的調整溫和等多方面因素，完成全年經濟增長目標應該不成問題。

二季度固定資產投資高位放緩

上半年，固定資產投資(不含農戶)212770億元，同比名義增長17.3%(扣除價格因素實際增長16.3%)，增幅比一季度回落0.3個百分點。

1- 6月份房地產投資累計同比14.1%，較前期下降0.6%。1-6月份基 建 投 資 累 計 同比 回 落0 .1 7 %至22 .85%，制造業投資累計同比上升0.6%達14.8%。從6月份單個月的投資情況來看，鐵路運輸業、道路運輸和水利環境投資增速依然較高，分別增長31.94%、21.32%和24.63%。雖然基建投資的增速有所回落，但下半年政府將通過基建投資來維穩經濟。從結構上來看，房地產投資仍舊拖累整體增速，但制造業投資增速回升，基建投資繼續發力。

目前中國房地產市場持續走軟，但我們仍認為短期內房地產市場放緩對經濟的影響有限，我們估算這將令今年的G D P增速下降0 .4-0 .5個百分點，但這在很大程度上會被穩增長措施(基建投資和穩定外貿等措施)所抵消。

綜上所述，目前來看下半年固定資產投資增速總體而言將依然穩定。主要是由于基建投資項目進一步落實，經過6月底國務院督導組的有效督導，有望在2014年下半年進一步推動基建投資增速。同時，房地產投資可能逐步回落到10%以上，制造業投資則將會被出口和基建投資帶動小幅回升。我們預計，下半年固定資產投資增速約為15%左右，略低于上半年的水平，但不會有太大的下滑空間。

居民收入穩定增長，居民消費依然穩健

上半年，全國農村居民人均現金收入5396元，同比名義增長12.0%，扣除價格因素實際增長9.8%。全國城鎮居民人均可支配收入14959元，同比名義增長9.6%，扣除價格因素實際增長7.1%。

上半年，社會消費品零售總額124199億元，同比名義增長12.1%(扣除價格因素實際增長10.8%)，增速比一季度加快0.1個百分點。

居民消費價格基本穩定，工業生產者價格溫和上升

上半年，居民消費價格同比上漲2.3%，漲幅與一季度持平。上半年，工業生產者出廠價格同比下降1.8%，6月 份 同 比 下 降1 .1 %， 環 比 下 降0.2%。工業生產者購進價格同比下降2.0%，6月份同比下降1.5%，環比下降0.1%。

一方面，豬價已經回落到正常漲幅區間，豬糧比穩定在盈虧平衡點以上；另一方面，我們預計下半年經濟增長將降為平穩，非食品價格上漲壓力不大，預計未來幾個月通脹將繼續處于低位。受近期穩增長政策對經濟拉動影響，P PI同比增速較5月提升，預計未來PPI溫和上升趨勢將延續。

貨幣供應增長較快，下半年可能保持適度寬松

6月 末 ， 廣 義 貨 幣(M2 )余 額120.96萬億元，同比增長14.7%，狹義貨幣(M 1)余額34.15萬億元，增長8.9%，流通中貨幣(M 0)余額5.70萬億元，增長5.3%。上半年，社會融資規模為10 .57萬億元，比上年同期增加4146億元。

我們預計三季度貨幣政策將繼續維持中性偏松的基調。為了繼續支持一系列穩增長措施的落實，應對熱錢的可能流出情況，三季度貨幣政策將維持適度寬松的政策基調。當然，三季度全面降息和降準的可能性依然不高，但是央行定向降準或再貸款支持依然可能發生。

二季度工業生產企穩回升，企業利潤較為平穩

1-5月份，全國規模以上工業企業實 現 利 潤2 2 7 6 4億 元 ， 同 比 增長9.8%，其中，主營活動利潤21388億元，增長9.1%。規模以上工業企業每百元主營業務收入中的成本為85 .9元，主營業務收入利潤率為5.47%。

海外經濟復蘇帶動外貿回暖

上半年，進出口總額123919億元人民幣，以美元計價為20209億美元，同比增長1 .2%(一季度為同比下降1.0%)。

總體來看，我國外貿形勢在二季度出現了改善的跡象。展望未來，隨著美國經濟在2014年下半年企穩回升、促進對外貿易政策措施的落實，我國出口將出現回暖，預計下半年出口名義同比增速可能達到7.5%。

中國經濟現在正處在轉型升級、結構調整的關鍵階段，“三期疊加”(增長速度換擋期、結構調整陣痛期和前期刺激政策消化期)的影響仍將持續，結構調整的陣痛在傳統行業、傳統領域還是比較大，包括房地產調整，短期來講也有一些影響，但是綜合來看，我國經濟發展的基本面沒有變，支撐經濟增長的動力要遠大于下行的壓力，所以中國經濟有能力、有潛力、有回旋余地，有條件保持經濟持續較快發展。