“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”處境艱難 負(fù)利率效果不明顯

日本央行近日召開(kāi)貨幣政策會(huì)議，將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)，并決定不再追加貨幣寬松政策。由于日元升值和消費(fèi)低迷導(dǎo)致物價(jià)上漲勢(shì)頭放緩，日本央行將2%的物價(jià)上漲目標(biāo)達(dá)成時(shí)期推遲約半年，至“2017年內(nèi)”。這是2013年4月實(shí)行寬松貨幣政策以來(lái)，日本央行第四次將物價(jià)上漲目標(biāo)延期。

通脹數(shù)據(jù)是日本央行衡量是否擴(kuò)大刺激政策最重要的指標(biāo)之一。日本總務(wù)省28日公布的兩人以上家庭戶(hù)均消費(fèi)支出數(shù)據(jù)顯示，3月份消費(fèi)支出剔除物價(jià)變動(dòng)因素后，比上年同期減少5.3%，為去年3月以來(lái)的最大降幅。因此，金融市場(chǎng)期待日本央行追加貨幣寬松的聲音很強(qiáng)。

追加貨幣寬松政策預(yù)期落空令日經(jīng)指數(shù)當(dāng)日暴跌600多點(diǎn)，跌幅達(dá)3.61%。美元兌日元匯率跌破108關(guān)口，日元匯率創(chuàng)下2014年10月以來(lái)的新高。受原油價(jià)格下跌影響，扣除生鮮價(jià)格以外，核心CPI去年以來(lái)幾乎原地不動(dòng)。去年第四季度，日本經(jīng)濟(jì)環(huán)比下滑1.1%。日本央行將經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率由之前的0.5%，下調(diào)至0—0.5%。對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的不確定，導(dǎo)致今年春季企業(yè)加薪幅度遠(yuǎn)低于預(yù)期。

日本央行貨幣政策的效果正與目標(biāo)漸行漸遠(yuǎn)。投資者通常借入低息日元進(jìn)行套利交易。去年下半年以來(lái)，受美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐及全球經(jīng)濟(jì)前景不明等影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，投資者開(kāi)始撤回投資，買(mǎi)回日元，導(dǎo)致日元匯率一路走高。而日元貶值是“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的主要?jiǎng)恿?。日本央行隨即于今年1月推出負(fù)利率政策，仍未能扭轉(zhuǎn)日元升值趨勢(shì)。

日本央行總裁黑田東彥認(rèn)為，今后的焦點(diǎn)是負(fù)利率何時(shí)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極效果。他指出，負(fù)利率不會(huì)在一兩個(gè)月里迅速產(chǎn)生效果。SMBC日興證券經(jīng)濟(jì)分析師肖敏捷認(rèn)為，市場(chǎng)太期待日元貶值，高估了日元貶值對(duì)企業(yè)盈利的促進(jìn)作用。“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”已經(jīng)執(zhí)行了3年，日本經(jīng)濟(jì)仍然沒(méi)有擺脫通縮，工薪階層的工資上漲幅度也不盡如人意，再加上一些老牌企業(yè)丑聞不斷，都影響了海外投資者對(duì)日本股市的信心。

日本政府已經(jīng)將希望轉(zhuǎn)向“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”第二支箭——財(cái)政刺激上，試圖在5月召開(kāi)的七國(guó)集團(tuán)峰會(huì)上說(shuō)服其他國(guó)家共同采取措施。但外界普遍認(rèn)為，對(duì)此謹(jǐn)慎的德國(guó)或不會(huì)積極響應(yīng)。而作為第三支箭——結(jié)構(gòu)改革重要支點(diǎn)的跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定（TTP），因日本國(guó)內(nèi)政治壓力，已無(wú)法在本屆國(guó)會(huì)通過(guò)。由此看來(lái)，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”或?qū)㈦y以實(shí)現(xiàn)，日本經(jīng)濟(jì)急需尋找新動(dòng)力?！　。v日本記者 田 泓）