本報記者 彭妍

隨著2022年的到來，資管新規過渡期已結束，《關于規范現金管理類理財產品管理有關事項的通知》（以下簡稱《通知》）規定的過渡期（截止到2022年末）也僅剩不足一年時間。存量超7萬億元的現金管理類理財市場，將以《通知》發布日為基準時點，按照“新老劃斷”原則，允許存量產品持有至到期，但不得再新增不合規資產。

仍有一年過渡期的現金管理類理財市場，如今整改情況如何？《證券日報》記者調查后獲悉，目前各家銀行的整改進度不一，部分銀行已按照監管部門要求進行調整，包括壓縮規模、調整占比等；但仍有部分銀行面臨不小的整改壓力。

易觀高級分析師蘇筱芮對《證券日報》記者表示，現金管理類理財整改面臨幾方面問題：一是如何向客戶做好解釋說明工作，保護好客戶相關權益；二是如何設計替代性產品以滿足客戶需求，減小因整改帶來的客戶流失；三是整改將影響相關產品的收入，如何拓展其他類型收入進行補足。

部分機構已按要求整改

2021年6月11日，銀保監會、中國人民銀行聯合制定并發布的《關于規范現金管理類理財產品管理有關事項的通知》，明確了現金管理類理財產品的定義、發行單位、投資范圍、資產久期、運作管理要求等，總體全面對標貨幣基金的監管要求，達到監管的一致性，阻斷套利空間。

針對現金管理類理財市場的整改情況，《證券日報》記者采訪了部分銀行理財子公司的工作人員，從整改進度來看，不同類型銀行之間存在顯著差異。

一些銀行開始設置一級部門專營現金管理類產品，把現金管理業務從原固收部門剝離。除了架構隔離外，部分銀行對現金理財產品的合規化改造早已從資產端和產品端開啟。很多頭部理財公司的現金管理產品新配的二級資本債和永續債的占比下降，加權平均剩余期限縮短，信用下沉情況減少。

一家大型銀行理財子公司的工作人員告訴《證券日報》記者，“為了符合監管要求，我行推出的現金管理類理財產品，在產品投資范圍上，不會涉及非標和長線投資，所以收益率和規模有一定下降。在產品預期收益方面，主要通過產品凈值展示，每個交易日公布一次凈值，方便投資者及時了解產品信息。”

一家股份制銀行的客戶經理表示，目前現金管理類產品規模已沒有新增，但仍存在部分存量產品，過去發行期限較長的產品暫未到期，只能逐步調整壓縮。

在產品端方面，《通知》要求加強久期管理。據記者了解，目前部分銀行理財子公司發行了多只最短持有期產品、短期定開產品，甚至有大行理財子公司推出符合新規要求、使用市價法計價的固收類日開產品，接棒現金管理類理財產品。以農銀理財發行的4只市值法計價產品為例，其基準利率處于2.7%-2.75%區間。

業內專家表示，以往現金管理類理財產品的宣傳方式和攤余成本法定價給客戶較強的剛兌預期，這種投資策略讓現金管理類產品的資金端和資產端流動性嚴重不匹配，很容易加劇銀行流動性風險。為了防止不規范產品的無序增長和風險累積，監管部門對現金管理類理財產品在資產估值核算方面進行了規范。

《證券日報》記者在部分銀行現金管理類理財產品的說明書上看到，在估值方法上，銀行明確表示，為了避免采用“攤余成本法”計算的理財資產凈值與按市場利率和交易市價計算的理財資產凈值發生重大偏離，從而對理財份額持有人的利益產生稀釋和不公平的結果，產品管理人于每一估值日，采用估值技術，對理財持有的估值對象進行重新評估，即“影子定價”。

部分銀行整改壓力仍很大

中信證券首席FICC分析師明明對《證券日報》記者表示，現金管理類銀行理財產品的整改需直面三大挑戰。一是目前配置端整改壓力較大，有大量不合規資產需要處理調整；二是投資受限導致收益率走低，對投資者的吸引力減弱，規模出現相應縮減；三是不具備公募基金的免稅優勢，在監管要求對標貨幣基金的前提下，整體競爭力不及貨基。

零壹研究院院長于百程對《證券日報》記者表示，現金管理類銀行理財產品在整改過程中的主要難點是，轉型導致收益率下降后，如何保持資金穩定、流動性平穩。要防范在過渡期結束前集中拋售資產的想象出現，否則會引發斷崖效應。

去年以來，規范現金管理類理財產品的政策頻出。監管擬要求相關銀行理財子公司在2021年年底前將現金管理類理財產品占比壓降至40%，到2022年年底下降到30%。但從現存規模看，部分機構在產品壓降方面仍存在很大整改壓力。

2022年現金管理類銀行理財產品的轉型將有何特點？于百程表示，按照監管要求，一方面，參照新規，所投資產的投資范圍、杠桿水平、組合久期、集中度應逐步達到監管要求；另一方面，在轉型過程中加強投資者引導服務，用固收等其他替代產品承接部分客戶需求，保持流動性的穩定。

蘇筱芮表示，一方面，銀行機構需要依照新規調整估值方法，做好客戶分類，穩定產品收益；另一方面，需要結合市場需求，設計出既滿足監管要求、又受客戶青睞的替代產品。規模較大的銀行機構需結合自身實際穩妥推進，在強化規范運作的同時，有序實現產品調整。（證券日報）