中國經濟“換擋”中速增長 大規模刺激或難再現

面臨產能過剩、地方債兩道坎

中國經濟增速放緩，以前高速增長下掩蓋的矛盾和問題逐漸暴露出來，其中產能過剩和地方債務問題較為突出。張茉楠表示，目前中國正面臨著經濟結構失衡、產能過剩突出、地方財政債務高企等問題，而“去產能化”和“去杠桿化(降低債務水平)”是中國經濟必須邁過的兩道坎。

產能過剩近年來一直困擾著中國經濟，其中鋼鐵行業表現最為突出，2012年中國鋼鐵產能高達10億噸左右，而大中型鋼企累計盈利僅為15億元，即每噸鋼材僅能盈利1.5元。牛犁指出，中國的產能過剩主要表現在三個方面：一是普遍存在，范圍很廣，一些行業存在著絕對的產能過剩；二是不止鋼鐵、水泥等傳統行業存在產能過剩，風電設備、多晶硅等一些新興產業也出現了過剩問題；三是目前的投資仍具盲目性，依然流向產能過剩的行業，這加劇了產能過剩的矛盾。

除了產能過剩，地方債務問題同樣令人擔憂。審計署近期公布的數據顯示，2011年以來，36個地方政府債務余額增長了12.94%，總量已接近3.85萬億元。

張茉楠指出，由于之前實施大規模的刺激政策和經濟周期的影響，地方政府債務風險處于上升通道。此外，全社會總體債務率也有所提高。數據顯示，近十年來中國全社會的債務率(杠桿率)已經上升了40個百分點。她指出，6月份以來上演的“流動性危機”和“利率風暴”，正是監管層拉開“去杠桿化”大幕的開始。

張茉楠稱，目前土地財政和債務性融資成為地方財政的普遍模式，但如今地方政府面臨財政收入增速放緩，財政支出不斷增長的矛盾。為解決地方債務問題，要加強地方政府性債務管理，減少政府三公經費支出，同時，推動財稅體制改革，平衡分配中央和地方財權和事權，可為地方政府開辟房產稅等新的稅源，以改變地方對“土地財政”的依賴。