7月信貸數據顯示企業貸款偏謹慎

央行日前公布7月信貸數據以及社會融資規模，多數指標不及市場預期。廣義貨幣(M2)持續下降，7月同比增長10.2%，狹義貨幣(M1)持續上漲，同比增長25.4%，兩者剪刀差持續擴大，達到15.2%。M1的快速上漲反映著實體經濟中企業持有大量現金，但缺乏將現金投出去的意愿，陷入流動性陷阱。對照統計局發布的數據，民間投資的增速仍舊下降，基建投資也乏力，房地產投資增速還在下滑。7月信貸數據顯示，多家銀行發力住房按揭貸款，成了7月份新增貸款的唯一主力。

銀行對企業貸款仍謹慎

7月末，本外幣貸款余額107.14萬億元，同比增長11.6%。月末人民幣貸款余額101.95萬億元，同比增長12.9%，增速分別比上月末和去年同期低1.4個和2.6個百分點。當月人民幣貸款增加4636億元，同比少增1.01萬億元。

招商固收團隊指出，新增人民幣貸款4636億元，不及預期。從貸款類別來看，主要是居民中長期貸款大幅增加4773億元，反映銀行對按揭貸款投放繼續保持相當力度；企業中長期貸款增加1514億元，但短期貸款下降2011億元，在地方債務置換規模較小的背景下，反映銀行對企業信貸投放仍較謹慎。

銀行去杠桿，原來的過度融資得以收回，但新客戶開展并不快。同時，貸款企業因為沒有或者缺少投資機會，為減少財務費用歸還一部分貸款。

分部門看，住戶部門貸款增加4575億元，非金融企業及機關團體貸款減少26億元，非銀行業金融機構貸款增加55億元。月末外幣貸款余額7799億美元，同比降16.8%，當月外幣貸款減少52億美元。

面對非金融部門即企業等信貸需求減少26億元，中國銀行國際金融研究所蓋新哲認為：“為歷史罕見。目前實體經濟需求較為低迷，部分企業缺少合意的投資機會，進而新增信貸需求下降，甚至積累資金優先償還貸款，最終資產荒問題不斷加劇。這一問題也得到了其他經濟金融數據的印證，一是體現在企業積累大量資金導致M1持續高增，二是體現在企業無意投資導致固定資產投資增速不斷收縮。”

在央行發布7月信貸統計數據的同日統計局公布的民間投資數據，依然處于下滑區間。1至7月我國固定資產投資累計同比增長8.1%，較上半年增速回落0.9個百分點，連續4個月下滑，為2000年以來最低。其中，房地產開發投資前7個月累計增速為5.3%，較上半年下降0.8個百分點。民生銀行首席研究員溫彬認為，受固定資產投資增速持續下滑的影響，企業部門融資需求也在下降。

更多企業通過直融尋求資金

此外，其他融資渠道規模也全面下滑。根據央行數據顯示，7月社會融資規模4879億元人民幣，此前預測7月信貸為1萬億元人民幣，而6月份社融規模則是1.63萬億元。分項目看，委托貸款增加1775億元，信托貸款增加210億元，但未貼現的銀行承兌匯票減少5122億元，同比減少1805億元。企業債券凈融資增加2188億元，同比少644億元。

不過，雖然7月份未貼現銀行承兌匯票出現大幅下降，單月再次負增長達5000億元以上，大幅拖累了7月份的單月社融增長，但表外業務越來越規范的趨勢是有助于銀行乃至金融體系降低整體系統性風險的。由于票據通常具有真實貿易背景，承兌匯票的下降一定程度上也反映出實體經濟的對該金融工具的需求有所下降，值得關注。

此外，7月份企業債和非金融企業股權融資延續了前月的平穩增長態勢，分別增長2188億元和1135億元。直接融資進一步發展，是未來優化社會融資結構的方向。在當前市場整體利率水平較低的環境下，部分優質企業已在從直接融資市場尋求資金支持。債券或許在未來一段時間仍會成為很多投資者的主要選擇之一。

房貸獨撐新增貸款

7月，住房按揭貸款獨撐的新增貸款數據。央行數據顯示，7月人民幣新增貸款為4636億元，居民貸款增減4575億元，其中中長期貸款增加4773億元。

海通證券分析師姜超認為，居民中長貸款新增4773億元，雖回落但仍處于歷史高位，房貸占信貸的比重已突破100%，信貸跳水，僅剩房貸。

“居民中長期貸款是購房的主要資金來源，這顯示出經濟內生需求不足且地產泡沫加大，且隨房市全面降溫、地產增速下滑明顯下，信貸增長壓力仍大。”中信固收研究團隊指出。

當前貨幣市場利率已經處于歷史相對低位水平，未來還需要財政政策發揮更大作用。有分析稱，不僅在基礎設施建設等方面持續投入，而且要前瞻性地擴大社會保障，運用政府與市場合力托舉民生，充分釋放居民部門的需求潛力。記者郭釔杉