市場觀察：新股發(fā)行不會成為“洪水猛獸”

優(yōu)質(zhì)企業(yè)應(yīng)進(jìn)場　失信違法須出局

新股發(fā)行不會成為“洪水猛獸”(市場觀察)

最近一段時(shí)間，滬深股市接連出現(xiàn)調(diào)整，有觀點(diǎn)認(rèn)為這是新股發(fā)行所導(dǎo)致。2016年，中國股市IPO(首次公開募股)家數(shù)和融資額創(chuàng)近5年來新高，再融資規(guī)模也創(chuàng)歷史新高。今年1月以來，滬深股市新股發(fā)行速度保持在每周12家左右。對此，專家指出，新股發(fā)行有助于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)發(fā)展，降低銀行風(fēng)險(xiǎn)，并為投資者提供更多選擇。其本質(zhì)上是加強(qiáng)資本市場直接融資功能、緩解“融資難，融資貴”的必要舉措，因此不應(yīng)也不會成為“洪水猛獸”。

直接融資利好各方

需求不變，供給增加，價(jià)格自然下跌。不過，如果僅僅基于這一市場規(guī)律就將股市調(diào)整完全歸咎于新股發(fā)行，顯然有失公允。多位業(yè)內(nèi)人士指出，無論是對比A股50多萬億元的總市值，還是近期三四千億元的日均成交金額，當(dāng)前IPO所產(chǎn)生的資金壓力實(shí)際上很小。

“當(dāng)前IPO發(fā)行數(shù)量雖然增加，但每家上市公司融資額度卻并不高。同時(shí)，投資者只有持有一定數(shù)量的二級市場股票，才可申購新股。因此，當(dāng)新股發(fā)行增加，‘打新’回報(bào)率降低，一些旨在‘打新’的投資者減倉動力就會加強(qiáng)，這反而是近期股市出現(xiàn)調(diào)整的一個(gè)重要技術(shù)原因。”上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院金融系主任吳文鋒教授在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示。

吳文鋒進(jìn)一步指出，新股發(fā)行本質(zhì)上是強(qiáng)化資本市場直接融資功能的必要舉措，有助于彌補(bǔ)傳統(tǒng)間接融資模式的不足。“直接融資，可以將不同風(fēng)險(xiǎn)和收益的資金供需通過市場進(jìn)行更優(yōu)化的匹配，避免單純依靠銀行進(jìn)行項(xiàng)目遴選造成的‘大型國企授信足、中小民企融資難’等弊端，不僅有助于為實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)提供更多發(fā)展動能，降低銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)，還可以為投資者提供更多選擇。”吳文鋒說。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)前景光明

實(shí)際上，在創(chuàng)業(yè)板上市公司中，七成以上為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)公司，八成以上擁有核心專利技術(shù)。同時(shí)，這些企業(yè)業(yè)績增長勢頭迅猛，研發(fā)強(qiáng)度不斷提升，在電子信息、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)突出，是中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新鮮血液和重要后備軍。

每年城鎮(zhèn)新增就業(yè)超過1300萬，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率已經(jīng)達(dá)到71%，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司盈利水平始終高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)……就當(dāng)前中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的良好態(tài)勢而言，人們非但沒必要對新股發(fā)行產(chǎn)生恐慌，反而應(yīng)該積極把握中國資本市場的投資機(jī)遇。

日前，國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布的最新《世界經(jīng)濟(jì)展望》更新了關(guān)鍵預(yù)測。與2016年10月的內(nèi)容相比，此次IMF分別維持對2016、2017、2018年全球經(jīng)濟(jì)增長3.1%、3.4%和3.6%的預(yù)測；同時(shí)大幅上調(diào)了對中國2017年經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期至6.5%。

“出局”機(jī)制還需強(qiáng)化

優(yōu)質(zhì)企業(yè)理應(yīng)進(jìn)場，失信違法必須出局。專家指出，新股發(fā)行之所以屢屢攪動市場情緒，與長期以來退市制度和失信懲戒措施的執(zhí)行不夠到位有關(guān)。從這個(gè)意義上講，強(qiáng)化資本市場監(jiān)管，完善“出局”機(jī)制，對于穩(wěn)定投資者預(yù)期同樣重要。

“一個(gè)國家上市公司數(shù)量與經(jīng)濟(jì)體量息息相關(guān)，新股發(fā)行自然也不可能是無限的。在市場建設(shè)方面，未來我們的監(jiān)管層一方面要積極培育專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，同時(shí)提高普通投資者理性程度，另一方面也要在退市制度落實(shí)和監(jiān)管執(zhí)法方面邁出更大步子，勇于沖破各種阻力，加速市場凈化。”吳文鋒說，相比于IPO，上市企業(yè)后續(xù)的定向增發(fā)和并購為市場帶來的資金壓力明顯更大，且這些資金的用途往往也不夠規(guī)范明確，目前有關(guān)部門積極加強(qiáng)這兩個(gè)領(lǐng)域的監(jiān)管，無疑是抓住了問題的關(guān)鍵。

相關(guān)信息顯示，證監(jiān)會2016年共對183起案件作出處罰，作出行政處罰決定書218份，同比增長21%，罰沒款共計(jì)42.83億元，同比增長288%，對38人實(shí)施市場禁入，同比增長81%。具體來看，這些案件涉及信息披露不實(shí)、內(nèi)幕交易、操縱市場、中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)、編造傳播虛假信息等多類違法行為。加大監(jiān)管力度，恰恰是中國資本市場健康發(fā)展中亟需的正能量。