權威解讀：美聯(lián)儲9月加息“爽約” 然后呢？

中國經濟網：美聯(lián)儲加息對全球大宗商品市場有什么影響？

曾剛：從標價角度來講，大宗商品都是有美元標價的，美元升值會導致商品價格的下行。但總體來講，現(xiàn)在大宗商品最大的利空其實不在美元或者美聯(lián)儲政策，而更多是來自對全球市場對中國的擔心。中國是過去一段時間全球大宗市場上最主要的消費者，中國經濟進入“三期疊加”時期之后，經濟增速出現(xiàn)放緩，對大宗商品的需求迅速大幅減少，而需求的下降導致價格的下行。短期內，美元走勢增強可能會把影響擴大一點，但整體趨勢并不取決于美元。

中國經濟網：美聯(lián)儲加息，會對歐洲和日本等發(fā)達經濟體造成什么影響？對新興市場的影響如何？

曾剛：原則上講是“翹翹板效應”，當年美元走低，大家都跑到新興經濟體去買資產，這樣新興經濟體資產價格被高估，出現(xiàn)了泡沫。如果美聯(lián)儲加息的話，資本可能會回流，從而導致新興國家資產價格下跌，匯率受到考驗。在1997年金融危機的時候，實際上就是這樣一個“翹翹板效應”。不否認現(xiàn)在如果美聯(lián)儲加息會對新興經濟體造成一定資本回流的壓力，但影響比1997年要差得很遠。原因一方面是1997年這些新興國家的匯率政策不太靈活，當時是為了”盯住”美元，最后釀成了所謂的貨幣危機。而且那時這些國家還借用了大量外匯儲備，導致資產的錯配。現(xiàn)在新興市場國家匯率體制比較靈活，而且對貨幣錯配的監(jiān)控也比以前要嚴格得多，即便匯率跌了對企業(yè)產生的影響也非常小，對這些國家的影響也不會像1997年那么嚴重。

第二方面是國際貨幣競爭的層面，在1997年的時候美元是全世界的絕對主導的貨幣，在這種情況下美元的加息的話，實際上這些國家只能選擇美元的去還債，而現(xiàn)在由于國際貨幣競爭美元在一定程度上有了替代品，歐元和日元尤其是歐元都能對它形成替代，而且歐洲和日本貨幣政策現(xiàn)在又極其寬松，意味著新興市場國家受到資本外逃的壓力會比較小。

中國經濟網：美聯(lián)儲加息會不會是新一輪金融危機的源頭？

曾剛：我覺得不會。首先一個原因是新興市場國家管理水平的大幅提高；第二個原因是國際貨幣的競爭導致美元的替代品出現(xiàn)了，使其影響降低；第三個原因是美聯(lián)儲的本身的原因。

美聯(lián)儲加息進程實際上也不是非常堅定，它所產生的影響就不一定會像1997年那樣。1997年是因為美國持續(xù)多次加息才導致了最后的結果，現(xiàn)在美國的經濟體本身也面臨著挑戰(zhàn)，美聯(lián)儲加息可能也就加一次，甚至一次還不一定，也有可能會繼續(xù)推遲，那產生的影響就會非常有限。三個因素加起來，我覺得它不太會出現(xiàn)1997年那樣的危機。（中國經濟網記者馬常艷）