兩融已現(xiàn)爆倉 融資客恐慌出逃降杠桿效應(yīng)顯現(xiàn)

華泰證券宏觀研究組明確指出，此次超預(yù)期寬松有助救市。當(dāng)前處于從瘋牛向慢牛的調(diào)整。這種調(diào)整主要是由杠桿資金的收緊所致。但中期慢牛的基礎(chǔ)沒有改變：一是通縮持續(xù)，貨幣政策穩(wěn)中偏松，市場(chǎng)總體流動(dòng)性充足；二是在各項(xiàng)改革不斷推進(jìn)的過程中，風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然會(huì)隨著新主題的不斷推出而持續(xù)高企；三是由利率市場(chǎng)化導(dǎo)致的存款遷移的進(jìn)程仍在繼續(xù)。

“牛市調(diào)整而非重回熊市，市場(chǎng)將趨于理性。”國(guó)泰君安證券宏觀研究組表示，貨幣政策方向未變，流動(dòng)性不會(huì)趨勢(shì)性收緊；監(jiān)管層鼓勵(lì)發(fā)展直接融資和多層次資本市場(chǎng)的方向未變，對(duì)配資的控制是為了控制風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)范發(fā)展，而不是為了打壓；市場(chǎng)化改革的方向不變，部分改革領(lǐng)域出現(xiàn)爭(zhēng)論，改革從方案準(zhǔn)備期進(jìn)入落地攻堅(jiān)期和深水區(qū)，市場(chǎng)將檢驗(yàn)改革誠(chéng)意。

“既不要因連續(xù)下跌而認(rèn)為牛市結(jié)束，也不要認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)以暴漲的形式迅速結(jié)束牛市的第二階段。由于牛市基調(diào)并未發(fā)生根本改變，所以短期的快速、大幅調(diào)整可能已經(jīng)接近尾聲，震蕩將是未來主基調(diào)。”民生證券表示，從融資余額變化趨勢(shì)看，牛市降杠桿過程可能仍將持續(xù)，在增量資金供血不足、股票供給速度延續(xù)的情況下，短期內(nèi)市場(chǎng)深蹲后持續(xù)起跳動(dòng)力尚不足。

申萬宏源證券同時(shí)指出，從目前來看，由于投資者信心受到嚴(yán)重打擊，尤其是大量杠桿交易者和剛?cè)胧械男鹿擅瘢鎸?duì)驚濤駭浪式的調(diào)整，承受極大的心理壓力和情緒影響，在操作上也容易隨波逐流，從而加劇行情的非理性波動(dòng)。　□本報(bào)記者王姣