中證報社評：提升資本市場服務實體經濟效率

2016年全國兩會閉幕，市場化、法治化改革“暖風”勁吹，資本市場服務實體經濟能力將進一步提升。中國證券報認為，服務實體經濟，資本市場改革發展將更加注重實體根基；立足國情，有中國特色的多層次資本市場體系將更加完善；穩中求進，防范系統性區域性風險的監管“防火墻”將更為牢固。可以期待，“十三五”改革宏圖將推動資本市場進一步發展完善，資本市場的發展完善也將助力“十三五”經濟轉型升級。

服務實體經濟是資本市場改革發展之根本。資本市場被稱為宏觀經濟的“晴雨表”，資本市場服務實體經濟的能力絕大部分來自宏觀經濟基本面。正是伴隨著中國經濟總量的不斷增長、經濟結構的逐步優化、市場環境的逐步完善，資本市場從零起步，逐步成長為具有近3000家上市公司、初步擁有多層次體系、交易品種不斷豐富的重要金融市場。在中國經濟發展步入新常態、供給側結構性改革不斷深入的當下，融資結構轉型正是供給側結構性改革在金融領域的重要突破口，資本市場的直接融資功能、有效的資源配置功能、創新創業的孵化器功能、并購重組的助推器功能，都將對經濟轉型升級提供有力支持。數據顯示，過去十年，以銀行貸款為主的間接融資平均占比維持在85%以上的水平，我國平均證券化率約為68%。這種經濟發展的現實需求要求資本市場堅守服務實體經濟的宗旨，不能“脫實向虛”，更不能“自娛自樂”。

市場化、法治化是資本市場改革發展之路徑。國務院總理李克強16日在答中外記者提問時明確表示，股市、債市、匯市這些金融市場，本質上都是市場，還是要推進市場化、法治化的改革。中國資本市場改革發展一直運行在市場化、法治化的軌道上，這也是未來資本市場走向成熟的路徑。市場經濟本質上是法治經濟，作為配置資源最有效的市場，資本市場健康發展需要遵循市場規律，也需要法律法規的保駕護航。二者的核心也在于理清政府與市場的關系，將權力關進制度的籠子。我們期待，隨著未來注冊制改革、監管轉型等體制機制改革的深入，資本市場服務實體經濟的效率將得到進一步提升。

立足國情，完善多層次市場體系是資本市場改革發展之要義。目前，中國資本市場投資者結構以中小投資者為絕對主體，投資理念還不夠成熟；多層次市場體系呈“倒金字塔”形，基礎層面的融資體系還比較薄弱；金融創新步伐較快，而金融法治生態環境還不夠完善。這些“成長中的煩惱”都需要通過系統性的改革來逐步解決。在此過程中，如何立足國情、有的放矢將考驗監管層的智慧。正如證監會主席劉士余答記者問所言，在不斷擴大開放的全球化環境當中，資本市場的制度安排重構要吸取世界上其他國家好的做法、成功的經驗，但是每一項改革必須牢牢地立足中國國情。

防范風險是資本市場改革發展之底線。監管層多次強調，要守住不發生系統性區域性金融風險的底線。今年政府工作報告明確指出，實現金融風險監管全覆蓋。在經濟下行壓力較大、外圍市場不穩定、前期股市異常波動教訓等背景下，提升金融監管的有效性、針對性、協調性已提上日程。資本市場改革發展也明確顯示出穩中求進的基調，注重改革的系統性、穩定性。以注冊制為例，證監會強調，注冊制改革是一個循序漸進的過程，需要一系列配套政策，不會單兵突進，不會一步到位。

當然，改革是一個“啃硬骨頭”的過程，但我們并不缺少爬坡過坎的勇氣，也不乏“涉險灘”、“闖激流”的智慧。我們相信，經濟新常態下，中國經濟新動力正在加速培育；改革新征程上，資本市場新力量也在加速集聚。