美國經(jīng)濟(jì)溫和增長面臨三大隱憂

即將與2017年揮別的世界經(jīng)濟(jì)，如何從“平庸”的困局中掙脫？復(fù)蘇進(jìn)程中，又存在哪些危機(jī)和挑戰(zhàn)？面對充滿不確定性的新一年，又將怎樣抓住難得的機(jī)遇？從今天起，我們推出系列報(bào)道，本報(bào)駐外記者帶您一同透視世界主要經(jīng)濟(jì)體。

12月15日，美國國會共和黨人公布稅改議案最終版本，計(jì)劃本周表決。這是美國時(shí)隔31年再次對稅收進(jìn)行重大改革，將對經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。此次減稅，加之今年以來加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以及美聯(lián)儲推出的加息和資產(chǎn)負(fù)債表正?；?xiàng)目（“縮表”）等舉措，在一系列刺激政策和寬松財(cái)政的推動(dòng)下，美國經(jīng)濟(jì)保持溫和增長，乃至持續(xù)擴(kuò)張的態(tài)勢。但任何增長都有周期，巨額債務(wù)、實(shí)際GDP增長放緩以及“謎”一般的低通脹等現(xiàn)象，則是影響美國經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展不可忽視的因素。

經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張?jiān)诟餍袠I(yè)越來越廣泛

12月13日，美聯(lián)儲主席耶倫在其任內(nèi)最后一場新聞發(fā)布會上表示，美聯(lián)儲將逐步加息，影響通脹的因素可能是暫時(shí)的，預(yù)計(jì)就業(yè)市場仍將在未來數(shù)年保持強(qiáng)勁勢頭。

此前，在美國國會聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會就美國經(jīng)濟(jì)前景舉行的聽證會上，耶倫盛贊美國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢。她表示，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張?jiān)诿绹鱾€(gè)行業(yè)以及全球大部分地區(qū)都越來越廣泛，美國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)增長。

素來表態(tài)謹(jǐn)慎的耶倫作出如此評價(jià)有足夠的底氣。從今年1月到10月，美國就業(yè)每月平均增長17萬，而隨著就業(yè)增長，今年比8年前增加了1700萬個(gè)就業(yè)崗位。10月美國失業(yè)率為4.1%，接近17年來最低點(diǎn)。此外，雖然面臨人口老齡化壓力，但近年來美國勞動(dòng)參與率變化并不大，說明勞動(dòng)力市場狀況持續(xù)改善。而被認(rèn)為對整體經(jīng)濟(jì)狀況敏感度高于白人的非洲裔美國人和拉美裔美國人的失業(yè)率在過去一年逐漸下降，目前接近經(jīng)濟(jì)衰退前的水平。

2008年，美國投資銀行雷曼兄弟破產(chǎn)將本輪金融危機(jī)推向高潮。近10年來，美國努力從危機(jī)的衰退中恢復(fù)，限制金融體系過度增長和擴(kuò)張，警惕危機(jī)影響的非均衡性。目前銀行體系資本充足，金融部門整體風(fēng)險(xiǎn)處于溫和水平。此外，股市表現(xiàn)搶眼，今年以來標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲約18.5%。大企業(yè)聯(lián)合會公布的11月數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者信心指數(shù)為125.9，為17年來最高。

美國商務(wù)部近日稱，今年第三季度美國經(jīng)濟(jì)按年率增長3.3%，高于此前預(yù)估的3%，創(chuàng)下2014年第三季度以來最快增速。國會預(yù)算辦公室也表示，第三季度的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出略高于潛在GDP。《華爾街日報(bào)》稱，這是美國經(jīng)濟(jì)10年來實(shí)際GDP首次超過潛在GDP，表明美國經(jīng)濟(jì)資源正在被有效利用。據(jù)最近國會通過的稅改法案，預(yù)計(jì)未來10年內(nèi)將削減1.4萬億美元的稅收。美國聯(lián)邦稅收委員會預(yù)測，稅改將令美國經(jīng)濟(jì)額外增長0.8個(gè)百分點(diǎn)，還將一定程度上吸引海外資產(chǎn)回流，短期內(nèi)都將刺激私人消費(fèi)和投資明顯增長。

而對于2018年的美國經(jīng)濟(jì)前景，外界普遍比較樂觀。彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所創(chuàng)始人、現(xiàn)任名譽(yù)所長及高級研究員弗萊德·博格斯滕在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)保持了8年增長，并且這種增長趨勢會持續(xù)下去。11月28日，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織最新發(fā)布的全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中，將2017年美國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期由2.1%上調(diào)至2.2%，將2018年預(yù)期由2.4%上調(diào)至2.5%。

經(jīng)濟(jì)增長恐跑不過“借錢”速度

經(jīng)濟(jì)繁榮，帶來的擔(dān)憂則是經(jīng)濟(jì)過熱。耶倫坦言，美聯(lián)儲擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長失控，不想經(jīng)濟(jì)繁榮之后又出現(xiàn)蕭條，因此致力于繼續(xù)漸進(jìn)式加息。高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡·哈特蘇思也認(rèn)為，雖然美國經(jīng)濟(jì)短期衰退風(fēng)險(xiǎn)看似不大，但防止經(jīng)濟(jì)過熱將成為2018年及以后更為緊迫的任務(wù)。目前來看，美國經(jīng)濟(jì)至少存在三大隱憂，給長期增長蒙上陰影。

