中國金融穩定報告認為：A股恢復T+0無助市場效率

本報訊(記者 于建)央行近日發布的《中國金融穩定報告(2016)》中指出，2015年股市大幅下跌過程中，高頻交易和程序化交易受到爭議，有必要厘清對市場交易頻率的認識，借鑒境外高頻交易監管經驗，進一步加強對高頻交易的監管。《報告》特別提到，在相關環境沒有根本性改變的情況下，貿然恢復股票T+0交易不僅無助于提高市場效率，還可能誘發系統性金融風險。

《報告》解釋稱，程序化交易指依托計算機為技術工具，按照既定程序，高速、大規模自動執行的交易，只要程序化交易的頻率超過一定程度，就成為高頻交易。當前我國證券期貨市場已存在程序化交易和高頻交易。雖然股票市場T+1的交易制度限制了交易頻率，但投資者仍可通過當日歸還融券變相實現高頻交易。

《報告》建議，應在控制好風險的基礎上，進一步加強對高頻交易的監管：一是建立立體式的高頻交易風險防線。第一道防線是高頻交易商的風險內控機制，主要控制交易的規模和頻率；第二道防線是交易所的風險控制，設定中止高頻交易的節點，完善準入機制、容量、指令成交比例等限制；第三道防線是清算會員，主要檢查是否有風險和需要暫停交易；第四道風險防線是指中央對手方管理，其需要結合自身的數據評估好高頻交易的潛在風險。二是審慎對待A股市場T+0交易。目前，我國資本市場制度建設尚不完備，各類機構投資者的風控體系尚顯薄弱，中小投資者的非理性行為依然突出，在相關環境沒有根本性改變的情況下，貿然恢復股票T+0交易不僅無助于提高市場效率，還可能助長高頻交易，加劇金融投機氛圍。