“第二支箭”助民營房企融資

近日，新湖中寶股份有限公司2023年度第一期中期票據完成發行，金額7億元，期限3年，票面利率4.25%。募集資金將用于住宅項目開發建設、償還境外美元債券及補充流動資金。本期中票系新湖中寶近兩年來首次成功發行的境內債券，新湖中寶也是浙江省首家獲得“第二支箭”助力的民營房企。

業內認為，民營企業債券融資支持工具作為“第二支箭”，支持的企業范圍持續擴面，能夠有效緩解民營房企信用收縮困境，積極落實保交樓金融服務，切實降低民營房企融資成本。

發揮債券市場優勢

民營經濟作為我國國民經濟的重要組成部分，是經濟增長的重要動力、推進創新的重要主體。7月14日，在中國人民銀行的指導下，中國銀行間市場交易商協會召開民營企業融資座談會，聽取民營企業對擴大民企債券融資支持工具服務范圍、更好促進民營企業持續健康發展的意見和建議。

這也是自6月29日交易商協會發布《關于進一步提升債務融資工具融資服務質效有關事項的通知》以來召開的首場民營企業融資座談會，《通知》重點內容之一就是加大對民營企業等重點領域發債支持力度。

“第二支箭”是金融支持民企融資政策組合中的一項。2018年，為化解民營企業、小微企業融資困難，人民銀行會同有關部門推出“三支箭”的政策組合。其中，“第一支箭”是民營企業信貸支持，“第二支箭”是民營企業債券融資支持工具，“第三支箭”是民營企業股權融資支持工具，目的是支持民營企業拓寬融資途徑，緩解民營企業“缺水”難題。

“相較國有企業，民營企業的經營和融資更容易受到經濟形勢的影響。在經濟發展面臨壓力時，一些民營企業經營困難、融資能力下降比較明顯。此時，金融機構的風險偏好也恰恰會出現順周期的下降，傾向于將更多資金投放給經營更穩健的國有企業。上述兩點原因互相疊加形成共振，常會在經濟運行動力偏弱時加劇民營企業融資難、融資貴的問題?！惫獯笞C券首席固定收益分析師張旭表示。

張旭認為，“第二支箭”對于民企債券融資的支持作用體現在兩個方面：一方面，可以通過擔保增信、創設信用風險緩釋憑證、直接購買債券等方式，支持暫時遇到流動性困難的民營企業發債融資；另一方面，“第二支箭”釋放了金融管理部門對國企、民企一視同仁，堅定支持民企發債融資的信號，可以起到提振市場信心的作用，助力更多民企順利融資，緩解其融資難、融資貴的問題。

根據交易商協會披露的名單，參與此次民營企業融資座談會的企業有12家，包括新希望集團、新城控股、碧桂園集團、紅豆集團、TCL集團等，企業類型涵蓋房地產企業、產業類企業等。參會企業表示，自2018年以來，在人民銀行指導下，交易商協會通過“第二支箭”支持民營企業債券融資，充分發揮債券市場公開透明、預期引導性強的優勢，釋放積極明確信號，有效提振了市場預期和信心，帶動民營企業融資渠道恢復暢通。尤其是去年11月以來，“第二支箭”政策延期并擴容，積極支持民營房企發債融資，對維護民營房企債券融資穩定發揮了重要作用，取得了良好成效。參會企業還介紹了民營企業在當前形勢下遇到的困難和挑戰，并對進一步優化民營企業融資環境提出了意見和建議。

“下一步，將認真研究民營企業提出的意見和建議，扎實推進‘第二支箭’工作開展，持續支持民營房地產和產業類企業債券融資，助力民營經濟健康發展、高質量發展。”交易商協會表示。

重點支持民營房企

房地產是信用債市場存量規模較大的行業之一，債券融資也是房地產企業重要的資金來源。在當前房地產市場深度調整背景下，支持民營房企發債融資，成為去年11月“第二支箭”擴圍以來的支持重點。

2022年11月11日，人民銀行、原銀保監會聯合印發《關于做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》（“金融16條”），其中明確，通過人民銀行“三支箭”、政策性銀行專項借款等措施，加大對房地產企業流動性支持。為此，人民銀行支持和指導交易商協會繼續推進并擴容“第二支箭”。2022年，中債信用增進公司為12家民營房企205億元債券的發行提供了增信支持。與此同時，4家優質房企完成了780億元的儲架式項目注冊。

