渠道產(chǎn)品日漸豐實

商業(yè)養(yǎng)老金融進(jìn)入發(fā)展快車道

今年4月份，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》，正式提出個人養(yǎng)老金制度。當(dāng)前，我國個人養(yǎng)老金制度還處于起步階段，多項配套執(zhí)行細(xì)則還有待落地。如何高質(zhì)量發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老金融、更好滿足人民群眾多元化養(yǎng)老保障需求，仍是金融行業(yè)需要深入探索的重要課題。日前，由中國社會科學(xué)院保險與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心及21世紀(jì)金融研究院共同舉辦的“積極發(fā)展個人養(yǎng)老金，構(gòu)建養(yǎng)老體系新支柱”主題研討會在北京舉行，與會專家對此進(jìn)行了深入探討。

加力發(fā)展第三支柱

我國三支柱養(yǎng)老體系發(fā)展不均衡，第一支柱基本養(yǎng)老保險參保人數(shù)超過10億人，覆蓋范圍廣，但收支壓力較大；第二支柱企業(yè)年金和職業(yè)年金參與人數(shù)僅7200萬人，覆蓋率低；未來增加養(yǎng)老金供給有待第三支柱個人養(yǎng)老金的發(fā)展。截至2021年年底，第一、二、三支柱規(guī)模分別為6.4萬億元、4.4萬億元、0.7萬億元，分別占比55.6%、38.1%、6.3%。隨著我國加速邁入老齡化社會，商業(yè)養(yǎng)老金融作為第三支柱的重要組成部分，規(guī)范和促進(jìn)其發(fā)展已迫在眉睫。

從國際養(yǎng)老金制度的發(fā)展經(jīng)驗看，僅靠第一、第二支柱支撐的養(yǎng)老金制度難以為繼，大力發(fā)展第三支柱的個人養(yǎng)老金是大勢所趨。橫向?qū)Ρ葋砜?，我國第三支柱個人養(yǎng)老金不僅起步晚，而且占GDP的比重與發(fā)達(dá)國家差距較大。浙商證券研究所發(fā)布的一份研究報告顯示，2021年美國養(yǎng)老金規(guī)模占GDP比例是中國的17.4倍，其中，第一、二、三支柱分別約為2倍、24倍、211倍。由此可見，我國商業(yè)養(yǎng)老金融還有廣闊的發(fā)展空間。

目前，我國在售的商業(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品包括銀行養(yǎng)老理財、養(yǎng)老目標(biāo)基金和商業(yè)養(yǎng)老保險，此外，特定養(yǎng)老儲蓄也將在年內(nèi)迎來試點。近年來，商業(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品加速擴(kuò)容，配套政策密集出臺，相關(guān)試點穩(wěn)步落地。去年5月份，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于開展專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點的通知》，在浙江省和重慶市啟動專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點；去年9月份，銀保監(jiān)會選擇“四地四機(jī)構(gòu)”正式啟動養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點，并在今年2月份相繼發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點范圍的通知》《關(guān)于擴(kuò)大養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點范圍的通知》，將專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點區(qū)域擴(kuò)大到全國范圍，將養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點范圍擴(kuò)展至“十地十機(jī)構(gòu)”。今年7月底，銀保監(jiān)會和人民銀行聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展特定養(yǎng)老儲蓄試點工作的通知》，明確今年內(nèi)由工、農(nóng)、中、建四家大型銀行在5個城市開展特定養(yǎng)老儲蓄試點。

浙商證券研報顯示，截至去年年底，銀行養(yǎng)老理財規(guī)模超400億元，產(chǎn)品銷售較好；養(yǎng)老基金規(guī)模達(dá)1060億元，不過在今年上半年首現(xiàn)負(fù)增長；商業(yè)養(yǎng)老保險方面，稅延險遇冷，4年累計保費(fèi)僅6.26億元；專屬養(yǎng)老保險試點累計保費(fèi)15.7億元，隨著試點范圍擴(kuò)大并配合稅優(yōu)政策，未來有望持續(xù)增長。

中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文日前撰文表示，個人養(yǎng)老金制度將金融產(chǎn)品從商業(yè)保險推廣到銀行理財、儲蓄存款和公募基金，從滿足不同群體社會需求的角度使金融產(chǎn)品覆蓋范圍最大化。中國版的第三支柱個人養(yǎng)老金制度將最大限度提高覆蓋率作為其目標(biāo)，參保人既包括正規(guī)就業(yè)群體，也包括新業(yè)態(tài)就業(yè)人員，既包括靈活就業(yè)人員，也包括中小企業(yè)員工，既具有濃厚的中國特色，又借鑒了發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗教訓(xùn)。

