保監會劃出險資舉牌監管紅線 不當資本市場“泥石流”

對于保險資金參與資本市場，監管部門終于給出了明確的定位。12月13日，中國保監會召開專題會議，保監會主席項俊波措辭嚴厲地強調，保險資金一定要做長期資金提供者，而不是短期資金炒作者，并提出要從嚴從重加強保險資金運用監管。業內人士則認為，項俊波的表態是對今年以來險資在A股市場舉牌中出現的一系列亂象的一記“當頭棒喝”，這意味著險資舉牌將面臨更為嚴厲的監管，同時萬能險的無序發展時代也將宣告結束。

項俊波表示，部分保險公司資金運用方面資產負債不匹配，集中舉牌、跨領域跨境并購，投資激進，少數公司虛假出資和虛假增資追求快速擴張。他強調，要分清保障與投資屬性的主次，絕不能本末倒置。要堅持長期投資、價值投資、穩健投資，起到支持實體經濟、促進資本市場穩定健康發展的作用。在險資運用上，“投資標的應當以固定收益類產品為主、股權等非固定收益類產品為輔；股權投資應當以財務投資為主、戰略投資為輔；少量的戰略投資應當以參股為主?！?險資應當努力做資本市場的友好投資人，絕不能讓保險機構成為野蠻人，也不能讓保險資金成為資本市場的“泥石流”。

針對當前險資在參與A股中出現的一些亂象，項俊波表示，要堅決剎住保險資金運用的歪風邪氣。

特別是對個別保險機構在股票市場“快進快出”的投機行為，采取針對性措施切實加以規范，并表示將加強與人民銀行、銀監會、證監會的部門協作，在規范和約束保險公司一致行動人行為、跨市場類資管產品監管、規范杠桿收購行為等方面，強化監管協調。針對險資舉牌中頻現的“萬能險”業務，他表示將進一步改造萬能險業務規則、重塑萬能險發展生態，研究制定萬能險的經營門檻、業務資格、產品期限最低標準等一系列剛性約束。

繼證監會主席劉士余的公開表態之后，保監會主席項俊波的此番措辭嚴厲的表態，無疑十分清晰地給險資投資A股劃下了監管紅線。海通證券研究顯示，險資舉牌的資金來源于2015-2016年1季度萬能險的無序增長。2016年1季度萬能險銷售5969億元，同比大幅增長214%，占人身險規模保費的比例提升至38%。然而，隨著經濟增速放緩與近年來利率顯著下行，保險公司新增固收類資產的收益率整體下滑至3.0%-4.0%。而萬能險結算利率則維持在5%以上的高位，加上銀行等銷售渠道的手續費，萬能險的負債成本約在7%-9%，在負債端的高成本壓力之下，風險偏好的提升促使險資大規模進入二級市場。東方證券研究顯示，從2015年6月開始計算，險資舉牌金額已經超過了1700億元，涉及上市公司達到了37家。在險資一系列的舉牌行為中，包括爭奪上市公司控股權、參與市場短期炒作以及使用杠桿進行收購等一系列問題愈發凸顯，使得保險資金流動性、期限錯配、利益輸送等風險開始顯現，并且引發資本市場的劇烈波動。

一位接受《經濟參考報》記者采訪的保險公司高管認為，監管層此次表態，對險企投資將產生重大影響。此前，部分保險公司通過發行“高現金價值萬能險”，縮短期限，提高結算利率，大幅擴大萬能險保費規模。并利用這部分久期較短萬能險保費舉牌上市公司，容易形成期限錯配風險。保監會今年開始制定一系列的政策，逐步限制萬能險的規模和評估利率，此后又分別對前海人壽、恒大人壽做出不同處罰，并針對萬能險及保險公司舉牌行為集中采取監管措施，這一態度預示著新一輪監管風暴開啟。據了解，對于險資舉牌，監管部門下一步將實行備案制，而對于股權收購行為，將禁止使用杠桿資金，同時包括關于加強保險機構與一致行動人股票投資監管有關事項的通知等監管規則也正在研究制定中。

保險資金是A股市場的重要參與力量，對于此次保監會表態可能產生的影響，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《經濟參考報》記者表示，保監會此次是針對險資杠桿舉牌中比較嚴重的幾個問題，包括控股、短炒、加杠桿給出了監管紅線，是對前期一些小型保險公司杠桿舉牌、過度投機的當頭棒喝。他預計，未來一段時間內，A股市場的險資舉牌將會冷卻降溫，險資將會收縮在A股市場的戰線，所有保險公司的股權投資將面臨一個整肅和自查的過程。

但他同時強調，保監會并沒有反對險資長期投資，也沒有反對股權投資，險資應當像養老金一樣做一個長期穩定的投資者，把安全性放在第一位。