歐洲央行為何此時打“QE牌”？ 內憂外擾痼疾多

　　圖片來源：《金融時報》

　　圖片來源：智通財經網

據美國有線電視新聞網22日報道，歐洲央行行長德拉吉當天宣布歐元區至少1.08萬億歐元規模的資產購買計劃(量化寬松)，為刺激該地區糟糕的經濟邁出歷史性的一步。

“靴子”終于落地。不同于美聯儲和英國央行，歐洲央行此前一直堅持不對市場進行過多干預的原則，即使在救助歐債危機時也未使用購買國債的手段來為市場注入資金。這一次，歐洲央行為何打破了慣例？

意料之中

1月22日，歐洲央行行長德拉吉宣布將擴大債券購買范圍，計劃自今年3月起每月購買600億歐元的政府與私營部門債券，預計將持續至2016年9月底。

“實際上，歐洲央行的量化寬松政策從2014年就開始了。”中國國際問題研究所歐洲所所長崔洪建在接受本報采訪時如是說。

自2014年下半年起，歐洲央行就推出將利率降至歷史最低位、向銀行提供為期4年的貸款、購買擔保債權和資產支持證券等一系列寬松措施。而要實現將資產負債表擴大約1萬億歐元的目標，歐洲央行必須大規模購買政府及私營部門債券，即實施“全面量化寬松”政策。

事實上，隨著歐元區步步逼近通貨緊縮的“高壓線”，歐洲央行行長德拉吉自2014年年底起就曾多次表示打算“更接近美聯儲和英國央行的步伐”。今年1月公布的2014年12月歐元區通脹數據進一步夯實了歐洲央行推行量化寬松政策的理由，也將具體時間表基本鎖定在1月22日的歐洲央行議息會議上。

作為世界最大經濟體之一，歐元區這一歷史性的貨幣決策無疑將對本區域以及全球的資金流動、匯率變化與經濟形勢帶來不可忽視的變量。

在確切消息公布之前，不少國家的央行就已坐不住了。在瑞士央行上周出人意料地宣布取消實施3年之久的瑞郎對歐元匯價上限之后，丹麥央行19日也宣布降息，試圖削弱丹麥克朗對投資者的吸引力。不到兩日，加拿大央行于21日宣布將隔夜利率降低25個基點至0.75%，這是其自2009年4月以來的首次降息決定。

內憂外擾

一向堅守原則的歐洲央行為何此時打破慣例，全面啟動量化寬松政策？

擺脫歐元區目前通脹過低的糟糕處境是歐洲央行最直接的考慮。近一年多來，歐元區通脹一直未達到歐洲央行“低于但接近2%”的目標，2014年12月更是降至-0.2%，成為5年來首次出現的負值。

“面臨通縮風險正是歐元區經濟不景氣的集中反映。”崔洪建分析稱。在全球整體經濟復蘇緩慢的大背景下，歐元區經濟持續低迷。德新社20日報道稱，國際貨幣基金組織在最新的《世界經濟展望》季度報告中將2015年歐元區的經濟增長預期下調至1.2%。

“歐洲央行此時推出量化寬松政策，正是意在通過向資本市場注入資金，促進投資，進而刺激歐元區經濟增長，改變經濟不景氣的現狀。”崔洪建說。

除了自身經濟低迷的困擾，美聯儲在2014年10月退出量化寬松政策并可能于今年加息的預測，使國際熱錢從包括歐元區在內的其他經濟體流向美國，歐債收益率也不被國際市場所看好，這也讓歐元區意識到啟動資金撬動市場資本回流的必要性。抵制美國抽血，進一步吸引國際資本也是歐洲央行推出量化寬松的重要目的。

特別是，近來希臘反對派聲稱退出歐元區引發的擔憂，讓歐元區出現新危機。“這對歐洲一體化是一個很大的沖擊。”中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員沈驥如認為，這也讓歐洲央行感到切身的威脅。1月25日，希臘將舉行議會大選，歐洲央行趕在22日推出量化寬松政策，正是希望增加各成員國對歐元區經濟的信心，也避免希臘成為推倒歐元的第一張多米諾骨牌。

痼疾難除

如今，宏大的量化寬松政策終于全面啟動，規模甚至超出預期，迷霧中的歐元區經濟能否如愿迎來曙光？

據英國《金融時報》23日報道，隨著歐洲央行正式公布大規模量化寬松計劃，投資者對此舉表示歡迎，債券價格全面上揚，歐股上漲，歐元大幅走低。

有分析指出，由于歐洲央行和美聯儲之間的貨幣政策背離越發強烈，歐元兌美元將在一段時間內保持下行趨勢。事實上，在過去半年，受歐洲央行將推出量化寬松政策的預期影響，歐元兌美元創下11年的低點。有預測認為，歐元接下來的走勢還將與刺激計劃的大小掛鉤，歐元或將很快與美元平價。

但是專家普遍認為，歐元區經濟可能在短期內有所提振，然而痼疾仍在。

“目前全球經濟格局正在發生巨大變化，西方國家不再擁有壓倒性優勢，這就要求各國進行經濟結構調整。”沈驥如指出，大部分歐元區成員國目前都面臨實體經濟競爭力下降、社會福利過高造成政府財政開支過大等問題。“這些問題不解決，僅靠量化寬松政策，向不合理的經濟結構里注資，只會放大問題，無法從根本上實現歐元區強勁的經濟增長。”沈驥如說。

在日前舉行的達沃斯世界經濟論壇年會期間，前德國央行行長阿克塞爾·韋伯也提出警告稱，如果歐洲各國不實施結構性改革以提升更長期的增長率，歐元的未來并不樂觀。

“歐洲一體化過程中的合作機制問題也仍然存在，歐元區只有統一的貨幣政策，但各成員國財政政策相對獨立，這也將使歐元區經濟存在潛在危機，難以健康發展。”沈驥如說。