外匯局：國內(nèi)外兩重因素使跨境資金流出壓力逐步緩解

上半年，在國際金融市場形勢復(fù)雜的情況下，我國宏觀經(jīng)濟金融環(huán)境總體較為平穩(wěn)，跨境資金流出壓力逐步緩解，境內(nèi)外匯供求狀況保持基本穩(wěn)定，匯率對市場供求的調(diào)節(jié)作用進一步增強。此外，英國脫歐等風(fēng)險事件不會影響跨境資金流基本穩(wěn)定的大局

7月21日，國家外匯管理局發(fā)布了上半年外匯收支數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，上半年銀行結(jié)售匯逆差規(guī)模和銀行代客涉外收付款逆差規(guī)模逐步減小，外匯局國際收支司司長王春英表示，上半年跨境資金流出壓力逐步緩解，這主要體現(xiàn)了國內(nèi)外市場環(huán)境的變化，未來將保持基本穩(wěn)定。外匯市場情緒趨向穩(wěn)定，英國脫歐等風(fēng)險事件不會影響跨境資金流動基本穩(wěn)定的大局。

流出壓力繼續(xù)緩解

國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，6月份，銀行結(jié)匯8875億元人民幣（等值1347億美元），售匯9721億元人民幣（等值1476億美元），結(jié)售匯逆差846億元人民幣（等值128億美元）。境內(nèi)銀行代客涉外收入16689億元人民幣（等值2533億美元），對外付款18270億元人民幣（等值2773億美元），涉外收付款逆差1581億元人民幣（等值240億美元）。

2016年1月至6月，銀行累計結(jié)售匯逆差11349億元人民幣（等值1738億美元）。累計涉外收付款逆差11040億元人民幣（等值1688億美元）。

從月度數(shù)據(jù)變化來看，結(jié)售匯和涉外收付逆差在逐步收窄，顯示跨境資金流出壓力逐步緩解。從銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)看，2016年一季度逆差1248億美元，二季度逆差大幅收窄至490億美元。其中，月度結(jié)售匯逆差由1月份的544億美元，逐步回落到5月、6月份的125億和128億美元。從銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù)看，一季度逆差1123億美元，二季度逆差收窄至565億美元。

尤其需要注意的是，銀行代客涉外外匯收付款已經(jīng)連續(xù)兩月順差。1月至4月，銀行代客涉外外匯收付款逆差逐月減少，分別為201億、105億、59億和20億美元；5月、6月份轉(zhuǎn)為順差2億和125億美元。

另外，衡量企業(yè)購匯動機的售匯率下降，部分渠道的外匯融資規(guī)模回升。2016年一季度售匯率（客戶從銀行買匯與客戶涉外外匯支出之比）為80%，二季度售匯率為74%，較一季度下降6個百分點。相較于一季度，二季度境內(nèi)外匯貸款余額和進口跨境融資余額下降規(guī)模收窄，進口跨境外匯融資余額自3月份起已連續(xù)4個月回升，顯示出企業(yè)對外債務(wù)去杠桿化步伐放緩。

衡量企業(yè)結(jié)匯意愿的結(jié)匯率上升，市場主體持匯意愿有所減弱。2016年一季度，結(jié)匯率（客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比）為59%，二季度結(jié)匯率為63%，較一季度上升4個百分點。二季度減少98億美元，顯示出企業(yè)和個人保留外匯的意愿減弱。

金融環(huán)境總體平穩(wěn)

王春英認為，上半年跨境資金流出壓力逐步緩解，這主要體現(xiàn)了國內(nèi)外市場環(huán)境的變化。

今年上半年，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟金融環(huán)境總體較為平穩(wěn)。從外部看，“除了年初以及6月底，其他大部分時間國際金融市場保持基本穩(wěn)定”，美聯(lián)儲加息進程放緩，上半年美元指數(shù)總體下降了2.6%。

同時，國內(nèi)經(jīng)濟運行仍保持在合理區(qū)間。二季度經(jīng)濟延續(xù)了一季度平穩(wěn)增長的態(tài)勢，國內(nèi)需求的作用更加鞏固，各項改革也取得了積極進展，部分經(jīng)濟指標表現(xiàn)良好。比如，就業(yè)和物價水平總體穩(wěn)定，市場銷售平穩(wěn)增長等。

