原油期貨今日上市：期貨公司爭奪境外客戶資源

套利策略不勝枚舉

“上海國際能源交易中心在原油期貨上市前一交易日公布原油期貨合約的基準價格，也就是上市第一個交易日開盤前的交投基準價格，我們將基準價格和理論定價進行比較，就可以得到第一個交易日交易策略。”邁科期貨表示。

其指出，根據公布的可交割油種，七種油中有六種是中東地區原油，而我國目前原油進口依存度將近70%，進口的原油中，中東原油又占據了比較大的份額。六種中東原油中阿曼原油有期貨交易，即迪拜商品交易所(DME)阿曼原油期貨，在市場上公開交易，并且可以實物交割，因此，國內原油期貨的定價基于DME阿曼原油期貨是非常合理的選擇。其次，一般來說，阿曼原油從裝運到入庫交割需要大約兩個月時間，這意味著國內原油期貨1809合約需要參考阿曼7月份的原油合約。

“基于現貨角度考慮，國內原油期貨1809合約與阿曼原油期貨七月合約套利更為可行，因此，合約上將阿曼原油期貨往前移兩個月，加上運費乘以當前即期匯率，然后折算出其對應的人民幣報價。上周五晚上，國際油價上漲令阿曼原油期貨重心上移，但由于存在時間差，國內原油期貨掛牌基準價并未將上周五晚上的漲幅完全覆蓋。換而言之，國內原油期貨掛牌基準價略微偏低。如果將其他費用都納入計算，折算出理論價格，那么顯然掛牌基準價就更是低估。”鄭若金說。

邁科期貨表示，基于中東是產油區，中國是進口地區，兩區之間屬于互補平衡關系，國內原油期貨高于阿曼到岸價格運行更為合理。

“僅從市場結構來講，目前是反向市場，也就是期貨貼水結構，對多頭來說較為有利，若多頭在近月合約建立頭寸，合約即將到期的時候向遠月移倉的話，不僅可以賺到期價上漲所帶來的收益，還會獲得移倉帶來的‘展期收益’。因為近高遠低的市場結構使得遠月建倉的成本更低。1994年以來，當市場處于反向市場結構時，多頭移倉滾動的年回報率達14%。”一德期貨分析師陳通表示。