人民幣持續貶值邏輯站不住腳

人民幣幣值是穩定的，這種穩定不僅僅是對某一種貨幣的穩定，而是對一籃子貨幣的穩定。雖然近期對美元匯率貶值，但對一籃子多邊匯率卻在升值，人民幣持續貶值的邏輯是站不住腳的

近日，人民幣對美元匯率中間價創下多年來的新低，引發不同解讀。一些機構、市場人士預言，人民幣會持續貶值、中國經濟金融風險正在放大。其實，經過理性的專業分析就會發現，這種邏輯是站不住腳的。

不能否認，中國經濟面臨周期性和結構性風險并存的挑戰，轉型升級將是一個曲折的過程，但是，卻不會出現硬著陸的問題。近年來，中國經濟減速但未失速，今年前三季度，在政策仍有較大空間的情況下，GDP增幅達6.7%，在全世界仍然屈指可數。即使一些經濟指標短期內出現下行，也不必驚慌失措，更不用悲觀。中國經濟改革的方向已經明確，近年來的“退一步”只是為了未來的“進兩步”。只要能全面正確認識中國經濟形勢和未來趨勢，就會認同人民幣不會持續貶值的觀點。

但是，有輿論認為，中國難以維持足夠的外匯儲備，人民幣匯率穩定缺乏必要支撐。事實是，今年以來，中國外匯儲備規模雖然有增有減，但總體上相對穩定。9月份為3.166萬億美元，遠遠超過滿足基本需求的適度規模。考慮到中國對外凈債權為1.6萬億美元、國際收支總體還有較大順差等因素，外匯儲備規模還有很大的主動下降空間，3萬億美元并非所謂必須要守的“紅線”。所以，無論從近期來看還是從長期來看，人民幣匯率穩定并不缺乏外匯儲備的支撐。而且，當經濟發展到一定階段后，對外投資快速增加的同時，外匯儲備的相應減少是必然的，這也是一個經濟體發展強勁的表現。

此外，也有輿論認為，人民幣國際化前景不樂觀，進而對幣值穩定表示擔憂。人民幣的未來主要取決于人民幣國際化，而不取決于人民幣匯率。人民幣最近正式加入國際貨幣基金組織特別提款權（SDR）貨幣籃子，表明國際權威組織對人民幣在貿易和金融市場影響力的認可，也標志著人民幣國際化邁出重要一步。人民幣納入SDR，意味著國際化進程有了更多機會，不僅不會停滯，還將開啟新征程。近期，多個國家或區域表示將人民幣列入儲備貨幣，表明人民幣國際化前景看好，人民幣幣值穩定可期。

說到底，近日人民幣對美元匯率的走弱，主要源于一個特殊的背景，也存在一個特例性因素，即美聯儲加息預期升溫推動美元匯率走強。全球已有超過100種貨幣對美元匯率貶值，人民幣貶值幅度與其他貨幣相比并不算大。不少專家認為，隨著美聯儲加息預期的逐步消化，美元很可能已接近本輪周期的頂部，人民幣對美元匯率進一步貶值的空間不大。對普通百姓而言，境內同期人民幣理財產品和美元理財產品之間存在3個百分點左右的收益差，持有美元的收益沒有持有人民幣的收益高，盲目跟風換美元投資理財產品的投資者正在減少。

況且，如今人民幣幣值的穩定，已不是對某一種貨幣的穩定，而是對一籃子貨幣的穩定。由此來看，雖然近期人民幣對美元匯率貶值，但對一籃子多邊匯率卻在升值。人民幣對美元匯率的波動，并不能說明人民幣幣值不夠穩定。