美聯儲開啟“鮑威爾時代” 如何應對挑戰引關注

財經觀察：美聯儲開啟“鮑威爾時代”面臨哪些挑戰

新華社華盛頓2月5日電

新華社記者 江宇娟 金旼旼

新一屆美國聯邦儲備委員會主席杰羅姆·鮑威爾5日在華盛頓宣誓就任。在美國經濟持續擴張、資產估值處于高位的背景下，鮑威爾領導的美聯儲如何應對當前的幾大挑戰引人關注。

截至2017年，美國經濟已經連續增長超過8年時間，為美國歷史上持續時間第三長的經濟擴張期。失業率也從金融危機期間的10%以上降至4.1%，接近經濟學家認為的充分就業水平。與此同時，過去幾年里，美國資產價格以及信貸增長持續高于經濟增速。市場人士普遍認為當前美股估值偏高，房地產市場價格也已恢復到金融危機前的水平，股市和房市的泡沫風險正在聚集。

美國前財政部長、哈佛大學教授勞倫斯·薩默斯表示，如果美聯儲加快加息步伐以確保金融穩定，那么經濟增長放緩的風險會增加。但是，如果美聯儲強調維持經濟增長促進通脹回升，這又可能引發金融系統進一步提高杠桿率，從而威脅金融穩定。

薩默斯說，美聯儲如何在維持經濟持續增長和確保金融穩定之間求得平衡，這將是鮑威爾面臨的首要挑戰。

市場普遍預期，與前美聯儲主席耶倫一致，鮑威爾將延續謹慎漸進的加息節奏，繼續推動貨幣政策正常化。但分析人士指出，如何判斷通脹走勢、評估減稅政策的經濟影響，對美聯儲決定未來的加息節奏至關重要，也是鮑威爾面臨的重大挑戰之一。

在美國經濟接近充分就業水平的背景下，美國通脹率仍持續低于美聯儲2%的目標。彼得森國際經濟研究所所長亞當·波森告訴記者，鮑威爾需要決定美聯儲在多大程度上可以依賴失業率下降來推高通脹，從而決定美聯儲需要多快加息。

布魯金斯學會高級研究員大衛·韋塞爾指出，鮑威爾領導的美聯儲必須對稅改的經濟影響作出明確判斷，才能決定適合經濟增長的加息節奏。他說，如果美聯儲判斷，在經濟接近充分就業的情況下，減稅將推動需求增長，那么美聯儲有可能加快加息節奏。但如果美聯儲認為減稅將刺激投資，增加供給，那么美聯儲可能就不會著急收緊貨幣政策，因為在這種情形下，美國經濟可以在保持較低通脹率的同時實現更快增長。

不過在波森看來，美國已達到充分就業水平，減稅等財政刺激最終將造成經濟過熱和通脹壓力飆升，美國可能會在2020年年底或2021年年初迎來下次經濟衰退，這對鮑威爾將是一次重大考驗。

鮑威爾面臨的另一大挑戰在于美聯儲是否有足夠的政策工具來應對新一輪的經濟衰退。由于美國勞動生產率增長和通脹持續低迷，美國長期中性利率水平已經有所下降。根據美聯儲官員去年12月的預測，美國長期中性利率水平僅為2.8%。這意味著，在遭遇新的危機時，美聯儲的降息空間將十分有限。

彼得森國際經濟研究所高級研究員約瑟夫·加尼翁說，在超低利率的環境下，不管是傳統利率調節工具，還是量化寬松這樣的非傳統貨幣政策工具，美聯儲可運用的空間都已經不大了。如何創新美聯儲政策框架以應對當前超低利率環境也是美聯儲主席未來將面臨的主要挑戰。

不過，鮑威爾應該也已意識到美聯儲未來可能面臨的挑戰。當天在宣誓后，鮑威爾表示，美聯儲將繼續對各種潛在風險保持警惕，并做好應對準備。