一是巨額債務(wù)難以持續(xù)。欣欣向榮之下暗流涌動(dòng)的是美國政府與個(gè)人的雙重債務(wù)危機(jī)。美國聯(lián)邦稅收委員會預(yù)測，稅改政策將在10年內(nèi)增加1萬億美元的財(cái)政赤字。耶倫對減稅刺激導(dǎo)致美國公債增長、財(cái)政赤字?jǐn)U大表示擔(dān)憂，稱“非常擔(dān)心美國債務(wù)路徑的可持續(xù)性”，目前美國的債務(wù)與GDP之比約為75%，已經(jīng)到達(dá)“那種應(yīng)該會讓人夜不能寐”的水平。下任美聯(lián)儲主席人選杰羅姆·鮑威爾也表示對債務(wù)增長深感擔(dān)憂。家庭債務(wù)方面，根據(jù)美聯(lián)儲公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國二季度家庭負(fù)債總額同比增加了逾5000億美元，達(dá)到12.84萬億美元，這相當(dāng)于美國目前GDP的2/3，人均負(fù)債高達(dá)近4萬美元。

二是實(shí)際GDP增長緩慢。相對于前幾十年的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，目前美國實(shí)際GDP增長相當(dāng)緩慢，持續(xù)8年的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期年均增長率僅略高于2%，耶倫稱該速度“令人失望”。加之已經(jīng)是巨額的債務(wù)規(guī)模，美國經(jīng)濟(jì)增長的速度恐跑不過“借錢”的速度。究其原因，勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)存在巨大隱患，嬰兒潮一代退休，老齡化壓力日益增大，而勞動(dòng)生產(chǎn)率也保持低迷。實(shí)際GDP增長緩慢，還將引發(fā)巨大的社會問題。約翰·霍普金斯大學(xué)凱瑞商學(xué)院副教授亞歷山德羅·瑞布奇對本報(bào)記者表示，當(dāng)初受國際金融危機(jī)影響最大的是年輕員工和即將退休的員工。危機(jī)時(shí)，剛進(jìn)入勞動(dòng)力市場的年輕員工由于缺乏經(jīng)驗(yàn)往往成為首批被解雇對象，很難再就業(yè)，這將對他們的收入增長產(chǎn)生持久影響。過去幾年，美國高校畢業(yè)生長期就業(yè)前景急劇惡化。年長員工的積蓄和再就業(yè)前景也逐漸消失，加劇收入不平等，嚴(yán)重傷害缺少社會保險(xiǎn)的窮人，美國新一輪保護(hù)主義和民粹主義即源于此。

三是“謎”一般的低通脹現(xiàn)象。即使在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長和勞動(dòng)力市場走強(qiáng)的情況下，通貨膨脹率仍然低于2%，核心通脹仍受抑制。過去5年的大部分時(shí)間里，美國通脹率一直低于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。對此，耶倫稱，這有可能受暫時(shí)性因素影響，中期內(nèi)美國通脹率有望回升至2%的目標(biāo)。不過，耶倫也指出，今年通脹率再次走低有可能也反映了一些長期性因素。分析認(rèn)為，通脹持續(xù)低迷令人費(fèi)解，將對未來貨幣政策的實(shí)施帶來不確定性。

稅改增加資本向美國流動(dòng)意愿

特朗普執(zhí)政以來，推行“美國優(yōu)先”策略，而作為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將直接影響全球經(jīng)濟(jì)，其貨幣、稅收、貿(mào)易等政策都會產(chǎn)生外溢效應(yīng)。

特朗普政府早已開始為金融監(jiān)管松綁，美聯(lián)儲13日宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，這是美聯(lián)儲今年以來第三次加息。耶倫表示，美國勞動(dòng)力市場繼續(xù)改善，預(yù)計(jì)通脹水平將逐步回升至美聯(lián)儲目標(biāo)區(qū)間，因此美聯(lián)儲保持漸進(jìn)加息的節(jié)奏是合適的。加之，美聯(lián)儲“縮表”有實(shí)質(zhì)加息的效果，讓美元呈現(xiàn)走強(qiáng)趨勢，而此次稅改，根據(jù)最新版本，企業(yè)稅稅率將從35%下降至21%。以上措施長期來看，理論上都有吸引資本回流至美國的作用，并增加全球資本向美國流動(dòng)的意愿。如果出現(xiàn)這種情況，勢必對流動(dòng)性產(chǎn)生影響，很多新興經(jīng)濟(jì)體恐面臨金融緊縮壓力。

因此，其他經(jīng)濟(jì)體一方面要繼續(xù)結(jié)構(gòu)性改革，釋放潛能，擴(kuò)大內(nèi)需，另一方面則需要從營商環(huán)境、法治環(huán)境、宏觀政策、產(chǎn)業(yè)鏈等因素考量如何確保本國對外資的吸引力。（記者吳樂珺）