監(jiān)管擬放大招：這類(lèi)資管產(chǎn)品違法、風(fēng)險(xiǎn)大 別買(mǎi)

中新網(wǎng)北京11月19日電 (記者 程春雨)日前，中國(guó)央行等五個(gè)金融監(jiān)管部門(mén)就《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》(簡(jiǎn)稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》)公開(kāi)征求意見(jiàn)，明確資管產(chǎn)品不得承諾保本保收益，管理費(fèi)之外的投資收益應(yīng)全部給予投資者；同時(shí)禁止資管產(chǎn)品投資銀行信貸資產(chǎn)、開(kāi)展資金池業(yè)務(wù)。

資管產(chǎn)品不得承諾保本保收益

《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)(簡(jiǎn)稱(chēng)資管業(yè)務(wù))是金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)不得承諾保本保收益。出現(xiàn)兌付困難時(shí)， 金融機(jī)構(gòu)不得以任何形式墊資兌付。要求，資管產(chǎn)品實(shí)行凈值化管理，凈值及時(shí)反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)， 讓投資者明晰風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)管理費(fèi)之外的投資收益應(yīng)全部給予投資者。

央行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人解釋?zhuān)鞒鲞@一規(guī)定的原因在于，從根本上打破剛性?xún)陡叮枰屚顿Y者在明晰風(fēng)險(xiǎn)、盡享收益的基礎(chǔ)上自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而明晰風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要基礎(chǔ)就是產(chǎn)品的凈值化管理。為此，要推動(dòng)預(yù)期收益型產(chǎn)品向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委等人認(rèn)為，當(dāng)下銀行理財(cái)凈值型產(chǎn)品占比尚未達(dá)到10%，監(jiān)管層首次提出要求全部資管產(chǎn)品凈值化管理的規(guī)定將影響深遠(yuǎn)。

個(gè)人銀行貸款不得投資資管產(chǎn)品

為抑制層層加杠桿催生資產(chǎn)價(jià)格泡沫，《指導(dǎo)意見(jiàn)》要求資管產(chǎn)品的持有人不得以所持產(chǎn)品份額進(jìn)行質(zhì)押融資，個(gè)人不得使用銀行貸款等非自有資金投資資管產(chǎn)品，資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高的企業(yè)不得投資資管產(chǎn)品。

為防止分級(jí)產(chǎn)品成為杠桿收購(gòu)、利益輸送的工具，要求發(fā)行分級(jí)產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)對(duì)該產(chǎn)品進(jìn)行自主管理，不得轉(zhuǎn)委托給劣后級(jí)投資者，分級(jí)產(chǎn)品不得對(duì)優(yōu)先級(jí)份額投資者提供保本保收益安排。

資管產(chǎn)品不得投資銀行信貸資產(chǎn)

現(xiàn)實(shí)中，部分金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資管產(chǎn)品主要投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)。

《指導(dǎo)意見(jiàn)》規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)遵守有關(guān)限額管理、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金要求、流動(dòng)性管理等監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。 金融機(jī)構(gòu)不得將資產(chǎn)管理產(chǎn)品資金直接或者間接投資于商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)。

央行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，作出上述規(guī)范的目的是，避免資管業(yè)務(wù)淪為變相的信貸業(yè)務(wù)，減少影子銀行風(fēng)險(xiǎn)，縮短實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資鏈條，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，提高金融服務(wù)的效率和水平。

資管產(chǎn)品只可投資一層資管產(chǎn)品

《指導(dǎo)意見(jiàn)》從嚴(yán)規(guī)范資管產(chǎn)品嵌套和通道業(yè)務(wù)，明確資管產(chǎn)品可以投資一層資管產(chǎn)品，所投資的資管產(chǎn)品不得再投資其他資管產(chǎn)品(投資公募證券投資基金除外)，并要求 金融機(jī)構(gòu)不得為其他金融機(jī)構(gòu)的資管產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)。

央行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人解釋說(shuō)，金融機(jī)構(gòu)可將資管產(chǎn)品投資于其他機(jī)構(gòu)發(fā)行的資管產(chǎn)品，從而將本機(jī)構(gòu)的資管產(chǎn)品資金委托給其他機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，但委托機(jī)構(gòu)不得免除自身應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任， 受托機(jī)構(gòu)不得進(jìn)行轉(zhuǎn)委托，不得再投資其他資管產(chǎn)品(投資公募證券投資基金除外)。

