韓國成為新冠肺炎疫情暴發以來第一個加息的亞洲主要經濟體。韓國央行此次果斷加息首先是出于國際因素的考慮，同時也是為國內家庭負債激增和房地產市場過熱開出的“藥方”。但加息也是一把雙刃劍。基準利率的提升必然帶動市場利率的走高，將給因疫情擴散陷入惶恐騷動的韓國經濟投下一個“炸彈”。

去年，韓國為應對新冠肺炎疫情沖擊，將基準利率降至有史以來的最低水平0.5%，并維持15個月之久。這一通過超額流動性確保經濟景氣度的“超低利率時代”終于在本周落下了帷幕。

韓國銀行(央行)金融通貨委員會在8月26日的貨幣政策方向會議上決定，將現行的0.5%基準利率上浮0.25個百分點，調至0.75%。這是韓國央行自2018年11月份之后的首次加息，歷時2年零9個月。特別是在2020年的3月份和5月份，韓國央行兩次降息，兩個月內累計降息幅度達到0.75個百分點。

韓國央行此次果斷加息首先是出于國際因素的考慮。近期美聯儲不斷釋放Taper(資產購買縮減)意向，向市場發出了加息周期的信號。高盛的研究報告認為，美聯儲可能會在9月份的議息會議上為縮減資產購買規模奠定基礎，然后在2022年初推進該計劃。而韓國央行對美聯儲啟動Taper時機的預期更早，認為很可能會在今年11月份，于是提早出手調整本國貨幣政策。市場普遍預測，韓國央行在今年10月份或11月份還將上調一次基準利率，在明年之前使利率達到1%的水平。

加息也是韓國央行為國內家庭負債激增和房地產市場過熱開出的“藥方”。韓國央行行長李柱烈多次提到韓國國內因流動性過剩引發的金融不均衡現狀，并數次預告年內央行將上調基準利率。韓國央行提出的“金融不均衡”指的是債務急劇增加，資產價格過度上升，股票、虛擬貨幣等高風險資產投資受到追捧等現象，以及由這些現象引發的金融波動和實體經濟不振等負面影響。

近兩年，韓國出現了“靈牽”和“債投”等新造詞。“靈牽”的意思是為了獲取更多的購房貸款，不惜把靈魂也牽過來借貸；“債投”是為了參與股票牛市，不惜向銀行借錢來炒股。韓國人的借債傾向導致了韓國家庭債務的大幅攀升。因為在韓語中“債”和“光”的發音相同，韓國媒體戲稱“韓國的家庭債務走出了光速”。根據韓國央行統計，在剛剛過去的第二季度，韓國家庭債務總額達到了1805.9萬億韓元，這已經是家庭債務總額連續第7個季度出現增長，并在不斷刷新歷史紀錄。

李柱烈在7月金融通貨委員會會議結束后明確指出，近期經濟主體風險偏好上升，并通過借貸進行資產投資。盡管央行加強了穩健性限制規定，但只要市場對低利率長期維持抱有幻想，宏觀穩健性限制規定也就難以從根本上抑制金融不均衡現象。由此來看，韓國央行本月的加息決定也并不讓人意外。

應該注意到，加息也是一把雙刃劍。基準利率的提升必然帶動市場利率的走高，將給因疫情擴散陷入惶恐騷動的韓國經濟投下一個“炸彈”。首先受到沖擊的就是背負巨額貸款的群體。據統計，在韓國家庭債務總額中，可變利率貸款占到了60%，基準利率的提升將使這部分貸款人的利息負擔上升。據測算，基準利率提升0.5個百分點，韓國家庭貸款利息支出將增加6萬億韓元，這無疑將在一定程度上擠壓這部分人的消費支出。同時，加息帶來的房地產降溫和股市震蕩也將沖擊韓國人的消費心理，對韓國經濟整體上升勢頭帶來負面影響。

其次受到巨大沖擊的人群是個體經營者。據統計，一季度韓國個體經營者的借貸余額達到831.8萬億韓元，同比增長19%，這一增幅約為同期家庭債務增幅的2倍。而且由于個體經營者受到疫情防控政策的影響最大，很多人的貸款利息增速已經超過收入增幅，面臨金融狀況不斷惡化的風險。

但是，韓國央行對加息后韓國經濟的整體走勢保持樂觀。金融通貨委員會會議報告認為，盡管新冠肺炎疫情帶來的不確定性仍將延續，但韓國經濟的良好態勢不會改變，消費者物價指數也將在一段時間內維持在2%以上。

韓國央行還預測，韓國出口和投資仍將保持上升勢頭，受新冠疫苗接種速度加快和政府追加預算執行等利好影響，民間消費將重拾升勢，韓國經濟的恢復勢頭也將得以保持，央行將維持韓國經濟今年4%的增長預期。

楊 明