美加息對人民幣沖擊已透支 中國經濟后勁十足

影響并未超出預期 作用正在對沖遞減

北京時間12月15日凌晨，美國聯邦儲備委員會宣布將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到0.5%至0.75%的水平，這是美聯儲時隔一年再度加息。隨后，人民幣等其他貨幣對美元匯率均出現不同程度走低。專家指出，盡管此次加息“靴子”落地后，明年“多次加息”預期再度升溫，但更要看到加息本身對人民幣沖擊已經過度透支。同時，中國的貿易順差、經濟穩健轉型等因素對人民幣匯率的支撐亦不容忽視。綜合來看，未來人民幣幣值形有波動但勢仍穩固。

加息只是“靴子落地”

從“只聞樓梯響，不見人下來”到如今的“靴子落地”，美聯儲加息所產生的漣漪終于少了幾許心理層面的意味。

對于此時加息的原因，美聯儲強調，11月份以來美國就業市場繼續走強，家庭消費溫和上升，整體經濟活動保持溫和擴張的步伐。

交通銀行首席經濟學家連平指出，2008年國際金融危機后，美聯儲實施了多輪量化寬松政策，美元利率長時間維持在超低水平，從而促進了美國債券、股市和房地產市場逐步回暖，產業結構和企業經營狀況也得以修復。隨著美國經濟復蘇跡象日益顯露，美聯儲退出量化寬松、重啟加息便成了必然趨勢。

在中國外匯投資研究院院長譚雅玲看來，美聯儲此次實際加息對全球資本流動狀態的影響有限。譚雅玲特別指出，美聯儲加息是從“零”起步，2015年加了25個基點，現在又加了25個基點，相對于其他資產價格的回報率，美國利率還處在一個相對較低的水平，所以它對其他資產價格的影響有限。同時，美元指數上漲對美國經濟的負面效應也很大。

“如今，美國經濟開始好轉，防范通脹風險也就被提上了日程。美國在此背景下加息，不僅是貨幣政策回歸正常的舉動，而且也為將來寬松的貨幣政策預留空間，避免陷入零利率的‘流動性陷阱’。”上海市社科院世界經濟研究所研究員周宇在接受本報記者采訪時分析。

利弊還需辯證看待

一只“靴子”落地，另一只“靴子”似乎又開始抬起。摩根大通預計，明年美聯儲將會加息兩次，或許會等到3月或者5月才有所暗示，第二次加息則將是明年12月。評級機構穆迪則分析，今年美國經濟增速1.6%，明年或為2.2%左右，經濟將持續健康發展，因此美聯儲明年將有2到3次加息。

那么，對人民幣而言，2017年“加息靴子”又將產生什么樣的影響呢？專家普遍認為，在加息預期的持續發酵下，美元近兩年來累計升值幅度已經很大，未來美元有可能出現階段性調整。與此同時，在全球不確定性因素依然很多的背景下，2017年美聯儲加息步伐也未必如一些市場機構宣稱的那樣緊。因此，看待美聯儲加息對人民幣影響還需秉持一個理性的辯證態度。

“一方面，美元是全球最主要的儲備貨幣和交易貨幣，如果未來美聯儲繼續加息，無疑會對人民幣匯率形成壓力，同時牽制中國的貨幣政策；另一方面，美國經濟如果繼續走強，支撐長期利率恢復到正常水平，則有助于世界經濟轉暖，中國經濟的外部環境也將有所改善。”周宇表示，在市場的實際運行中，由于預期的影響往往比很多事件本身更大，因此“利空出盡是利好”，人民幣匯率也將繼續保持平穩。

國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群認為，由于外界此前對美聯儲12月份的加息預期較高，加息的效果提前釋放得也比較多，所以加息本身對整個國際金融市場的影響不會很明顯。張立群分析，美國經濟現在的復蘇情況還有很多未知因素，加之美國總統換屆背景下政策上也有不確定性，因此明年美聯儲在加息問題上會相當謹慎。

中國經濟后勁十足

看外因，美聯儲加息沖擊開始衰減；看內因，中國經濟轉型升級后勁十足。從根本上說，正是中國經濟穩中向好的發展態勢和轉型升級的巨大潛力，成為了人民幣強勢貨幣屬性的堅強柱石。

例如，1—11月份，中國制造業投資增長3.6%，比前十個月加快0.5個百分點，特別是11月份當月，制造業投資大幅增長8.4%。再例如，1—11月，中國服務業實際使用外資金額5133億元人民幣，同比增長8%。其中，計算機應用服務業，分銷服務業，信息、咨詢服務業實際使用外資同比分別增長123%、51.2%和71.9%，這無疑體現了海外資本對中國經濟前景及人民幣資產的信心。

索尼中國總裁高橋洋說，索尼已經在中國創立了多個研究中心，同時增加了對文化創意等新領域的投資。高橋洋認為，中國正在從生產大國轉變為制造強國、質量強國，因此，索尼在制訂計劃時，非常注意中國的改革和經濟發展情況。

“對人民幣而言，盡管美國政府換屆及加息周期帶來了外部不確定性，但中國內部也有很多利好因素可以幫我們抵消這種沖擊：首先，盡管中國經濟增速相對放緩，但在全球仍屬較高水平，且目前居民消費、民間投資、企業利潤等諸多指標都有進一步向好的跡象。其次，作為世界貿易大國，中國每年仍擁有大量的貿易順差，這對人民幣而言無疑是很大的支持。最后，人民幣加入國際貨幣基金組織特別提款權（SDR）貨幣籃子后，海外對人民幣資產配置需求增加也將成為一個趨勢。”周宇判斷。（記者王俊嶺）