美國頁巖油熱潮能否持續？

美國能源信息署的最新數據顯示，7月份美國部分頁巖油田產量將實現日增11.3萬桶，這是連續第五個月保持日增產油量在10萬桶以上。分析認為，美國頁巖油是國際石油市場供需平衡的重要變量，影響著世界主要產油國對國際原油定價權的爭奪。然而，近年來國際油價持續低迷，長期保持在每桶40美元上下，未來美國頁巖油開發熱潮能否持續，值得關注。

金融機構向頁巖油行業投入大量資金

根據美國能源信息署公布的數據，美國48個州廣泛分布著有機頁巖。得克薩斯州的鷹福特油田，以及北達科他州巴肯油田是美國主要的頁巖油產區，而位于得克薩斯州和新墨西哥州的二疊紀盆地是目前最被看好的頁巖油產區。美國先鋒自然資源公司首席執行官斯科特·謝菲爾德表示，該地區產油量可能超過1600億桶。油田服務公司貝克休斯的數據顯示，自2016年4月底以來，二疊紀盆地的鉆井平臺增加了近兩倍，目前有近370座鉆井平臺，接近全國的一半。

隨著勘探和開采技術的進步，美國的一些能源企業不斷在原地塊上發現更大儲量頁巖油，這驅動著金融機構和投資者向頁巖油行業投入大量資金。《華爾街日報》的一篇報道指出，過去18個月，金融機構和投資者向美國頁巖油行業注入了約570億美元，推動了鉆井數量大幅增加，開采活動快速上升。金融數據研究機構Preqin的數據也顯示，今年第一季度，約有198億美元私募基金投向頁巖油產業，對沖基金和投資銀行也在快速介入該行業。

美國頁巖油革命深刻地改變了原油供需格局，其產量爆發式增長正推動該國從能源進口國轉變為出口大國。伴隨著2015年底美國解除長達40年之久的原油出口禁令，以及特朗普政府力挺傳統油氣行業，美國一躍成為全球原油出口市場的“新貴”。美國的石油總產量從去年9月每天850萬桶增加到今年7月每天940萬桶，出口數量從2015年12月的每日39.2萬桶，增至今年4月的每日100.1萬桶，增幅為155%。

頁巖油行業仍受到油價長期低迷影響

雖然頁巖油革命為美國帶來眾多利好，但隨著頁巖油鉆井越打越多，現實最大的風險是全球油價已跌破每桶50美元，有可能會持續下跌，此輪頁巖油開發熱潮還能持續多久？

實際上，美國幾家大型頁巖油生產商這幾年都是靠著借新債還舊債存活下來，包括股權和債券融資，以及變賣資產。先鋒資源公司2015年和2016年分別出現2.73億和5.56億美元虧損，2017年第一季度虧損4200萬美元。大陸資源公司2015年虧損3.54億美元，2016年虧損4億美元，2017年第一季度凈利不到50萬美元。另一家知名生產商EOG資源公司2015年和2016年分別虧損45億美元和11億美元，2017年第一季度則是小幅獲利2900萬美元。

美國能源信息署的一份報告反映了整個行業顯現疲態，從2012年到2015年底，頁巖油行業總債務累計增長553億美元，債務已經成了行業資本的主要來源。從2016年初至今行業償還債務14億美元，資金主要來源依靠削減資本支出、出售資產和發行股票。自2014年油價下跌后，超過240家美國勘探、生產和服務公司宣布破產。

大陸資源公司首席執行官哈羅德·哈曼日前表示，油價高于每桶50美元，整個行業才可持續發展，若低于40美元會迫使生產商停止采油。哈特能源組織研究員理查德·梅森也認為，當油價保持在50美元以上時，像先鋒資源、EOG資源和大陸資源這些公司收入和利潤都可能增長，股票就變得有吸引力了。而當油價維持在50美元以下時，投資者的注意力就會轉向常規石油生產商。

國際原油定價權爭奪將進一步加劇

為提振油價，去年底歐佩克和俄羅斯等非歐佩克產油國同意從2017年開始執行減產協議，并于今年5月份延長減產協議至2018年。分析認為，在目前國際原油市場需求不會發生太大變化的背景下，延長減產協議實際上為美國頁巖油生產復蘇提供條件，供求矛盾將更加難以調和，圍繞國際原油定價權爭奪將進一步加劇。

美國頁巖油產量已成為影響國際石油市場供需平衡的重要變量。國際能源署日前發布報告預計，今年美國頁巖油投資將增長53%，帶動全球原油產業上游業務總投資增長6%。而在2014年至2016年期間，由于油價從每桶100美元水平暴跌，全球原油產業上游業務投資一度大幅下降44%。報告還顯示，除美國外，俄羅斯和中東的原油產業上游項目投資也將在今年實現增長。這說明，經過兩年的市場競爭，歐佩克期待以高產量低油價壓垮美國頁巖油的策略并未奏效。

彭博社報道分析指出，對于一些歐佩克和非歐佩克產油國來說，減產與不減產都是難題。若放棄減產協議開始增產，國際油價則將進一步下滑，將給相關經濟體的經濟、財政造成更大負面影響；若加大減產力度，有可能會提振油價，但這將會吸引更多美國頁巖油進入國際市場?！皻W佩克減少的每個份額，都是美國頁巖油的機會?！庇凸臼紫洕鷮W家戴思攀則認為，頁巖油行業能在3—6個月之內就對價格信號做出增加或減少產量的反應，生產效率還在不斷提高；這意味著一旦歐佩克通過任何方式推高油價，一大批美國庫存油井將被激活。但高盛大宗商品研究全球主管杰弗里·柯里表示，隨著油價在低位徘徊，讓美國和歐佩克在當前的油價環境中處于一個共同的有利位置，或可被雙方接受。（記者 吳樂珺）