逆回購搭配MLF 央行打組合拳三天釋放3500億流動性

20日，央行在公開市場再次展開1200億元逆回購操作，期限為7天，中標利率繼續持平于2.5%的水平。三天之內，央行通過兩次各1200億元的逆回購操作，以及一次共1100億元的中期借貸便利（MLF）操作，共向市場釋放了3500億元短期和中期流動性。

扣除已經到期的逆回購，本周央行通過逆回購操作，實現1500億元資金凈投放，創下了逾半年來最大單周凈投放規模。而在上周，央行僅凈投放50億元。

另外，央行19日通過其官方微博宣布，對14家金融機構開展了中期借貸便利（MLF）操作共1100億元，期限6個月，利率3.35％。針對MLF，央行稱是“為保持銀行體系流動性合理充裕，結合金融機構流動性需求”。

外匯占款持續流出疊加央行干預匯市，導致銀行間市場流動性最近持續偏緊。盡管央行已經祭出不少“小招”，但市場流動性改善有限。8月20日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）顯示，各品種利率中除了3月期利率出現下跌之外，其余各品種利率均有所上漲。其中，短端利率上漲更為明顯。隔夜利率上漲4.2個基點，至1.83%；7天期利率上漲4個基點，至2.586%；14天期利率上漲3.8個基點，至2.69%；1月期利率上漲5.2個基點，至2.759%。業內人士表示，除了逆回購之外，未來其他常規流動性投放手段，包括短期流動性調節工具（SLO）、常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）、抵押補充貸款（PSL）等都可能被央行靈活運用。

與此同時，市場對于降準的預期也逐步升溫。民生證券固定收益研究負責人李奇霖表示，若貶值預期不扭轉，央行對中間價干預能力減弱只能依靠3.7萬億美元外匯儲備持續在外匯市場干預，這種干預行為可能對流動性產生持久性沖擊，降準釋放長期流動性勢在必行。同時，外匯占款流出不僅影響銀行間層面流動性，從實體層面看，一筆外匯占款產生的同時會派生一筆一般性存款，相反，資本外流會使得銀行負債端一般性存款收縮，導致金融機構負債端長期穩定的流動性匱乏。為了不影響金融機構信用派生的能力，也需央行通過降準，釋放長期穩定的負債來源對沖。