中國不存在債務(wù)危機(jī)——社科院專家詳解債務(wù)問題

中國是否存在債務(wù)危機(jī)？

評估中國發(fā)生債務(wù)危機(jī)的可能性，不光要分析債務(wù)本身，還應(yīng)考慮資產(chǎn)。李揚(yáng)認(rèn)為，中國擁有足夠的資財(cái)來應(yīng)對債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)生債務(wù)危機(jī)應(yīng)為小概率事件。

社科院的研究顯示，按寬口徑匡算，２０１４年中國主權(quán)資產(chǎn)總計(jì)２２７．３萬億元，主權(quán)負(fù)債１２４萬億元，資產(chǎn)凈值為１０３．３萬億元。按窄口徑匡算，即扣除行政事業(yè)單位國有資產(chǎn)，并以２０１４年的土地出讓金替代當(dāng)年的國土資源性資產(chǎn)，中國的主權(quán)資產(chǎn)減少到１５２．５萬億元，但主權(quán)資產(chǎn)凈值仍有２８．５萬億元。

李揚(yáng)表示，即使出現(xiàn)大規(guī)模債務(wù)違約，中國也有足夠的資財(cái)，在不對國民經(jīng)濟(jì)造成較大負(fù)面沖擊的條件下，予以妥善解決。

在李揚(yáng)看來，中國的高儲(chǔ)蓄率為中國解決債務(wù)問題提供了巨大的緩沖。我國每年要有相當(dāng)于ＧＰＤ的５０％的儲(chǔ)蓄需要轉(zhuǎn)化為投資，而儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)換大多會(huì)形成國內(nèi)債務(wù)。高儲(chǔ)蓄率使得中國的債務(wù)可以在國內(nèi)依靠自身力量平滑地處置。

此外，與大多數(shù)國家不同，中國各級政府借債主要為了進(jìn)行投資。“因此，與巨額債務(wù)相對應(yīng)，我國地方政府掌握著大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這些資產(chǎn)形成未來償債的可靠保障，從而也大大降低了中國發(fā)生債務(wù)危機(jī)的可能性。”李揚(yáng)說。

中國該如何處理債務(wù)問題？

近期，中國銀行業(yè)不良率有所上升，債券市場上個(gè)別企業(yè)出現(xiàn)違約現(xiàn)象。對此，李揚(yáng)表示，債務(wù)問題的核心是處理其中的不良資產(chǎn)，本質(zhì)上是要擠出過去增長過快留下的“水分”。不良資產(chǎn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中相對應(yīng)的是過剩產(chǎn)能、過多的庫存，因此去杠桿和去產(chǎn)能、去庫存密切相關(guān)。

“鑒于中國企業(yè)債務(wù)主要來源于國企，處理債務(wù)問題和國企改革密切相關(guān)。”李揚(yáng)認(rèn)為，處理債務(wù)問題還和中國的市場化和法制化建設(shè)緊密聯(lián)系，兼并重組、債轉(zhuǎn)股等方式要在依法的前提下，充分運(yùn)用市場化手段進(jìn)行，不能一紙文件就處置了。

“解決債務(wù)問題得從化解不良資產(chǎn)、國有企業(yè)改革、金融機(jī)構(gòu)改革等多個(gè)角度通盤考慮。”李揚(yáng)表示，財(cái)政部門、金融監(jiān)管部門、發(fā)改委、銀行機(jī)構(gòu)等難憑一己之力完成，需要協(xié)調(diào)各方一起努力，把過去幾十年高增長中積累的問題處理了，為今后的發(fā)展打好基礎(chǔ)。