大公報:索羅斯或吃暗虧 中國未來如何穩定人民幣?

　　中國人民銀行總部資料圖 中新社發 張浩攝

中新網3月1日電 香港大公報1日刊文說，自去年八月初到今年一月初，人民幣兌美元大幅波動。大炒家索羅斯曾公開表示看淡中國經濟，此言論被普遍解讀為他正在為沽空人民幣造勢。索羅斯或其他持相同看法的外匯炒家，可能已吃了暗虧，人民幣在一月中以后匯率回升，沽空活動討不了好，起碼在現階段如此。

至于未來如何？文章認為，中國官方的說法是人民幣并無持續貶值的基礎，此說大有根據。去年年底人民幣的總量折合成美元是21萬億，比美元的總量還要大，炒家很難有實力動得了它。中國的外貿總額雖有下降，但卻連年順差，去年外貿盈余還破紀錄地高達5930億美元，外匯儲備也有三萬多億美元。左看右看，持續貶值的條件并不存在。

另一方面，文章也表示，但我們若認為人民幣的外匯市場會風平浪靜，穩定如恒，便可能犯上大錯。首先要注意的是中國外匯儲備。用美元作單位的話，中國的外匯儲備便有所下降，但若用歐元作單位，外匯儲備還稍有增加。

為什么儲備有流失？這顯然是市場中有人大手沽人民幣買美元所致。有些炒家不會顧及經濟是否受損，而他們賴以圖利的手法之一，正是在沽空后，刻意散播謠言，使人感到經濟環境風雨飄搖，匯率波動擴大，從而“賺得更盡”。這里也應指出，并非所有炒賣或沽空活動都對經濟不利，這要視乎其手法而定。

政府應該用什么策略回應此等局面？情況有點像銀行的擠提，一所銀行就算十分穩健，也可能受恐慌所累，若大家都跑來提款，如何了得？所以被擠提的銀行一般做法是客戶提款時有款可提，以穩定民心，同時也會強力傳達銀行并無出現困難的信息。在歷史案例中，也有些銀行故意減慢被提款的速度，以求爭取時間籌款救亡。

文章認為，中國現在當然遠遠沒有出現人民幣恐慌，但金融市場往往十分詭異，預先設立防范機制卻是重要的。關鍵是如何提高市場對人民幣的信心。

文章指出，世界各國的中央銀行都會用盡各種機會告訴市場，其發行的貨幣是穩定的。但正因如此，人民銀行若唱好人民幣，大家只會將之視作理所當然，并一定就此便相信。若是要唱好人民幣，從而使沽空的炒家無利可圖，需要有兩大條件才能事半功倍。

第一個條件是說服市場，使人明白，中國的經濟狀況很好，根本無貶值的需要。有些炒家或分析員，正是錯誤地以為中國需要靠貶值去刺激出口，才能提振生產，創造多些職位，減低失業率。我們若小心分析，便知此種結論有誤。中國的外貿盈余不斷創新高，根本沒有必要將人民幣貶值。中國雖在“十三五”規劃中打算繼續大搞城鎮化，更多農村人口轉至城市工作，但中國的服務業發展迅速，占GDP的比重已達50.5%，大幅拋離制造業，而服務業比制造業更能創造職位，在大規模的城鎮化過程中，中國的失業率仍保持在5%以下，不用靠貶值去刺激就業。況且，人民幣一旦貶值，其他的亞洲貨幣很可能也會一同貶值，人民幣貶值的效用也會減低，甚至消失，所以貶值并無必要。

第二個條件是不但使人明白客觀上人民幣并無貶值的必要，而且主觀上人民銀行也沒有此意圖或計劃。

意圖是主觀性不易觀察到的東西，你說不會貶值，而且有實力不去貶值，也可能會被當作空口無憑，并不一定能取信于人。但人民銀行卻可使用一些財金工具以表心跡，以增強說服力。(雷鼎鳴香港科技大學經濟學系教授)