資本外流是利還是弊

預期中的有序調整

資本流出特別是投機性短期資本的大量流出，會給經濟發展帶來不穩定因素，嚴重時可能出現金融危機，也就是通常所說的“熱錢外逃”。

熱錢具有短期逐利性、追求高額利潤等特點。郭田勇認為，熱錢的投機性短期內會給中國經濟帶來一系列不確定因素。首先，熱錢大量流動易使投資者增強人民幣大幅貶值的錯誤預期；其次，熱錢大規模流動使得國際收支不平衡，破壞外匯市場穩定性，增加了央行調控貨幣政策的難度。

然而另一方面，人民幣適度貶值有利于國內企業出口，鼓勵企業走出去也必然帶來資本的流出。管濤認為，隨著人民幣匯率形成機制市場化改革的推進，“貿易順差、資本流出”的格局必然會更加常態化。“這符合宏觀調控和改革的方向，是一種預期中的、有序的調整。”

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍也表示，短期內資本的流入流出是正常的，不會影響經濟總體方向，不能因為追求穩定的環境就放緩“走出去”的步伐。

事實上，人民幣對美元雙邊匯率雖有所走低，但對主要貿易伙伴貨幣匯率總體繼續偏強。去年，國際清算銀行編制的人民幣名義和實際有效匯率指數均創歷史新高，全年分別升值了6.4%和6.2%，2005年匯改以來累計分別升值了40.5%和51%。

應對之策在于“練好內功”

如何應對資本流出的現象？郭田勇認為，根本之道在于調整經濟結構，優化產業升級，提高企業的國際競爭力：“首先要鼓勵科技創新，提高企業的自主創新能力；其次要優化產業分工，促進產業結構升級，發展高科技含量的優勢產業；三要合理利用外資，提高出口產品的附加值和競爭力，實現經濟結構平穩轉型。”

考慮到資本大幅流出對貨幣市場穩定性的不利影響，趙錫軍強調，通過提升企業的國際競爭力增強抵御外匯市場風險的能力和資本市場運作的能力，才能激發產業升級的動力，避免資本外流給外匯市場帶來的風險。

“要調整出口結構，優化出口產品質量，提高出口產品的附加值；要優化外匯儲備管理，提高外匯儲備的利用率。最重要的是，深化人民幣匯率形成的市場機制改革，增強人民幣匯率彈性，穩步有序地促進人民幣匯率市場化和國際化。重點是保持平穩的貨幣政策，實現國際收支的基本平衡。”郭田勇說。

未來，我國跨境資金流動仍將面臨很多不確定和不穩定因素。中國已經明確要加快實現人民幣資本項目可兌換，擴大資本市場的雙向開放，這是大勢所趨。開放以后，跨境資金波動可能會更加常態化。對此，管濤認為，一方面要增加容忍度，對于資本流入流出做好心理和措施上的準備；另一方面，要練好內功以更好地應對未來可兌換程度不斷提高、市場開放不斷擴大的新形勢。 （光明日報記者 溫源 光明日報通訊員 劉偉）