中企提前贖回美元債 業(yè)內(nèi)：匯率風(fēng)險(xiǎn)需警惕但可控

房企密集贖回美元債的風(fēng)潮正在持續(xù)。寶龍地產(chǎn)將在1月25日贖回于2018年到期的2.5億美元優(yōu)先票據(jù)，贖回價(jià)相當(dāng)于其本金額的105.625%。實(shí)際上，房企贖回美元債只是市場(chǎng)形勢(shì)的一個(gè)縮影。在人民幣貶值預(yù)期的大背景下，從去年下半年起，國(guó)內(nèi)企業(yè)已經(jīng)將匯率因素作為其選擇境外或境內(nèi)融資的重要考量因素，企業(yè)“去美元債務(wù)”的態(tài)勢(shì)也愈加明顯。不過(guò)，Dealogic數(shù)據(jù)顯示，至2020年，中資發(fā)行人未清償?shù)碾x岸美元債券總量仍達(dá)1790億美元。

業(yè)內(nèi)人士表示，匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)債務(wù)帶來(lái)的負(fù)面影響不容小覷，但風(fēng)險(xiǎn)可控，對(duì)于有海外業(yè)務(wù)需求的中國(guó)企業(yè)而言，境外債券市場(chǎng)仍將是一個(gè)重要的融資渠道。

風(fēng)潮 房企加速去美元債務(wù)

1月7日，融創(chuàng)中國(guó)控股有限公司公告稱，公司已經(jīng)悉數(shù)贖回本金總額為4億美元的所有將于2017年到期的票據(jù)，贖回價(jià)相當(dāng)于2017年票據(jù)本金額的106.25%。

另外，中駿置業(yè)宣布，將于2月4日悉數(shù)贖回全部未償還的2017年到期的優(yōu)先票據(jù)，目前未償還本金額為3.5億美元。SOHO中國(guó)也公布，將于2月6日悉數(shù)贖回2017年票據(jù)，未償還本金額6億美元。

中國(guó)奧園地產(chǎn)集團(tuán)股份有限公司副總裁陳嘉揚(yáng)表示，去年奧園已贖回一筆利息為13.875%的2.25億美元有限票據(jù)的一半。在考慮溢價(jià)及人民幣貶值后，將于今年內(nèi)贖回余下部分，未來(lái)希望把境內(nèi)債占比升至60%以上。

穆迪房地產(chǎn)行業(yè)高級(jí)分析師梁鎮(zhèn)邦在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“811”匯率形成機(jī)制調(diào)整后人民幣的溫和貶值對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商具有負(fù)面信用影響，原因是國(guó)內(nèi)開(kāi)發(fā)商擁有龐大的外幣債務(wù)，其中大部分為美元債務(wù)。從他的觀察看，大部分房地產(chǎn)企業(yè)在發(fā)美元債的同時(shí)并沒(méi)有做匯率的風(fēng)險(xiǎn)鎖定，因此一旦人民幣對(duì)美元貶值，企業(yè)就會(huì)承受由匯率帶來(lái)的非現(xiàn)金的虧損，這會(huì)體現(xiàn)在企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表上。“不少房企提前贖回美元債券，主要原因就在于企業(yè)不愿意承受較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，贖回美元債券能夠幫助其降低外債占比。”他說(shuō)。

“去美元債務(wù)”的態(tài)勢(shì)不只體現(xiàn)在加速贖回已經(jīng)發(fā)行的美元債券，也體現(xiàn)在新發(fā)債券量的下降。金融數(shù)據(jù)提供商Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，在2015年，中資發(fā)行人離岸高收益美元債券發(fā)行量總計(jì)84億美元，較2014年165億美元的發(fā)行量下降逾50%。而高收益?zhèn)l(fā)行量下降的主要原因就是房地產(chǎn)行業(yè)的債券發(fā)行量銳減，在2015年，房地產(chǎn)行業(yè)的離岸美元債券發(fā)行量較2014年下降約40%。

同時(shí)，自2015年起，房企融資轉(zhuǎn)向境內(nèi)的態(tài)勢(shì)明顯。Dealogic數(shù)據(jù)顯示，2015年，房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)在境內(nèi)人民幣市場(chǎng)的債券發(fā)行量約為771億美元，為2014年發(fā)行量的1.7倍，而房地產(chǎn)行業(yè)境內(nèi)債券發(fā)行規(guī)模所占市場(chǎng)份額也由8%上升至12%。