突出養(yǎng)老屬性

養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點落地不到一年，已經(jīng)收獲了不俗的收益表現(xiàn)，投資者認(rèn)購熱情較高。來自銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行牡臄?shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，已經(jīng)有27只養(yǎng)老理財產(chǎn)品順利發(fā)售，23.1萬名投資者累計認(rèn)購超600億元。

不過，也有不少投資者對商業(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品心存顧慮。中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國養(yǎng)老財富儲備調(diào)查報告（2021）》 顯示，有近半成受訪者不了解養(yǎng)老金融產(chǎn)品與普通金融產(chǎn)品的區(qū)別，僅有6%的受訪者表示非常了解其區(qū)別。

首先，商業(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品具有長期性特點，例如大部分養(yǎng)老理財產(chǎn)品封閉期為5年，特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品期限最長可達(dá)20年。其次，養(yǎng)老金融產(chǎn)品主要采取安全保守的投資策略，具有穩(wěn)健性，資金投向以固收類資產(chǎn)為主、權(quán)益類資產(chǎn)為輔，抗風(fēng)險能力較強(qiáng)。此外，養(yǎng)老金融產(chǎn)品還需服從普惠性要求，向投資者讓利，產(chǎn)品費(fèi)率普遍較低。

從不同產(chǎn)品的視角具體分析，銀行、基金和保險機(jī)構(gòu)各有所長。“銀行理財?shù)膬?yōu)勢在于低風(fēng)險資管產(chǎn)品上的客戶信任優(yōu)勢；公募基金的優(yōu)勢在于權(quán)益類資產(chǎn)的配置能力，未來發(fā)力點或在于養(yǎng)老目標(biāo)日期產(chǎn)品；保險產(chǎn)品的優(yōu)勢在于保本屬性、附加保障以及終身給付。”中國社科院保險與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心主任郭金龍表示。

然而，有的養(yǎng)老理財產(chǎn)品與普通理財產(chǎn)品相比，并沒有實質(zhì)性創(chuàng)新，出現(xiàn)了“換湯不換藥”的問題。郭金龍?zhí)寡?，個人養(yǎng)老金制度過去實行產(chǎn)品制時，有的產(chǎn)品雖然掛著養(yǎng)老的名字，但本質(zhì)上卻不具備這樣的功能。

“用市場化的辦法來解決現(xiàn)實需求的缺口，對金融行業(yè)是很好的機(jī)會，同時也提出了更高的要求?！北本┐髮W(xué)光華管理學(xué)院金融系副教授沈吉在接受記者采訪時表示，應(yīng)當(dāng)充分理解中國人對養(yǎng)老的深度關(guān)切，深入研究投資者需求，下功夫?qū)Ξa(chǎn)品進(jìn)行研發(fā)，通過差異化競爭來滿足不同特點投資者的需求?；饦I(yè)應(yīng)提高專業(yè)化程度，不能“掛羊頭賣狗肉”，把這次機(jī)會變成又一輪營銷。

嘉實基金養(yǎng)老金運(yùn)營規(guī)劃部總監(jiān)陳娜認(rèn)為，基金公司做養(yǎng)老產(chǎn)品應(yīng)該放眼長遠(yuǎn)，而不應(yīng)特別追求短期的規(guī)模和收入效應(yīng)。2019年開始，嘉實基金發(fā)行封閉式養(yǎng)老目標(biāo)日期基金——嘉實養(yǎng)老2030、嘉實養(yǎng)老2040、嘉實養(yǎng)老2050。這三個產(chǎn)品到今年6月底收益率分別是47%、56%、64%，收益率相對較為可觀。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，個人養(yǎng)老金的增長空間非常廣闊，整個過程可能是長期螺旋式發(fā)展。個人養(yǎng)老金業(yè)態(tài)的形成需要聚焦“養(yǎng)老”這一根本屬性，監(jiān)管部門、市場機(jī)構(gòu)和投資者需多方合力，對理財子公司、基金公司、保險公司而言更需要放眼長遠(yuǎn)，做好長期緩慢爬坡的準(zhǔn)備。中國保險學(xué)會副會長姚飛表示，保險機(jī)構(gòu)承接個人養(yǎng)老保險、構(gòu)建養(yǎng)老保險體系新支柱，有天然的技術(shù)優(yōu)勢、產(chǎn)品優(yōu)勢、專業(yè)優(yōu)勢和人力優(yōu)勢，但要真正實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，還需要做大量工作，其中之一就是要贏得社會和公眾信賴。

