新版公司債優化企業融資總成本 拉低社會融資成本顯實效

?? 編者按：提高全社會直接融資比例，證監會正在通過股票市場、債券市場全力推進。今年以來，證監會加快推進公司債改革，無限接近注冊制，實現了公司債發行迅猛增長，直接拉低了企業融資成本，間接降低全社會融資成本，有效優化了全社會融資結構，為實體經濟及時“補血”。

公開發行公司債仍無法跨越累計債券余額不超過公司凈資產40%的限制，目前相關部門正在努力推動實現這一突破。

在國家大力推動提高直接融資比例以及證監會簡政放權雙重推動下，公司債發行規模正快速增長。近期，不僅公司債發行主體覆蓋面正在加速擴大，同時發行數量、規模也在迅速增長。

今年5月份以來，公司債以每個月1000億元的規模迅猛增長，尤其近3個月來，每月新增1300億元-1400億元的平均增量與中票發行規模基本持平。

12月4日，《證券日報》記者赴上交所實地調查了解到，上交所債券業務部對公司債發行審核已經實現全程電子化，并且實現審核進程公開透明，發行人、承銷商可隨時跟蹤審核進程、反饋意見。

發行預期明確

拉動規模增長

在審核周期大幅縮短、審核效率大幅提升這一客觀因素的帶動下，公司債發行正在全面提速。今年以來截至11月底，今年各類企業發行公司債1.5萬億元，其中非金融企業債發行近7000億元。

而在今年1月份新版《公司債券發行與交易管理辦法》發布之前，公司債一直相對冷清，2013年至2014年月均發行量只有100億元左右。

“審核周期較長以及不確定性等因素會導致發行主體錯過最佳發行窗口，無形中增加企業融資成本。”證監會相關人士向《證券日報》記者介紹，新版公司債規定更加注重市場化、法制化理念的落地，如申報實現全程電子化、申報流程透明、大幅縮短形式審核周期等變化讓發行主體有明確時間預期，這是承銷商積極推動公司債發行的重要原因。

多位債券承銷商負責人向《證券日報》記者證實，公司債審核效率提升帶動承銷商積極性，公司債拓寬包括非上市公司在內的各種性質企業的融資渠道，并且其低利率直接和間接拉低企業融資成本，有效促進全社會融資成本下降。

“近乎于注冊制的改革推動力，以及公司債全面向非上市公司放開、較低融資成本觸動了發行主體的敏感神經。”一位券商債務融資部負責人表示。

公司債擴容

踐行供給側改革

今年1月15日，經過修訂以后，證監會發布實施《公司債券發行與交易管理辦法》（以下簡稱《辦法》），除地方政府融資平臺以外，發行主體擴大至所有公司制法人。近10個月以來，帶動了大批非上市公司發行公司債。

《辦法》主要亮點包括：原來限于境內證券交易所上市公司、發行境外上市外資股的境內股份有限公司、證券公司的發行范圍擴大至所有公司制法人；全面建立非公開發行制度；公開發行公司債的交易場所由滬深交易所拓展至新三板；非公開發行公司債的交易場所由上海、深圳證券交易所拓展至新三板、機構間私募產品報價與服務系統和證券公司柜臺；取消公司債公開發行的保薦制和發審委制度，以簡化審核流程等等。

“從資金供給這個角度來說，公司債擴容是順應供給側改革的有力舉措，監管部門在身體力行踐行供給側改革。”安徽正奇金融董事長俞能宏在接受《證券日報》記者采訪時表示，“在此之前，允許非上市公司發行公司債，這件事不敢想，現在終于實現了，而且審核效率極高。”

與俞能宏有同樣感受的企業不在少數，吉利控股集團融資管理部部長端木曉露向《證券日報》記者表示，“以前公司債只允許上市公司發行，吉利控股能夠很快實現發行公司債是個很意外的收獲，是一個驚喜，增加了新的融資渠道。”

國信證券固定收益事業部董事總經理楊鵬程向記者表示，修訂公司債辦法，擴大發行主體范圍，就是很好的融資制度供給，這將直接惠及中小企業。

據楊鵬程介紹，由于公司債審批效率更快，目前國信證券內部承銷人員更愿意做公司債項目。從今年6月份以來，公司債發行量已經超過中票、短融的承銷量，也超過企業債承銷量。

據財通證券董秘申建新介紹，新規定實施以來，包括已完成承銷、已獲批以及在審的公司債項目在內，財通證券承銷的公司債發行規模已經超過400多億元。