貨幣供應不會搞中國版QE 總量調控穩字當頭

總量調控穩字當頭重點領域定向發力

貨幣供應不會搞中國版QE(熱點聚焦)

本報記者 羅蘭

【繼兩次定向降準后，央行最近又推出一系列緩解流動性的貨幣政策。有報道稱，央行向國開行提供了1萬億元抵押補充貸款(PSL)，向多家地方銀行提供了額度為5-10億元不等的低息再貸款等。一時間，有人將這些舉措解讀為中國版QE(量化寬松貨幣政策)。對此，專家指出，與西方不同，我國沒有全面、大規模放水貨幣，只是對經濟薄弱環節和重點領域進行資金支持。下半年貨幣政策依然以穩健為主，同時定向放松。】

不會開閘放水漫灌

近一年來，央行貨幣工具一再創新，有市場分析認為，無論是SLO+SLF(短期流動性調節工具+常設借貸便利)，還是PSL等舉措，其本質都是一種寬貨幣政策，是中國式QE。

對此說法，中國社科院結構金融研究室主任殷劍峰認為不準確。他認為，央行雖然最近的貨幣政策力度大一點，但并不構成QE的規模。

“我國不會像西方那樣全面、大張旗鼓地放水貨幣。西方是普遍性的貨幣寬松，不是定向的。”暨南大學國際商學院副院長孫華妤在接受本報記者采訪時說，央行一再表示堅持穩健的貨幣政策，也并沒有按傳統手段特別增加貨幣供給，只是針對經濟結構性問題，對薄弱環節和重點領域，比如中小企業、棚戶區改造、城鎮化建設等進行資金支持。

從目前經濟情況看，中國不需要開閘放水貨幣。孫華妤說，經過微刺激后，經濟目前發展比較平穩，并且有復蘇跡象，不需要大規模刺激經濟。但目前經濟結構性問題依然存在，中小企業、三農和新型能源等領域都需要特殊支持，所以結構性的貨幣寬松是必要的。

未來經濟發展面臨的諸多問題，也不是靠貨幣放水能解決的。交通銀行首席經濟學家連平表示，下半年經濟形勢依舊復雜，主要包括房地產“軟著陸”、繼續降低小微企業融資成本、地方政府融資平臺債務風險等。應對這些考驗需要精準發力的操作手法，并非簡單通過貨幣政策放松來實現。同時，當前我國貨幣信貸存量較大，增速也保持在較高水平，不宜依靠大幅擴張總量來解決結構性問題。

此外，放水貨幣有可能令通脹猛虎出籠。孫華妤認為，一旦大規模寬松貨幣會有通脹風險，這是央行所擔心的。而定向投放貨幣是根據需要進行供給，對通脹不會形成壓力。

引導流向提升效率

專家認為，當前中國經濟正處在增速換擋和轉變發展方式的階段，經濟運行呈現出階段性特點和新常態，貨幣供應需要建立與之相適應的新常態，其中包括一些結構引導措施，以提升資金使用的效率。

上半年，貨幣政策在引導資金流向，加強金融服務實體經濟方面下了大力氣，比如，兩次實施“定向降準”，調整差別準備金動態調整機制有關參數，發揮再貸款的作用，引導金融機構加大對實體經濟特別是“三農”、小微企業和中西部地區的信貸支持。加強信貸政策指導，加大對重點領域的金融支持，改進民生金融服務，嚴格落實差別化住房信貸政策，切實做好保障性安居工程、棚戶區改造等金融支持。

民生銀行首席研究員溫彬分析，就當前而言，貨幣政策的重點是切實有效降低社會融資成本。一方面，通過正回購、逆回購等措施，確保貨幣市場利率水平處于相對合理穩定的水平；另一方面，采取定向降準、結構性信貸政策引導信貸資金流向薄弱環節和未來重點發展的領域。

年內或會定向降息

央行日前明確，下半年要在保持貨幣政策基本取向穩定的同時，貫徹好定向調控要求，精準發力，加大對經濟發展重點領域、薄弱環節特別是“三農”和小微企業的金融支持。

市場普遍推測，年內定向降息的可能性較大。中國社科院世界經濟和政治研究所國際投資室主任張明表示，展望下半年要想達到全年7.5%的目標，貨幣政策上定向降準可期，降息的可能性也不能排除。

“下半年貨幣政策依然是穩健為主，央行還會向中小企業等薄弱環節和重點領域定向低息投放貨幣。同時，貨幣政策會加強前瞻性、針對性和靈活性，隨時觀察經濟發展情況，弱化時，貨幣政策會寬一點，經濟發展好時，貨幣政策可能會緊一點。”孫華妤認為。