今年3月份開業(yè)的國民養(yǎng)老保險公司，其股東包括6家國有大型銀行的全資子公司等17家實力股東。該公司的首款產(chǎn)品“國民美好生活養(yǎng)老年金保險”已在多家商業(yè)銀行渠道熱銷。國民養(yǎng)老保險股份有限公司總經(jīng)理黃濤認(rèn)為，養(yǎng)老金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債和資產(chǎn)都是長期的，追求最大利潤過程應(yīng)該也是長期的。一方面，養(yǎng)老金融產(chǎn)品和服務(wù)一定要堅持“讓老百姓看得明白，搞得懂，好操作”的原則；另一方面，要堅定審慎長期投資策略，為老百姓的養(yǎng)老錢賺取長期穩(wěn)定的回報，不能追逐短期利益最大化。

養(yǎng)老金融有溫度

第一支柱基本養(yǎng)老保險為強(qiáng)制性，而第三支柱個人養(yǎng)老金則是選擇性的，由個人自愿參加。沈吉認(rèn)為，這實際上體現(xiàn)了公眾積累了一定財富后，長期規(guī)劃未來資產(chǎn)的需求?！鞍佯B(yǎng)老理財放在家庭資產(chǎn)配置的角度來理解，這個拼圖中有多個板塊，有存款、有價證券、保險產(chǎn)品，以及其他金融理財產(chǎn)品，此次商業(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品也成為這個拼圖中的一塊。”沈吉說。

此外，為了滿足中低收入人群、新業(yè)態(tài)從業(yè)人員和靈活就業(yè)人員的多樣化養(yǎng)老保障需求，商業(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品也應(yīng)具備普惠性、能服務(wù)民生大局。今年4月份，銀保監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范和促進(jìn)商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)發(fā)展的通知》強(qiáng)調(diào)，銀行保險機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)立足實際，有序開展普惠性產(chǎn)品創(chuàng)新和業(yè)務(wù)經(jīng)營，并規(guī)定商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)合作費(fèi)用水平原則上不高于本機(jī)構(gòu)其他同類型業(yè)務(wù)。據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行母笨偛脛⒅居陆榻B，養(yǎng)老理財產(chǎn)品起購點低至1元，有的機(jī)構(gòu)甚至不收取管理費(fèi)，總費(fèi)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他銀行理財產(chǎn)品。

中國社科院保險與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心副主任王向楠認(rèn)為，個稅優(yōu)惠對沒有常規(guī)性繳納個稅的廣大人群無法起到激勵作用。靈活就業(yè)人員的數(shù)量龐大，更需要養(yǎng)老保障，但參與個人養(yǎng)老金的主動性還不高。他建議，應(yīng)通過給予現(xiàn)金補(bǔ)貼和政府或雇主進(jìn)行匹配交費(fèi)等方式，對低收入者給予更多支持；允許參與人在更多場景下領(lǐng)取養(yǎng)老金計劃中的部分或全部資金，場景可包括永久性殘疾、支付大額醫(yī)療費(fèi)等。

來自銀保監(jiān)會的最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月末，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險累計投保件數(shù)近21萬件，累計保費(fèi)達(dá)23.5億元，其中新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)從業(yè)人員和靈活就業(yè)人員投保近3萬件。專屬商業(yè)養(yǎng)老保險投保簡便、交費(fèi)靈活、收益穩(wěn)健等特點已逐漸被消費(fèi)者所理解和接受，保險公司已初步形成了符合自身特點的經(jīng)營模式，特別是在服務(wù)新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)從業(yè)人員和靈活就業(yè)人員方面積累了一定經(jīng)驗。

郭金龍表示，我國在養(yǎng)老保險制度設(shè)計的過程中應(yīng)充分考慮不同社會群體的特征和需求，研究推出廣泛惠及民眾的金融產(chǎn)品的可行性。如在養(yǎng)老金繳費(fèi)環(huán)節(jié)上，研究推出臨近退休前一次性支付保費(fèi)、繳款額個性化定制；在養(yǎng)老金領(lǐng)取環(huán)節(jié)上，研究分析退休前提前領(lǐng)取的可行性；在產(chǎn)品投資形式上，研究推出投資不同大類資產(chǎn)的細(xì)分養(yǎng)老金產(chǎn)品，以便投資者選擇適合自己的產(chǎn)品。（記者 于泳 楊然）