理性看待主權信用評級

繼穆迪之后，國際信用評級機構標普日前將中國主權信用評級展望由“穩定”調整為“負面”。雖然兩家機構維持中國主權信用評級不變，只是調整評級展望，但還是引起不少關注。那么，如何看待兩家機構的評級？

主權信用評級是信用評級機構對一國中央政府作為債務人履行償還債務責任的能力與意愿的評估。此次兩家機構下調評級展望，主要是基于對我國金融運行中風險的擔憂。分析兩家機構報告可以發現，以消除金融市場信息不對稱為己任的信用評級，本身卻存在著信息不對稱。一些業內人士認為，兩家機構的評級調整未能準確把握中國經濟的基本面和發展趨勢，也沒有反映出我國在結構調整、產業升級以及財稅金融等領域改革的最新進展。

中國是世界第二大經濟體。就總體經濟形勢而言，在復雜嚴峻的國際環境中，我國經濟社會發展穩中有進、穩中向好，經濟運行保持在合理區間，結構調整取得積極進展，發展新動能加快成長。2015年，我國國內生產總值增長6.9%，在世界主要經濟體中位居前列。雖然世界經濟深度調整、復蘇乏力，但我國經濟韌性強、潛力足、回旋余地大的特征日益凸顯。當前正在著力加強供給側結構性改革，持續增強發展動力。隨著一系列改革措施的落實，經濟運行中向好的趨勢將會更加明顯。

事實上，與兩家機構的評價迥然有異，近期發布的一系列經濟數據表明，今年我國經濟運行實現了良好開局，呈現企穩向好態勢。比如，3月份制造業PMI為50.2%，自去年8月以來首次回到榮枯線以上；1月至2月份，規模以上工業企業利潤總額同比增長4.8%，改變了2015年全年利潤下降的局面；1月至2月份，全國一般公共預算收入同比增長6.3%，高于去年財政收入增速。

評級機構擔憂我國債務水平問題，也是不必要的。我國政府負債率約為40%、赤字率3%，兩個指標在世界主要經濟體中均處于較低水平。值得注意的是，2016年我國雖然擴大了財政赤字規模，但主要用于減稅降費、進一步減輕企業負擔。這一舉措無疑將激發市場主體活力，為經濟發展積蓄強勁動能。地方政府債務風險也得到有效控制，通過新預算法建立了規范的地方政府舉債融資機制。在金融領域，目前商業銀行資本充足率超過13%，高于國際標準；撥備覆蓋率達到180%以上，高于監管機構設定的150%的標準。實體經濟企業資產負債率約為60%，與國際公認的警戒線70%相比處于合理水平，同時正通過發展多層次資本市場、市場化債轉股等途徑逐步降低杠桿率。

實際上，盡管主權信用評級在揭示信用風險、降低交易成本等方面能發揮一定作用，但由于評級方法技術不足、利益沖突損害評級獨立性等問題，導致其準確性和客觀性經常受到質疑。回顧過去，對于1997年亞洲金融危機、2008年國際金融危機及隨后的歐洲主權債務危機，三大國際評級機構在事前均未能成功預警，危機爆發后又過度反應、急劇調低有關國家評級，加劇了經濟環境和金融市場動蕩，其表現受到了國際社會的強烈批評。世界銀行有關專家曾表示，“信用評級機構迷失在他們自己的評級方法里”。

因此，對市場人士和投資者而言，應以理性態度對待有關機構發布的評級結果，不宜人云亦云，更不能驚慌失措。再權威的信用評級也不能代替自己對經濟的客觀、審慎評估。

持續穩健的發展是對各類外部評估的最好回應。我們既要堅定經濟運行總體平穩、經濟長期向好基本面沒有改變的判斷，也要對面臨的矛盾、風險隱患保持清醒認識，努力防范化解風險。堅定信心、凝心聚力，按照“十三五”規劃綱要和《政府工作報告》的部署，深入推進財稅、金融、國企等領域改革，抓好去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板工作，努力實現經濟社會發展各項目標任務。