機(jī)構(gòu)預(yù)測8月PPI降幅繼續(xù)擴(kuò)大 存準(zhǔn)率仍有下調(diào)空間

綜合多家機(jī)構(gòu)預(yù)測，受大宗商品價格回調(diào)、國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)增速放緩以及基數(shù)原因共同影響，8月我國工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)同比降幅可能繼續(xù)擴(kuò)大，落在-5.6%到-5.4%的區(qū)間之內(nèi)。迄今為止，工業(yè)領(lǐng)域價格持續(xù)負(fù)增長已經(jīng)超過40個月，工業(yè)通縮壓力加大制約經(jīng)濟(jì)回暖，近期豬肉價格漲勢趨緩也可能導(dǎo)致近期居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)漲勢放緩，未來存款準(zhǔn)備金率仍有下調(diào)空間。

多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測，8月PPI的同比降幅比7月擴(kuò)大。申萬宏源證券首席宏觀分析師李慧勇稱，南華工業(yè)品指數(shù)持續(xù)回落，CRB指數(shù)同比下跌32.0%，較7月跌幅擴(kuò)大3.1個百分點(diǎn)，預(yù)計8月PPI同比下降5.5%，較7月惡化。由生意社發(fā)布的大宗商品價格來看，8月整體工業(yè)品價格仍維持跌勢，主要集中在化工和能源板塊。截至8月28日，鋼材綜合價格指數(shù)為63.36，而去年同期為91.66，同比下跌30.2%；環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)下降至409元/噸，布倫特原油月均價格同比下跌53.2%至48.8美元/噸，跌幅均擴(kuò)大7.3個百分點(diǎn)。生產(chǎn)資料價格下行風(fēng)險加大。

瑞銀證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，去年相對高的基數(shù)可能拖累8月PPI同比跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大至5.6%。海通證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師姜超認(rèn)為，8月港口期貨生資價格環(huán)降0.8%，預(yù)測8月PPI環(huán)降0.4%，同比降幅擴(kuò)大至5.6%。“PPI同比增長率已經(jīng)歷連續(xù)41個月下跌，7月同比增長率為-5.4%，處于歷史低位。PPI下行走勢短時間出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的機(jī)率不大，工業(yè)通縮壓力持續(xù)加大將繼續(xù)制約經(jīng)濟(jì)回暖。”北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所常務(wù)副所長蘇劍對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者說。

市場對進(jìn)一步降準(zhǔn)的預(yù)期持續(xù)增加。姜超表示，8月PMI跌至榮枯線下，創(chuàng)3年以來新低。8月食品價格大幅上漲，或推動CPI反彈至2%，但9月油價繼續(xù)下調(diào)，主要生產(chǎn)資料繼續(xù)下跌，與此同時豬價漲幅也趨緩，預(yù)示著9月物價或有望止?jié)q回穩(wěn)。央行減少了貨幣投放，公開市場凈回籠規(guī)模創(chuàng)新高，導(dǎo)致貨幣利率繼續(xù)回升。近期匯率貶值預(yù)期改善，資金流出規(guī)模放緩，但對國內(nèi)流動性沖擊仍在。9月6日起，降準(zhǔn)將釋放7000億資金，我們判斷未來準(zhǔn)備金率將繼續(xù)下調(diào)，以維穩(wěn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和流動性。

盡管短期情況趨于嚴(yán)峻，但是有研究發(fā)現(xiàn)，中國經(jīng)濟(jì)面臨的中長期低通脹壓力已經(jīng)有了緩解的苗頭。北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉認(rèn)為，目前企業(yè)主營業(yè)務(wù)稅后凈利潤率已超過5%；同時，除央企之外，地方國企和私營部門的利潤出現(xiàn)增長；顯示全年工業(yè)投資和增加值將溫和復(fù)蘇。他預(yù)測，第三、四季度CPI同比分別為2.1%和2.8%，年底個別月份超過3%。明年上半年因翹尾因素較高，CPI同比可能持續(xù)維持在約3%的水平。今年第三、四季度PPI同比分別為-5.3%和-4.3%，可能要到年底的最后兩個月PPI環(huán)比增長率才能略有改善。“中國經(jīng)濟(jì)最嚴(yán)峻的系統(tǒng)性風(fēng)險，以及最糟糕的通縮壓力階段，可能在2015年第二和三季度已經(jīng)逐漸度過。”

目前有跡象顯示，PPI負(fù)增長缺口未來幾個月有望收斂。交通銀行金融研究中心發(fā)布的報告稱，從去年下半年開始主要大宗商品價格急劇下跌，工業(yè)購進(jìn)價格基數(shù)降低，財政擴(kuò)張政策效力正在顯現(xiàn)，大量基建投資項目有助于經(jīng)濟(jì)觸底企穩(wěn)，將緩解工業(yè)通縮壓力。預(yù)計未來PPI同比跌幅不會持續(xù)顯著擴(kuò)大，但負(fù)增長態(tài)勢在年內(nèi)難以改變。