美聯儲加息 從宏觀層面分析對中國實體經濟影響可控

時隔一年，美國聯邦儲備委員會終于拋出“另外一只靴子”：遲到了一年的加息終于成真。北京時間昨日凌晨3點，美聯儲公布，將聯邦基金利率從0.25%-0.5%升至0.5%-0.75%。美聯儲主席耶倫隨后的發言，已經偏向鷹派，她預計明年將有三次加息。美國或許仍將是未來全球市場大的不確定性因素。

美聯儲主席：這是異常 溫和的調整

美聯儲于去年12月啟動近十年來首次加息后，這是美聯儲一年來首次加息、十年來第二次加息。美聯儲預計2017年加息三次，比9月會議時預計的加息兩次要快。

美聯儲上一次加息是去年12月份。當時市場普遍認為，今年美聯儲加息次數將逐漸增多。但“狼來了”的游戲從未間斷，曾經最具有加息可能性的6月份議息會議，也因為英國脫歐公投等黑天鵝事件而未成形。

“這是異常溫和的調整?！泵缆搩χ飨畟惐硎?，之所以做出這個決定，是因為對目前美國經濟狀況比較自信。耶倫表示，2016年下半年以來，美國經濟增長開始提速。耶倫特別提到，自金融危機后7年來，美國創造了超過1500萬個就業崗位，失業率下降到了11月的4.6%，這是自2007年金融危機以來的最低水平。耶倫預計，未來幾年，美國經濟將保持溫和增長。

不過，有業內人士坦言，盡管美國目前利息并不算高，但并非不代表對全球經濟沒有影響。

挖財投資總監李佳表示，美國即便加息利率也就不到1%，但美國和發達國家的利率水平拉開，和發展中國家的利率差縮小。“未來，其他國家繼續走低或者保持不動，美國則可能繼續加息，不排除中美兩國利率可能倒掛。”放眼全球，無論是日本、歐洲，還是新興市場，均處于降息或寬松的貨幣政策通道。僅有美國進入了加息通道，而加息則意味著收緊流動性。

資本夜未眠！全球資本市場承壓

“加息是板上釘釘的事情，這一點我堅信不疑?！币晃粯I內人士此前在接受記者采訪時表示，在加息之前，雖然業界對今年以來頻頻出現的黑天鵝事件心生忌憚，尤其特朗普的上臺更是增加了不確定性，但業界對12月份加息的預期概率卻達到了100%。

但是，這一次加息，美聯儲不僅要給出一個答復，更是基于美國經濟向好的回應。國際金融問題專家趙慶明表示，美國此時加息，更重要的是美國經濟已經復蘇，基于其經濟的實際需要，這次加息也在所難免。

昨日，美聯儲加息后，美元則收復盤初跌幅，上漲逾1%，突破102一線。債市普遍遭拋售，短期美債收益率大漲。金價掉頭向下，現貨黃金短線跌近1140美元關口；油價收跌逾3%。

而根據月初時美國相關部門發布的經濟數據顯示，11月美國失業率已經跌至4.6%，CPI已經出現高企。而經濟數據發布之日，更增加了市場對美國加息的預期。

實際上，資本也在這種預期中蠢蠢欲動，而外匯市場是最敏感的市場。以人民幣匯率為例，進入10月份之后，人民幣匯率已經從6.70關口調整至6.90關口。央行反復表示，人民幣匯率并無貶值基礎，近期的跌勢源于國際不確定性因素。

而中國的外匯占款及外匯儲備在今年出現連續數月下降。其中，11月份外匯占款換比減少3827億元，創下1月以來的最大降幅。有分析稱，美國加息預期讓全球市場的資金涌入美國。

明年三次息？可能還是“狼來了”

耶倫表示，明年將有三次加息。這是對基準利率發展路徑的一個很微弱的調整，僅涉及幾位委員的預期發生了變化。而此次加息的投票，無人反對。

“我們今天的加息決定，肯定是表明了我們對經濟已取得的進展抱有信心，而且我們判斷這種改善的勢頭將延續，美國經濟已證明自己很有活力。加息是對經濟的一次信任投票。”耶倫表示，鑒于市場早有預期，本次加息對市場利率只有相對較小的影響，它可能略微提升一些短期利率，可能對與之相關的借貸成本有影響。