雖然國內(nèi)外環(huán)境中的不確定因素會給我國跨境資金流動平穩(wěn)運行帶來一些挑戰(zhàn)，但支撐我國國際收支平穩(wěn)運行的因素依然很多。

王春英表示，從基本面來看，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，經(jīng)濟增速在世界范圍內(nèi)仍屬于較高水平。我國財政狀況良好，金融體系穩(wěn)健，而且經(jīng)濟韌性好、潛力足、回旋余地大的特征沒有變。根據(jù)7月19日國際貨幣基金組織發(fā)布的最新預(yù)測，今年全球經(jīng)濟將增長3.1%，比4月份的預(yù)測下調(diào)了0.1個百分點，但將今年我國經(jīng)濟增長的預(yù)測上調(diào)了0.1個百分點至6.6%，這是基金組織今年以來第二次調(diào)高對我國經(jīng)濟的預(yù)測。

此外，境內(nèi)外資產(chǎn)收益差仍將吸引資金流入。今年6月末，我國一年期國債收益率高于美國1.8個百分點，10年期國債收益率高出1.2個百分點。

王春英認為，經(jīng)常賬戶持續(xù)順差，并且處于合理范圍之內(nèi)，外匯儲備余額仍然穩(wěn)居世界第一位，當前國際上關(guān)于防范風(fēng)險的溝通協(xié)調(diào)不斷加強，這些因素都有利于跨境資金流動保持基本穩(wěn)定。

市場情緒趨于理性

盡管6月下旬以來，英國脫歐等風(fēng)險事件一度引發(fā)國際金融市場動蕩，但數(shù)據(jù)顯示，近期人民幣匯率貶值預(yù)期減弱，市場情緒趨向穩(wěn)定和理性，“這是個非常可喜的變化。”王春英說。

境內(nèi)外人民幣對美元匯率的價差趨勢性收窄，匯率預(yù)期總體趨穩(wěn)。今年1至4月份日均價差逐漸收窄，分別為419個、111個、94個和80個基點；5月份雖然擴大至162個基點，但6月份又回落到97個基點。

銀行遠期結(jié)售匯逆差大幅收窄。2016年上半年，銀行對客戶遠期結(jié)匯簽約同比下降61%，遠期售匯簽約下降55%，遠期結(jié)售匯簽約逆差370億美元，同比下降46%。其中，一季度逆差363億美元，二季度逆差收窄至8億美元，這顯示出遠期市場外匯供求逐漸趨向平衡，市場對人民幣匯率的預(yù)期趨于穩(wěn)定。

“在英國脫歐公投前后，外匯局加強了高頻的統(tǒng)計監(jiān)測和預(yù)警。目前，尚沒有發(fā)現(xiàn)英國脫歐事件對我國跨境資金流動產(chǎn)生較大影響。”王春英表示，短期看，英國脫歐公投結(jié)果公布以后，國際市場避險情緒明顯加重，人民幣對美元匯率有所貶值，但我國跨境資金流動和境內(nèi)外匯供求狀況保持穩(wěn)定，這說明匯率對市場供求的調(diào)節(jié)作用進一步增強。

中長期看，英國脫歐影響將是一個復(fù)雜和逐步顯現(xiàn)的過程，但不會改變我國跨境資金流動保持基本穩(wěn)定的大局。“英國脫歐公投以后的市場演變與傳導(dǎo)具有較大不確定性，而且可能會影響到美聯(lián)儲貨幣政策的調(diào)整節(jié)奏，共同影響我國跨境資金流動”。比如說，如果英國脫歐事件對市場的沖擊出現(xiàn)反復(fù)，那么可能繼續(xù)通過市場震蕩、避險情緒上升、美元走強的傳導(dǎo)機理影響我國跨境資金流動，但美聯(lián)儲加息進程也可能因市場震蕩而減緩。

民生證券研究院執(zhí)行院長管清友認為，英國脫歐沖擊及后續(xù)不確定性會使得人民幣短期內(nèi)有一定貶值壓力，但結(jié)售匯、進出口結(jié)售匯率等中微觀基本面穩(wěn)定：結(jié)匯穩(wěn)步上升，結(jié)售匯差額縮窄，表明私人部門持匯待漲情緒大幅緩解；出口結(jié)匯率上升、進口付匯率下降，并未發(fā)生明顯背離。再加上外匯市場情緒穩(wěn)定等因素，本輪貶值壓力可控。（來源：經(jīng)濟日報 記者：張忱）