上市公司停復牌監管升級 滬深交易所相關規范將出臺

6月以來股市大幅波動引發的異常停牌現象，已經引起更多關注。滬深交易所近日即先后發聲，將矛頭對準了此前一度沸沸揚揚的上市公司股票停復牌。

當“申請即辦理”遭遇異常波動

事實上，上市公司停復牌原本是市場必備的制度設計，此前也一直平穩運行。但令人始料未及的是，原本相安無事的制度設計卻在A股遭遇異常波動的背景下，引發了一場大面積停牌潮。

據此前媒體的統計，截至7月8日晚間，A股市場停牌的上市公司達到1429家，占到了A股上市公司總數量的51%，僅7月8日當天滬深兩市申請停牌的上市公司就達到660家。值得一提的是，此前一個交易日(7月7日)上午收盤時，創業板指數的100只成分股中，51只停牌，48只跌停。

如果將時間拉得更長一些來看，自今年6月中旬滬深股市異常波動以來，幾乎每個交易日都有大量上市公司宣布停牌。截至7月上旬，大部分交易日宣布停牌公司的數目都在10家以上。而從停牌公司發布的公告來看，多數公司尚并未對停牌的具體原因進行詳細披露。在披露的理由中，“籌劃重大事項”、“相關事項尚存在不確定性”等語焉不詳的表述一度成為投資者調侃的“停牌體”，也引發了業內的諸多詬病。

“在當前的資本市場環境下，公司股票停牌承擔了諸多功能，也是屬于上市公司的一項權利。”上交所人士表示，此前對于上市公司停牌申請，上交所采取“申請即辦理”的做法。但這一權利與投資者的交易權乃至整個市場秩序高度關聯，需要謹慎行使，也需接受必要的限制和監管。

上交所方面表示，經梳理發現，有些公司停牌時既不履行必要的內部決策程序，也未明確披露停牌事由和復牌時間，停牌期間的信息披露也較為含糊和籠統，公司和控股股東濫用停牌也時有發生。對于這類行為，進一步強化規則的執行，加大事中干預和事后處罰的力度，十分必要。

加強事中事后監管

相關人士向記者表示，上交所近期正在擬訂專項業務規則，針對實踐中暴露出的上市公司停牌事由不明確、停牌時間過長、決策程序不清晰、信息披露不充分等問題，予以進一步規范。相關規則在充分研究論證后，將于近期發布。

事實上，從上交所最近一段時間的舉動不難看出監管升級的端倪。在事中監管方面，今年7月份以來，上交所公司監管部門先后發出監管工作函87份，督促上市公司和相關中介機構加快重大資產重組、非公開發行股份的籌劃進程，縮短停牌時間，起到了積極效果。

與此同時，上交所也對明顯存在濫用停牌行為的公司，加大了事后問責力度，先后處理了一批市場反響較為強烈的不當行為。比如針對寶光股份(600379,咨詢)和ST宏盛(600817,咨詢)濫用停牌的行為，上交所對公司及相關責任人予以了通報批評。

此外，還有部分公司如昆明機床(600806,咨詢)和四創電子(600990,咨詢)因涉嫌濫用停牌行為已被啟動紀律處分程序。針對上述問題，上交所此前已專門發布《上市公司重大資產重組信息披露及停復牌業務指引》和《關于規范上市公司籌劃非公開發行股份停復牌及相關事項的通知》等兩項業務規則，分別對市場集中關注的重大資產重組和非公開發行的停復牌及相關信息披露作了具體要求。

建立停復牌備忘錄

無獨有偶，深交所也邁出了規范上市公司股票停復牌的步伐，其抓手則是備忘錄。

為進一步規范上市公司股票停復牌業務，維護市場效率，保護投資者的交易權、知情權等合法權益，在總結監管實踐的基礎上，針對市場出現的新情況，日前深交所制定了《上市公司停復牌業務備忘錄》，并通過網上業務專區、座談會等形式向上市公司廣泛征求意見，將于近期發布。

在征求意見過程中，133家上市公司反饋了意見，深交所對反饋意見進行了逐條討論，充分吸收合理的修改建議，包括已停牌公司的過渡期安排、非公開發行股票的停牌時間、延期復牌需要經過的審議程序、投資者說明會等。

深交所相關負責人表示，備忘錄的制定，秉承了以信息披露為核心、強化歸位盡責、加強事中、事后監管的理念，明確了上市公司在維護投資者交易權和知情權方面的責任與義務。備忘錄要求上市公司在籌劃重大事項時，應做好信息保密和分階段披露工作，維護市場交易連續性，審慎判斷停牌時間。

考慮到在實踐中，上市公司確實存在難以分階段及時披露所籌劃事項且確有需要申請停牌的情形，備忘錄要求公司應采取有效措施防止停牌時間過長，不得濫用停牌損害投資者的交易權和知情權，并對常見的停牌事項規定了相應的停牌期限及標準。同時，對于違反備忘錄的規定，濫用停牌和無故拖延復牌時間的，備忘錄明確交易所可以公告等形式，向市場說明有關情況，并對公司股票實施復牌處理。

據記者了解，目前深交所有近40家長期停牌的公司，已向股東大會提交審議繼續停牌籌劃相關事項的議案，議案明確了所籌劃相關事項的內容、預計復牌時間和下一步工作計劃等內容。