5月CPI漲幅有望小幅回落 物價漲幅或進入下行通道

國家統計局本周將陸續發布5月經濟數據。業內人士預計，5月CPI同比漲幅將較上月小幅回落，PPI跌幅有望繼續收窄。投資結構逐漸改善，消費產品制造業和高新技術行業將保持較快投資增長。

物價漲幅或進入下行通道

光大證券首席經濟學家徐高表示，隨著蔬菜供給面持續改善，蔬菜價格在5月繼續下跌，環比跌幅處于過去6月最大值附近。豬肉價格上漲和飼料成本下跌導致養豬利潤顯著擴大，不斷創下歷史新高，利潤擴大帶動生豬存欄量連續兩月環比正增長，能繁母豬從4月開始環比正增長，豬肉價格進一步上行空間有限。考慮到去年豬周期形成的高基數，豬肉價格同比將出現回落。通脹將從5月開始進入下行通道，預測5月CPI同比漲幅小幅回落至2.1%。

中金公司首席經濟學家梁紅認為，蔬菜價格大幅回落，豬肉價格環比增速放緩，房價上漲等因素或繼續帶動居住等非食品價格邊際上行，預計5月CPI同比增長2.2%。鋼鐵價格在前期漲幅的基礎上出現較大調整，有色金屬價格也普遍下跌，但原油及其他重要生產資料價格上漲。預計5月PPI環比持平，同比變化-3.3%。

隨著二季度經濟短周期回暖及商品價格上漲，5月PPI降幅將繼續收窄。東海證券研究報告認為，從環比增速來看，由于商品價格上漲后企業陸續復產帶來的產量提升，對于商品價格上漲將逐漸產生一定抑制作用。因此，PPI環比增速目前正在加速趕頂。

投資增速將緩慢上行

交通銀行金融研究中心報告認為，第三批PPP示范項目醞釀出臺，有望迎來新一輪落地高峰。債務置換降低地方政府財務壓力，有助于帶動投資積極性。大量基建投資項目加快進度，基礎設施建設投資將保持20%左右的快速增長。在銷售回暖帶動下，房地產開發投資增速回升趨勢在上半年有望保持。但由于占開發投資主導的三四線城市仍處于去庫存階段，土地成交和新開工規模受限，對開發投資進一步改善造成抑制；同時熱點城市供給端趨于收緊，投資后續增長缺乏動力。下半年房地產投資增速增速可能放緩。去產能即將全面實施，制造業投資仍有下行壓力。綜合判斷，投資增速可能緩慢上行，投資結構逐漸改善，消費產品制造業和高新技術行業將保持較快投資增長。

華泰證券研究員張晶認為，當前基建投資增速在合意區間，地產投資復蘇周期尚未走完，“雙驅輪動”模式并未結束，判斷今年不會出現大規模刺激，投資增速很難進一步上行。一是因為當前增速足以為需求側托底；二是經濟結構由投資轉向消費驅動是中長期趨勢。（彭揚）