不過，對于耶倫預計的三次加息，業界質疑聲不斷。

“我覺得三次有點多，明年可能也就一到兩次。”一位分析人士直言，明年美國總統特朗普將上臺，從其宣稱的政策來看，并不支撐加息的預期?！懊髂旰芸赡芤琅f會保持‘狼來了’的狀態。”

挖財投資總監李佳也表示，以本次加息后0.5%-0.75%的利率水平來看，2017年加息預期為75基點，可以近似看成3次25基點的加息——前提是通脹不要來得太兇猛，當然這樣的幾率很小。但究竟會不會有3次加息還很難說。美聯儲食言并不是第一次，而且明年的情況與新任總統特朗普的政策執行力度息息相關。

不過，趙慶明則認為，目前美國經濟已經達到歷史高點，足以支撐其三次加息?！懊绹酉⒌念A期主要基于美國自身的經濟狀況，但國際市場上明年仍有不確定性因素。從這個角度而言，加息次數有可能達到三次，但也可能不足三次?！?/p>

-縱深

美聯儲加息如何影響中國？

專家認為，在世界經濟復雜多變的背景下，明年中國宏觀政策需要在多重目標間尋求平衡。

交通銀行首席經濟學家連平表示，從目前來看，市場波動情況基本符合預期。在加息結果公布前市場已經有了較為明確的判斷，部分影響已經提前釋放。

“此次美聯儲加息對大宗商品市場影響不大，市場已經提前‘透支’了加息的預期，主要品種都在按自己的邏輯運行。”南華期貨分析師王一偉說。

中金所研究院首席經濟學家趙慶明表示，加息決定公布后美元指數一度漲了2%，但未來似乎難以進一步大幅上漲。由于此前加息預期不斷升溫，市場已提前消化了部分影響，人民幣整體走勢平穩，好于預期。

不過，業內專家表示，當前中國經濟基本面良好，擁有豐富的外匯儲備，抵御外部沖擊的能力較強，從宏觀層面來看，此次美聯儲加息對中國實體經濟和金融市場的直接影響可控。

“目前，中國經濟保持中高速發展、整體運行情況好于絕大多數發展中國家，這為應對人民幣匯率和跨境資本流動的壓力奠定了較好的基本面。”連平說，“人民幣匯率貶值壓力逐步緩解、保持基本穩定，又能反過來對經濟平穩運行產生積極影響?！?/p>

不僅如此，人民幣匯率降低調整有利于資源從房地產以及其他重資產行業回流到中小企業和新興產業，既擠壓了房產泡沫又優化了新興實體經濟結構。

中原地產首席分析師張大偉分析認為，美元加息對中國房地產肯定是負面影響，但由于我國對資本賬戶長期實行較為嚴格的管制，資本外流渠道不暢通，歷史上的美國歷輪加息對我國房地產市場基本沒有造成很大影響。

-聲音

各大國際金融機構怎么看？

法國興業銀行：耶倫言論令人吃驚

法國興業銀行經濟學家Omair Sharif表示，耶倫針對2017年預測所作調整的言論令人吃驚。耶倫表示，一些調整與失業率下降、通脹預期的上升有關，而且一些決策人士在考量中納入了財政政策的變化。法興仍預計2017年加息兩次，一次在6月，一次在12月。

巴克萊銀行：聯儲更可能在明年6月

考慮財政政策影響

這是一個“鷹派轉變”，但市場預期沒有實質變化。目前考慮潛在的財政刺激對政策路徑的影響還為時過早。一旦特朗普的計劃更明確，明年3月，更有可能是6月，將是評估財政政策影響的更合適時機。如果聯儲明年真的跟預期一樣進行3次加息，可能將分別在6月、9月和12月的會議上加息。

穆迪分析：加息對美國經濟的影響可忽略

穆迪分析稱，本次加息對于美國經濟的影響可以忽略；預計美國經濟擴張期將持續到2018年；預計美國聯邦基金利率到2017年底將在1.25%-1.5%左右；聯儲加息是美國經濟強勢的反映；預計全球經濟增速在2017年將回升至2.9%；美國利息凈總開支將上升12.7%。

“債王”格羅斯：預計收益率曲線將進一步趨平

素有“債王”之稱的格羅斯稱，美國依然面臨著經濟被抑制的危機，聯儲需要警惕美國以外的國家進行加息。