未經(jīng)批準(zhǔn)非金融機(jī)構(gòu)不得發(fā)行、銷(xiāo)售資管產(chǎn)品

《指導(dǎo)意見(jiàn)》主要適用于金融機(jī)構(gòu)(銀行、信托、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)等)的資管業(yè)務(wù)。資管產(chǎn)品包括銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品，資金信托計(jì)劃，證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期貨公司、期貨公司子公司和保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)發(fā)行的資管產(chǎn)品等。

針對(duì)非金融機(jī)構(gòu)違法違規(guī)開(kāi)展資管業(yè)務(wù)的亂象，《指導(dǎo)意見(jiàn)》按照“未經(jīng)批準(zhǔn)不得從事金融業(yè)務(wù)，金融業(yè)務(wù)必須接受金融監(jiān)管”的理念，明確提出除國(guó)家另有規(guī)定外，非金融機(jī)構(gòu)不得發(fā)行、銷(xiāo)售資管產(chǎn)品。

央行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人稱(chēng)，非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人未經(jīng)金融管理部門(mén)許可，不得代銷(xiāo)資管產(chǎn)品。針對(duì)非金融機(jī)構(gòu)違法違規(guī)開(kāi)展資管業(yè)務(wù)的情況，尤其是利用 互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)分拆銷(xiāo)售具有投資門(mén)檻的投資標(biāo)的、通過(guò)增信措施掩蓋產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、設(shè)立產(chǎn)品二級(jí)交易市場(chǎng)等行為，根據(jù)《互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》 進(jìn)行規(guī)范清理。

公募資管產(chǎn)品不得投資未上市股權(quán)

資管產(chǎn)品分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品兩大類(lèi)。公募產(chǎn)品面向不特定的社會(huì)公眾，監(jiān)管要求較私募嚴(yán)格， 主要投資風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性強(qiáng)的債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)以及上市交易的股票，除法律法規(guī)另有規(guī)定外，不得投資未上市股權(quán)。

其中，現(xiàn)階段銀行的公募產(chǎn)品以固定收益類(lèi)產(chǎn)品為主，如發(fā)行權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品和其他產(chǎn)品，須經(jīng)銀行業(yè)監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)。

私募產(chǎn)品面向擁有一定規(guī)模金融資產(chǎn)、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力較強(qiáng)的合格投資者，可以投資債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)、上市交易(掛牌)的股票、未上市企業(yè)股權(quán)和受(收)益權(quán)。

央行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，實(shí)踐中，不同行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展資管業(yè)務(wù)適用不同的監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致監(jiān)管套利等問(wèn)題。對(duì)同類(lèi)產(chǎn)品適用統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，并要求資管產(chǎn)品發(fā)行時(shí)明示產(chǎn)品類(lèi)型，避免“掛羊頭賣(mài)狗肉”、損害金融消費(fèi)者權(quán)益。

禁止資金池業(yè)務(wù) 封閉式產(chǎn)品期限不得低于90天

部分金融機(jī)構(gòu)在開(kāi)展資管業(yè)務(wù)過(guò)程中，通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行、集合運(yùn)作、分離定價(jià)的方式，對(duì)募集資金進(jìn)行資金池運(yùn)作。《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確禁止資金池業(yè)務(wù)、提出“三單”(單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算)管理要求，規(guī)定封閉式資管產(chǎn)品最短期限不得低于90天。

央行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，根據(jù)產(chǎn)品期限設(shè)定管理費(fèi)率，產(chǎn)品期限越長(zhǎng)，年化管理費(fèi)率越低，以此糾正資管產(chǎn)品過(guò)于短期化傾向，切實(shí)減少和消除資金來(lái)源端和資產(chǎn)端的期限錯(cuò)配和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，對(duì)部分機(jī)構(gòu)通過(guò)為單一項(xiàng)目融資設(shè)立多只資管產(chǎn)品的方式，變相突破投資人數(shù)限制或者其他監(jiān)管要求的行為，《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確予以禁止。規(guī)定同一金融機(jī)構(gòu)發(fā)行多只資管產(chǎn)品投資同一資產(chǎn)的，多只資管產(chǎn)品投資該資產(chǎn)的資金總規(guī)模合計(jì)不得超過(guò)300億元。(完)

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