民營房企發債呼聲也很高。2022年11月23日，交易商協會披露稱，“截至目前，中債增進公司已通過公開業務郵箱收到近百家民營房企增信業務意向，正在按照相關機制積極推進業務開展”。后續，在人民銀行指導下，交易商協會將組織中債增進公司繼續積極推進“第二支箭”實施，保持房企債券融資穩定，促進房地產市場平穩健康發展。

近日，人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾在2023年上半年金融統計數據情況新聞發布會上介紹，去年11月以來，在“第二支箭”框架下，累計為民營房企約260億元債券發行提供增信支持。而在7月10日，人民銀行、金融監管總局決定將“金融16條”中有關政策適用期限統一延長至2024年12月31日，其他不涉及適用期限的政策長期有效。

“金融16條”明確，要保持債券融資基本穩定。支持優質房地產企業發行債券融資；推動專業信用增進機構為財務總體健康、面臨短期困難的房地產企業債券發行提供增信支持。值得關注的是，新湖中寶本期中票正是在近期人民銀行、金融監管總局宣布優化“金融16條”，延長有關政策適用期限后，民營房企利用“第二支箭”發行的債券。

仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟表示，“第二支箭”的支持主體范圍優化到覆蓋民營房企，工具手段在出售信用風險緩釋工具、擔保增信等方式之外增加了直接購買債券方式，政策目標拓展到協助有市場、有前景、有競爭力、有暫時困難的優質民營房企提升增強信用、防范化解風險、降低融資成本、滿足合理融資需求，有效地助力房地產企業尤其是符合條件的民營房企紓困解難、增強信心、輕裝上陣、大膽發展。

專家認為，銀行間債券市場對民營房企的支持有力扭轉了市場投資者風險偏好過度收縮的行為，保障了房地產企業在銀行間市場融資渠道暢通。數據顯示，2022年銀行間債券市場共發行民營房企債券487.2億元，同比增長24.4%；支持民營房企注冊1415億元，同比增長249.7%。

組合發力還有空間

2022年，由于“三支箭”政策組合發力，對民營企業的支持力度明顯加大。一是金融管理部門繼續加大“第一支箭”支持力度，引導金融機構加大對民營企業的信貸支持，為金融機構支持民營企業提供長期、成本適當的資金。二是人民銀行支持和指導交易商協會繼續推進并擴容“第二支箭”，預計可支持約2500億元民營企業債券融資。三是“第三支箭”方面，證監會明確恢復涉房上市公司并購重組及配套融資，恢復上市房企和涉房上市公司再融資，調整完善房地產企業境外市場上市政策，進一步發揮REITs盤活房企存量資產作用，積極發揮私募股權投資基金作用。

接下來，針對房地產等重點領域，金融支持力度仍將加大。龐溟認為，應繼續落實改善優質房企資產負債表計劃，繼續帶動房地產行業的現金流狀況、投資活動、并購重組回到正常發展軌道，繼續引導金融機構提供正常的金融支持，繼續平穩、有序地加快房地產企業風險市場化出清。

“考慮到我國房地產市場供求關系已經發生深刻變化，過去在市場長期過熱階段陸續出臺的政策存在邊際優化空間，金融部門將積極配合有關部門加強政策研究，因城施策提高政策精準度，更好地支持剛性和改善性住房需求，促進房地產市場平穩健康發展?！编u瀾說。

張旭表示，民企融資難、融資貴既是個長期性問題，也是個世界性問題。一方面，民企融資難、融資貴通常在經濟擴張期有所好轉，但在經濟收縮期中又會加??；另一方面，無論是發展中國家還是發達國家都會遇到。

“客觀地講，雖然我國金融供給的現狀還不能完全滿足民營企業的融資需求，但當前我國金融資源對民營企業的支持已較幾年前有了明顯改善，甚至優于較多發達國家?！睆埿裾J為，隨著“第二支箭”不斷擴容和扎實推進，其將為促進民營經濟的發展壯大作出更大貢獻，將助力民營經濟做大做優做強，走向更廣闊的舞臺。 （經濟日報記者 姚 進）