交易所收緊公司債發(fā)行標(biāo)準(zhǔn) 房企先“中槍”

中新網(wǎng)9月7日電 據(jù)香港萬得通訊社綜合報(bào)道，公司債自2015年改革以來，一直保持高昂發(fā)展勢(shì)頭，其中房地產(chǎn)行業(yè)在公司債發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模方面，均占比過半，在獲得大筆資金的同時(shí)，也成為公司債市場(chǎng)繁榮的重要推手。而有媒體報(bào)道稱，近日交易所債券市場(chǎng)提高了類平臺(tái)發(fā)行人門檻，同時(shí)還在研究提高房地產(chǎn)公司發(fā)債標(biāo)準(zhǔn)。房地產(chǎn)行業(yè)未來融資壓力或加劇。

8月30日，財(cái)新網(wǎng)披露，交易所債券市場(chǎng)對(duì)類平臺(tái)發(fā)行人的門檻驟然提高。多家券商近日接到交易所窗口指導(dǎo)，較之此前同時(shí)參考營(yíng)業(yè)收入和現(xiàn)金流這兩條紅線，現(xiàn)在監(jiān)管層只看營(yíng)業(yè)收入占比一項(xiàng)，即“雙50%”變成“單50%”，發(fā)債門檻大幅提升。且此次窗口指導(dǎo)并沒有安排新老劃斷的過渡。另外，針對(duì)房地產(chǎn)類和過剩行業(yè)的公司債發(fā)行主體，交易所正在研究相應(yīng)的指標(biāo)，擬提升發(fā)債門檻。主體評(píng)級(jí)和項(xiàng)目分布將成為房地產(chǎn)公司發(fā)行公司債的重要審核標(biāo)準(zhǔn)。

據(jù)Wind資訊金融終端顯示，2015年交易所私募債到期172只，規(guī)模201億元，但信用風(fēng)險(xiǎn)事件就發(fā)生了12起。滬深兩市在2016年將有278只共420億元的私募債到期兌付，2017年還將有332只共674億元的規(guī)模到期，這兩年到期的主要是中小企業(yè)私募債。在2018年需要兌付的2552億元私募債中，絕大部分是2015年新發(fā)的非公開發(fā)行公司債。

公司債市場(chǎng)“野蠻”生長(zhǎng)

2015年1月15日，《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》正式公布施行，公司債市場(chǎng)規(guī)模迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。2015年1月份，國(guó)內(nèi)發(fā)行債券數(shù)量715只，截至目前，8月份國(guó)內(nèi)發(fā)行債券數(shù)量已達(dá)2705只，增幅為78%。同期公司債發(fā)行數(shù)量則從35只上升到目前的270只，增長(zhǎng)率更是高達(dá)671%。

　　伴隨著市場(chǎng)的熱情高漲，公司債發(fā)行利率走勢(shì)也是一路下行。

　　房地產(chǎn)行業(yè)成公司債市場(chǎng)推手

其中，2015年初至今，國(guó)內(nèi)公司債累計(jì)發(fā)行數(shù)量3413只，其中房地產(chǎn)行業(yè)就達(dá)到了1841只，占比53.94%；發(fā)行額方面，同期國(guó)內(nèi)公司債累計(jì)發(fā)行額29840.65億元，其中房地產(chǎn)行業(yè)公司債發(fā)行規(guī)模15017.33億元，占比50.32%。房地產(chǎn)行業(yè)公司債發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模占總比均過半。

上市公司發(fā)行公司債方面，房地產(chǎn)行業(yè)的主導(dǎo)地位依然明顯。以公司債實(shí)施公告日為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算，8月份以來已有包括中天城投、寶鷹股份、陽光城、新城控股等7家內(nèi)地上市房地產(chǎn)公司發(fā)行公司債，合計(jì)規(guī)模達(dá)239億元，占同期上市公司發(fā)行公司債總規(guī)模的47.7%。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)8月發(fā)布報(bào)告稱，中國(guó)商品住房銷量可能已接近周期高點(diǎn)。未來部分地區(qū)市場(chǎng)的銷量將可能因政策調(diào)控收緊而下降。

首創(chuàng)證券分析師王劍輝表示，部分房企利用低資金成本豪賭一二線城市優(yōu)質(zhì)資源的情緒依然高漲。總體來看，此前房地產(chǎn)市場(chǎng)政策措施以及需求的集中爆發(fā)所引發(fā)的投資基礎(chǔ)較薄弱、資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲的堅(jiān)定預(yù)期也有所動(dòng)搖，下半年市場(chǎng)投資端依然面臨一定回調(diào)壓力。

野村中國(guó)地產(chǎn)研究部主管高劍鋒表示，某些房企規(guī)模很大，但負(fù)債率和現(xiàn)金流存在某些問題，因此應(yīng)對(duì)房企發(fā)債進(jìn)行明確和嚴(yán)格的細(xì)化。在市場(chǎng)下行時(shí)，企業(yè)的現(xiàn)金流本身就會(huì)出現(xiàn)短缺情況，此時(shí)如果投資者要求贖回債券，則企業(yè)的現(xiàn)金流將遭遇很大壓力。

申萬宏源高級(jí)分析師李虹認(rèn)為，過往樓市低谷皆證明，信貸政策對(duì)于房企的可持續(xù)發(fā)展有著舉足輕重的作用。在中央已經(jīng)明顯注意到樓市泡沫，一線城市努力控制房?jī)r(jià)上漲速度的大背景下，房企需要對(duì)資金鏈進(jìn)行維護(hù)，以防止市場(chǎng)環(huán)境突變時(shí)，抗擊風(fēng)險(xiǎn)能力不足。