無限輸血不是辦法 中央要求盡快淘汰僵尸企業

央廣網北京11月21日消息(記者 趙珂) 據經濟之聲天下公司報道，A股市場上的僵尸企業正面臨一場即將到來的風暴。11月4日和11月18日，國務院兩次常務會議都提出，要加快推進“僵尸企業”重組整合或退出市場。中央財辦主任、發改委副主任劉鶴近期調研時強調，“要加大淘汰僵尸企業力度，有效化解過剩產能”。工信部副部長馮飛在11月6日也表示，為工業“穩增長”方面，準備加快處置“僵尸企業”。

“僵尸企業”是經濟學家彼得?科伊提出的一個經濟學概念，就是指那些無望恢復生氣，但由于獲得放貸者或政府的支持而免于倒閉的負債企業。它們占用大量資金、土地等寶貴資源，卻不產生經濟效益。

我國的很多“僵尸企業”的顯著特點是依靠銀行貸款和地方政府補助而勉強生存。愛股說數據平臺聯合創始人鄒峻表示，銀行和地方政府之所以要給“僵尸企業”輸血，主要有三方面原因：

鄒峻：第一是歷史原因，這些企業初期承擔著地方融資窗口的角色；第二、地方政府擔心這些企業在崗職工的就業壓力；第三、有些企業實際上初期效益是很好的，但是地方企業拉郎配，讓一些好企業也變成了僵尸企業，也就是說政府也要負一定的責任。

據統計，目前A股市場上，共有266家“僵尸企業”，他們的負債高達1.6萬億元。2012年-2014年三年，這266家公司從資本市場募集資金2500億元，獲得政府補助356億元。合計收到政府補助超過5億元的就有15家。其中以中國遠洋為最，三年總共收到政府補助29.78億元。

鑒于A股市場的融資功能，很多“僵尸企業”都想方設法避免退市。它們并非靠主業扭虧為盈，而是將政府的補助資金直接轉化成為利潤，或者靠出賣名下土地或固定資產獲得的收益，使報表扭虧。這些都是他們扭虧為盈的“法寶”、保殼的“利器”。

由于A股市場退市制度的不健全，二十多年來，真正宣布退市的上市公司只有40多家。所以“僵尸企業”發現，自己的“殼資源”不僅能通過重組、并購等賣出好價錢，還可以作為一個題材受到二級市場投機資金的熱炒。

“僵尸公司”現在是能保殼就保，就算無力扭虧為盈，也可以被市場認作“利空出盡”的重組、并購股票，常常成為炒作的熱點。愛股說數據平臺聯合創始人鄒峻說，僅僅就股價而言，“僵尸企業”的表現都還是不錯的：

鄒峻：咱們A股市場很多人就是在炒垃圾股，而且是越垃圾的股票漲得就與噩夢，而且越多人喜歡去炒。在我們愛股說的平臺，發現資不抵債的企業就19家，但是這19家的股票的價格并不低，表現還是可以的。這種情況發展下去，不可能對中國的資本市場有好處。

有專家指出，在當前和今后一段時期，我國的主要任務是促進工業發展由主要依靠資源消耗向創新驅動去轉變。隨著優質企業的升級加速以及效率提高，那些低端的能源消耗過大的企業將會面臨加速退市的局面，尤其是在市場內沒有競爭力的僵尸企業。

僵尸企業不但會制約經濟增長和經濟轉型，也會影響金融體系的下一步改革，有銀行業人士透露，如果是一般的企業，負債率達到70%紅線，銀行堅決不會放貸。但是如果是國企以及超大型企業，可能還會不得已放貸。全國人大財政經濟委員會副主任委員吳曉靈說，這會讓銀行的壞賬率高速積累。諾貝爾獎得主、美國經濟學家莫頓?米勒稱，日本“失去的十年”，就是救助僵尸企業的結果。他認為，“允許破產就鼓勵發展”，日本當初就不應該救那些企業。

對于我們來說，目前的問題是如何恰當地處置“僵尸企業”。愛股說數據平臺聯合創始人鄒峻說，就A股市場而言，可以從三個方面著手，讓僵尸企業退出：

鄒峻：第一、要推動市場化的資產證券化，創造良幣驅逐劣幣的市場正能量，加大國企改革的力度；第二。國家曾名要設計出一套失業穩定保障體系，幫助這些企業完成脫胎換骨，保證兼并企業的合法權益。第三、要嚴打涉嫌市場操縱，從嚴從重地處理。而且罰款和沒收的資金完全可以拿去補充僵尸企業的失業保障基金。