央行通縮口風悄變 從“不直接表態(tài)”到“必須警惕”

央行行長周小川的每個表態(tài)都會引發(fā)市場的高度關(guān)注，特別是近期對通縮的表態(tài)出現(xiàn)微妙的轉(zhuǎn)變。在今年全國“兩會”回答媒體關(guān)于通縮的問題時，周小川曾表示，會持續(xù)關(guān)注物價的變化。但是昨日周小川在2015年博鰲亞洲論壇上表示將謹慎、警惕出現(xiàn)通縮風險。分析人士表示，周小川對于通縮態(tài)度的轉(zhuǎn)變或暗示著貨幣政策面臨一定的調(diào)整，不久后的貨幣寬松政策十分可期。

從“不直接表態(tài)”到“必須警惕”

昨日，周小川在2015博鰲亞洲論壇上表示，針對中國下一步的舉措，一方面將非常謹慎地關(guān)注和追蹤全球經(jīng)濟走勢，包括全球通脹在下降，大宗商品價格在下跌。另外也要關(guān)注中國的經(jīng)濟勢和通縮風險。中國經(jīng)濟增長也在有所放緩，中國的通脹也是在下降，必須要謹慎、警惕出現(xiàn)通貨緊縮風險。

半個月之前，周小川在“兩會”記者會上同樣也回答了關(guān)于通縮風險的問題，“最近一段時間以來，國際市場大宗商品價格變化比較大。因此，可能對于物價的變化，既要給予足夠的關(guān)注，同時也要把觀察的時間段放長一些，趨勢性放長一點來估計，同時要慎重。”周小川在“兩會”中曾說道。

值得一提的是，國務(wù)院總理李克強日前在“兩會總理記者會”上也曾對通縮風險發(fā)表過看法，李克強認為，“雖然中國現(xiàn)在的物價總水平比較低，但并不是中國向世界輸出了通縮，而是‘被通縮’。對這種‘被通縮’的問題，我們有應對，也有進一步的準備。當然，我們更希望世界經(jīng)濟能走出低迷實現(xiàn)復蘇”。

經(jīng)濟現(xiàn)狀持續(xù)低迷

根據(jù)商務(wù)部和國家統(tǒng)計局日前公布的3月前三周主要食品價格數(shù)據(jù)，多數(shù)分析人士預測，3月CPI環(huán)比可能持續(xù)下滑，通縮風險仍需要關(guān)注。

商務(wù)部和國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，由于春節(jié)假期結(jié)束需求減弱，天氣轉(zhuǎn)暖蔬菜供應增加，3月前三周主要食品價格普遍下降。交通銀行金融研究中心團隊綜合判斷，3月CPI同比漲幅可能在1.1%-1.5%之間，取中值為1.3%，比上個月小幅回落。

而上周公布的工業(yè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，1-2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額增速大幅下滑至-4.2%，創(chuàng)2012年2月以來新低；主營業(yè)務(wù)收入增速小幅下滑至2.9%，創(chuàng)2009年以來新低，印證工業(yè)經(jīng)濟開局不佳。

同時，匯豐制造業(yè)PMI指數(shù)也刷新階段低點，匯豐3月中國制造業(yè)PMI預覽值為49.2，降至11個月新低，其中就業(yè)指數(shù)從2月的49.8降至47。華安證券在研報中表示，受投資下行、產(chǎn)出放緩等影響，企業(yè)用工意愿下降，部分企業(yè)春節(jié)前放假較早，而節(jié)后開工較晚，均反映實體經(jīng)濟下行壓力較大。而政府最關(guān)心的指標之一就是就業(yè)，這一指標出現(xiàn)惡化，將成為政策寬松的直接推手。

種種跡象表明，中國的經(jīng)濟持續(xù)下行壓力很大。國務(wù)院副總理張高麗日前在“中國發(fā)展高層論壇2015年會”上表示，今年中國經(jīng)濟下行壓力有所加大，困難比去年多，政府要主動作為，使積極的財政政策加力增效，穩(wěn)健的貨幣政策松緊適度。更加注重定向調(diào)控，努力完成今年的任務(wù)。

寬松政策出臺可期

在經(jīng)濟持續(xù)下行，通縮苗頭顯現(xiàn)時，周小川對于通縮表態(tài)的微妙轉(zhuǎn)變也寓含深意。中國國際經(jīng)濟交流中心信息部部長徐洪才向北京商報記者表示，周小川態(tài)度的轉(zhuǎn)變說明央行正在高度關(guān)注通縮風險，政策面肯定會有一些調(diào)整，會有進一步寬松政策的舉措。

針對未來可能采取的寬松政策類型，徐洪才認為，目前的經(jīng)濟形式迫切需要降息降準的措施，近期經(jīng)濟形式持續(xù)下行，消費品零售總額下降很厲害，說明消費投資信心不足，悲觀預期很嚴重，這種預期需要被扭轉(zhuǎn)，也需要高度警惕，因此需要有寬松貨幣政策引導。相比之下降準的作用更快一些，因此近期很有可能會采取降準的措施，之后會有降息的舉措，預計降息降準將交叉進行，央行繼續(xù)維持中性偏松的貨幣政策。

匯豐中國首席經(jīng)濟學家屈宏斌昨日在2015匯豐財富論壇北京站上表示，目前經(jīng)濟處于通縮邊緣，需求乏力，經(jīng)濟效益主要指標如企業(yè)利潤和財政收入大幅回落，形勢要求果斷降息降準減稅費。此前貨幣政策過于遲緩，并沒有起到太大作用，目前實施進一步寬松政策也存在較大的空間，相比貨幣政策，財政政策更應該寬松。

也有分析人士認為，貨幣寬松還需要考慮資本外流的風險，大幅放松可能對抬升物價作用不大。交通銀行金融研究中心團隊認為，當前經(jīng)濟增長存在進一步放緩的壓力，對物價水平的推升作用有限。貨幣政策將在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上進一步偏松，但考慮到調(diào)結(jié)構(gòu)和防止資本大量外流，政策措施較為謹慎，大幅放松的可能性較小，未來不具備大幅抬升物價水平的貨幣條件。

北京商報記者 馬元月 岳品瑜