85后因無賺錢效應很少炒股 中國股民正老齡化

“85后”的年輕人為何很少炒股？國內不少城市房價的下跌是正常的波動還是巨大的經濟風險？昨天和前天，第六屆中國（國際）資產管理大會在杭州舉行，經濟學家李連仲，北京工商大學教授、博導、經濟學家胡俞越，國家發改委對外經濟研究所所長畢吉耀等一大批經濟界名人相聚一堂，為大家一一指點迷津。

美國著名經濟學家、2011年諾貝爾經濟學獎獲得者托馬斯·薩金特也蒞臨會場，并以通俗易懂的語言，對其最具代表性的“理性預期理論”進行解讀，獲得了全場熱烈歡迎。托馬斯·薩金特已六七次來到中國，而這是他首次來到杭州。

兩個缸各裝20個球猜球顏色

你會選哪個缸

托馬斯·薩金特現在是美國紐約大學教授，他研究的領域是宏觀經濟，學術專長是動態宏觀經濟學和計量經濟學。他的演講主題是《風險與不確定性》。對這一“高大上”的學術理論，托馬斯·薩金特是怎樣解釋的呢？他舉了個例子。

你走進一間房子，來參加一場賭注。有A、B兩個缸，A缸有10個黑球和10個白球，B缸也有20個球，但不知道黑球和白球各有多少。如果你能夠猜中某一個球的顏色，就可以獲得1000萬美金，如果猜錯了就沒有獎金。你會選擇哪個缸？

當初參加這個實驗的對象有很多經濟學家，結果大部分的經濟學家選的是A缸。其實這個實驗就是分析人們對于模型不確定性的偏好，普通人也更愿意選擇A缸，因為選擇A的話，猜對概率是50%。但貝葉斯法則的支持者可能會選擇B缸。貝葉斯法則就是：如果看到一個人總是做一些好事，則那個人多半會是一個好人。就是說，當不能準確知悉一個事物的本質時，可以依靠與事物特定本質相關的事件出現的多少去判斷其本質屬性的概率。

貝葉斯法則的信奉者認為B缸猜中的可能性更大，因為他們一開始就有內置的概率估計的做法。選擇B缸的人會有極大極小心理，他會想到最差的一種情況。人們是通過極大極小計算的模型來算出自己猜中的可能性的范圍。薩金特認為，這是理性預期的延伸，也是對人們認為自己無所不知的心理的終結。

說得簡單點，薩金特的理性預期，就是指人們預先充分掌握一切可以利用的信息，以動態分析做出的預期，而不是運用過去記錄去預測未來、錯了再試。

為什么要使用理性預期？薩金特認為很簡單的原因就是，如果你有充分的數據進行分析，就可以采用大數法則來算出一個經濟行為的概率分布，然后作出最佳的選擇。股市和衍生市場中，有些人對概率有很好的理解，他們的預測比你更加準確，他們就更會賺錢。財富就是從作出不準確概率的人的手中轉移出來的。

“85后”為何很少炒股

因為沒有賺錢效應

其實，薩金特講的理性預期，在生活當中比比皆是。北京工商大學教授、博導、經濟學家胡俞越說，現在A股市場上炒股的“85后”數量很小，就是因為他們參加工作的時間大多在2007年牛市以后，股市沒有財富效應。說白了，這是“85”后理性預期下作出的理性選擇。

“85后”的年輕人不是不理財，他們理財的方式是各種寶，馬云的余額寶，它的影響力比股市的影響力還大。中國股民數量超過1億，但是要攔腰斬一半（滬深兩市同時開戶）；余額寶現在的用戶數量超過1億，它的資金規模接近6000億。余額寶客戶的平均年齡是29歲，“80后”、“90后”占到了76%。而中國A股到去年底30歲以下的股民開戶數加起來才2091萬（1000多萬人），而50歲以上的占到29.88%，40歲到50歲的占28.09%。中國股民老齡化。中國股市不起來，年輕人就會逐步遠離股市。

我們趕上了互聯網時代，互聯網時代跨界融合是非常重要的特點和趨勢，對于傳統產業來說是一個顛覆性的改變。去年底我們擁有6.18億的網民，這就是中國最雄厚的互聯網金融發展的群眾基礎。

“85后”的年輕人還有一個特點，就是不看電視，因為都上網了。互聯網對于“60后”來說是一種工作方式，但是對于“85后”來說是他們的生活方式。去年天貓“雙11”的購物狂歡節一天的銷售額是350億，是中國當日社會商品零售額的一半。

房價下跌是正常波動

城鎮化推動房地產業發展

房價的漲跌最受關注，專家們又是怎么來看房價的呢？原中央政策研究室經濟局局長李連仲說，今年前五個月，我國70個城市的統計中，房價下跌的城市35個，商品房的銷售面積下降了7.8%，商品房的銷售額下降了8.2%。其中杭州房價下降1.4%，上海下降0.3%，深圳下降0.2%，寧波下降0.6%，金華下降0.5%。中國經濟下滑，房地產房價下跌，一些人判斷銀行要出問題，中國經濟要崩潰。

李連仲表示，房地產的價格下跌是一種正常的波動，一個勁往上漲了十年，該下調了。經濟的發展、產業的發展有周期性。“我們銀行貸款當中房地產的貸款占貸款總額的20%，這20%當中個人購房貸款占67.9%，我們個人貸款的不良貸款率不到1%，怎么會有危險？我們的金融完全有能力、有強大的實力來保障金融的穩定。”

世界經濟的發展，國外認為有兩大動力，一是美國的高科技推動世界經濟發展；二是中國的城鎮化。

日本房價趨勢性下跌是城鎮化率達到60%到70%；我們現在是53.73%，離60%到70%還很遠，特別是我們城鎮化率53.73%當中有戶籍的只占37%。按照城鎮化的要求，它要推動房地產發展，它還沒有達到房價趨勢性下跌的階段。

另外，我們有1.2億年輕人口，1987年出生是高峰，達到2500萬人，到了1992年出生人口下降。這些人口在城里要成家立業。還有39歲到49歲的有2.2億人，他們要改善住房。今年700萬學生畢業，他們很多人在城市也要面臨購房問題。