中國(guó)地方債受關(guān)注 專家：底特律式破產(chǎn)不會(huì)上演

中國(guó)地方債歷來(lái)是國(guó)際關(guān)注的熱點(diǎn)。一直以來(lái)，地方政府債務(wù)被認(rèn)為是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，“地方政府破產(chǎn)”論甚囂塵上。甚至有外媒稱，“底特律式破產(chǎn)”不久將在中國(guó)上演。對(duì)此，專家指出，與西方“衰退式”、“福利式”負(fù)債不同，中國(guó)的地方政府債務(wù)主要是“增長(zhǎng)型”、“投資型”負(fù)債。未來(lái)，隨著地方債務(wù)自發(fā)自還的常態(tài)化和規(guī)范化，不僅債務(wù)期限結(jié)構(gòu)將會(huì)優(yōu)化，而且也能吸引更多市場(chǎng)資金參與其中，最終形成一個(gè)健康的債務(wù)循環(huán)體系。

頂層設(shè)計(jì)框架基本完成

地方債其實(shí)離我們很近。說(shuō)它近，是由于我們所享受到的交通、水利、教育、醫(yī)療等基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)的建設(shè)資金往往源自地方債所籌，而居民也能從購(gòu)買地方債中獲益。

國(guó)家審計(jì)署新近的統(tǒng)計(jì)表明，我國(guó)國(guó)債規(guī)模將近10萬(wàn)億元，地方政府要償還的債務(wù)責(zé)任在12萬(wàn)億元到13萬(wàn)億元之間，占當(dāng)年GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）比重約為34%。如果按照國(guó)際貨幣基金組織2013年首次對(duì)中國(guó)政府債水平的評(píng)估，把中央和地方預(yù)算內(nèi)和未列入地方預(yù)算內(nèi)的，如地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出等全部債務(wù)算上，地方債務(wù)大約占GDP的45%。在國(guó)際上，公認(rèn)的警戒線為國(guó)債余額占GDP比重不超過(guò)60%。

3月底的海南博鰲論壇中，財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉明確表示：“我國(guó)總體債務(wù)規(guī)模目前是可控的。”分析人士指出，我國(guó)地方政府債券的頂層設(shè)計(jì)框架已基本完成，這為未來(lái)省級(jí)地方政府構(gòu)建高效和便捷的融資通道打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。相關(guān)辦法的實(shí)施，體現(xiàn)了“開前門堵后門”的原則，通過(guò)完善債券的融資機(jī)制，規(guī)范地方政府推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)的融資方式，從而讓地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到有效的控制和化解。

償付高峰五路“活水”解渴

雖然今年二季度將成為地方債償付高峰期，但中國(guó)顯然不會(huì)因此而發(fā)生償付危機(jī)。業(yè)內(nèi)人士表示，社保基金、住房公積金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、保險(xiǎn)公司等長(zhǎng)線資金可為地方債提供近萬(wàn)億元“活水”，極大緩解了償付壓力。

專家表示，我國(guó)的地方債主要用于支持經(jīng)濟(jì)建設(shè)，且有稅收、國(guó)企利潤(rùn)等政府收入作為擔(dān)保，因此長(zhǎng)期回報(bào)率較高、違約風(fēng)險(xiǎn)小，因而將成為金融市場(chǎng)的理想投資標(biāo)的。中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系協(xié)會(huì)常務(wù)副秘書長(zhǎng)代鵬認(rèn)為，目前投資者可投資的產(chǎn)品相對(duì)有限，如果規(guī)范的地方債券大規(guī)模鋪開以后，個(gè)人未來(lái)進(jìn)入這個(gè)債券市場(chǎng)將更便利，投資者也將更多元。

“近期改革措施的本質(zhì)，是將原來(lái)地方政府的隱性債務(wù)顯性化，并通過(guò)債券設(shè)計(jì)、債券發(fā)行、引入第三方評(píng)估等一系列制度安排將其規(guī)范化。隨之而來(lái)的，是市場(chǎng)化投資模式將發(fā)揮更大作用，投資責(zé)任主體更加明確。”中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng)助理?xiàng)顫诮邮鼙緢?bào)記者采訪時(shí)說(shuō)。

楊濤進(jìn)一步指出，“底特律式破產(chǎn)”之所以不會(huì)在中國(guó)上演，根本上是因?yàn)橄鄬?duì)于巨大的經(jīng)濟(jì)體量，我國(guó)中央及地方政府的資產(chǎn)負(fù)債表總體較為和諧，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。“一方面，底特律地方政府債務(wù)無(wú)中央政府隱性擔(dān)保；另一方面，底特律破產(chǎn)是在其支柱產(chǎn)業(yè)空心化、經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退的背景下出現(xiàn)，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面則依然向好，且一批新興經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)點(diǎn)正在涌現(xiàn)。”楊濤分析。

期限結(jié)構(gòu)還需匹配優(yōu)化

近日，財(cái)政部正式公布了《地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行管理暫行辦法》，加之不久前公布的《地方政府一般債券發(fā)行管理暫行辦法》，至此，地方債發(fā)行相關(guān)安排已經(jīng)明確。專家分析，地方債發(fā)債期限靈活意味著金融產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)的多元化，這不僅便利于投資者自由選擇，對(duì)作為還款方的地方政府而言，也可以綜合考慮項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、回收周期和債券市場(chǎng)狀況等因素合理確定發(fā)債種類及期限，從而節(jié)約發(fā)債成本，優(yōu)化地方債務(wù)結(jié)構(gòu)。

“改革的目的，就是希望地方政府能夠真正做到自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自擔(dān)責(zé)任，形成一套地方政府可以真正承擔(dān)的舉債機(jī)制，從而使其更好地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)建設(shè)并提供更優(yōu)質(zhì)的公共服務(wù)。”楊濤建議，未來(lái)相關(guān)部門還可以進(jìn)一步借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家市政債的發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，完善產(chǎn)品設(shè)計(jì)、信用評(píng)級(jí)等配套措施，最終讓政府性債務(wù)進(jìn)入一個(gè)健康、持續(xù)的良性循環(huán)。(本報(bào)記者　王俊嶺)